1.流動性分析

　　周四貨幣市場利率呈現(xiàn)上行趨勢。央行繼續(xù)開展7 天期1000 億元逆回購操作,同日有600 億元逆回購到期,實現(xiàn)單日凈投放400 億元,結(jié)束此前連續(xù)四日凈回籠,但對流動性助益不大。季末機(jī)構(gòu)資金跨季及跨節(jié)需求明顯升溫;而面對MPA 首次考核,銀行融出資金更趨謹(jǐn)慎,再加上央行前幾日持續(xù)進(jìn)行資金凈回籠,導(dǎo)致場內(nèi)資金緊張勢頭進(jìn)一步加劇。此次資金緊張來勢洶涌,且遲遲沒有緩解,仍需央行加碼支援。但總體來說此次動蕩背后季節(jié)性擾動以及MPA 考核等臨時因素占主導(dǎo),待擾動消退,資金面有望重回平穩(wěn)。

　　2.利率債分析

　　周四利率債整體小幅波動,國債收益率曲線整體波動1BP 左右。受美元延緩加息的利好,人民幣兌美元匯率繼周三大漲后再度走高,人民幣匯率進(jìn)一步向好?，F(xiàn)券周一在去杠桿沖擊下引發(fā)了較大幅度的上行后緩慢向下修正。而資金形勢愈發(fā)趨緊,債市卻并沒有表現(xiàn)出相應(yīng)的調(diào)整,這也說明市場流動性預(yù)期還是較為樂觀。但債市所面臨的根本壓力不容忽視,尤其是月初即將密集公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)局部復(fù)蘇、通脹預(yù)期升溫和即將到來的二季度供給高峰的沖擊,債市情況不容樂觀。因此我們建議投資者應(yīng)謹(jǐn)慎安排投資組合,控制久期和杠桿,防守為上。

　　3.信用債市場

　　周四交易所競價交易總成交額約37 億元,較前日明顯縮量。近期違約事件頻頻爆出,剛性兌付進(jìn)一步打破。周四又傳出國信證券“點心債”技術(shù)性違約,但又遭到國信證券的否認(rèn)。雖目前事態(tài)虛實難辨,但也反映出違約事件的常態(tài)化。而標(biāo)普緊隨穆迪步伐將中國展望評級從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面,反映出海外市場對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。在經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境下,企業(yè)經(jīng)營困難,盈利惡化,因此我們建議投資者應(yīng)謹(jǐn)慎判斷投資標(biāo)的的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和公司治理,多選擇高信用等級、管理出色的公司債券作為配置對象,避免“踩雷”。