1)主要指數(shù)仍處于歷史低位。鑒于穩(wěn)增長與去杠桿考慮,4月整體資金面維持寬松水平。2)政策利好有望引入增量資金:首先,養(yǎng)老金投資政策障礙消除,政策助力市場筑底。其次,A股納入MSCI條件已經(jīng)成熟。隨著納入預(yù)期的升溫,“納入效應(yīng)”將漸次顯現(xiàn)。根據(jù)納入后A股在MSCI指數(shù)中的占比和跟蹤MSCI指數(shù)的資金量,我們預(yù)計初期5%納入MSCI指數(shù)時將給A股市場帶來1400億人民幣增量。未來全額納入時,有望帶來上萬億的人民幣增量。3)短期解禁構(gòu)成制約。2016年全部解禁規(guī)模約16277億元:其中市場在2500點以下和3000-3500點時定增規(guī)模較多(分別有9700億和3000億元左右),短期獲利離場減持壓力較大。4)受5月宏觀經(jīng)濟(jì)和資金面雙重影響,A股行情維持區(qū)間震蕩概率較大。政策底部與短周期經(jīng)濟(jì)頂部將決定市場運行空間,我們預(yù)計滬指低點在2750點附近,高點在3000點附近。隨著2016年一季報與2015年報水落石出,業(yè)績穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)成長股將會大概率上跑贏傳統(tǒng)周期行業(yè)。