投資提示:

　　1.流動性分析。

　　周四貨幣市場利率漲跌互現(xiàn)。周四央行進(jìn)行了7天期逆回購操作850億,較前一日增加150億元,同時有500億7天逆回購到期,中標(biāo)利率保持持平,實現(xiàn)單日凈投放350億元,打破連續(xù)兩日的小幅凈回籠。

　　同日有3個月的MLF回籠475億元。但央行之前的2900億MLF續(xù)作已提前沖銷了月內(nèi)到期的MLF,而企業(yè)月度繳稅的擾動也將逐漸消減,資金面重回平穩(wěn)。我們預(yù)計央行對于穩(wěn)定資金面的扶助態(tài)度不變,仍將積極合理采用多種工具即“MLF+逆回購”來應(yīng)對資金面短期波動,資金平穩(wěn)格局有望延續(xù)。

　　2.利率債分析。

　　周四利率債收益率小幅上行,國債收益率曲線整體波動1BP以內(nèi)。周四凌晨美聯(lián)儲公布4月會議紀(jì)要。種種記錄都顯示了6月加息的可能性驟然上升,而這份紀(jì)要也有為市場提前打預(yù)防針之嫌。加息風(fēng)波再起,短期內(nèi)人民幣貶值壓力上升。但也不需要過分恐慌,加息的決定因素仍然是經(jīng)濟。近期公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走軟,美國經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性存疑,因此需要密切關(guān)注后續(xù)數(shù)據(jù)變動。匯市不穩(wěn)定因素增加,債市難獨善其身,整體走勢依舊偏弱,一二級市場均表現(xiàn)不佳。在供給方面,利率債近期供給量較大,金融債、國債的供給均有所放量,供給壓力較大。再加上貨幣政策穩(wěn)健偏中性,短期難見利好,債市情緒謹(jǐn)慎,盤整之勢或在短期延續(xù)。

　　3.信用債市場。

　　周四交易所競價交易總成交額約38億元,較前日小幅下滑。5月19日陜西石羊集團(tuán)股份有限公司主體評級下調(diào),評級展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。另外,近期春和集團(tuán)有限公司及“15春和CP001”信用等級再遭下調(diào),主體信用等級由CCC級下調(diào)至C級,“15春和CP001”的債項信用等級由C級下調(diào)至D級。近期跟蹤評級季來臨,降級頻率上升,債券違約預(yù)期或?qū)⑻嵘?外加流動性風(fēng)險、債市杠桿率過高等利空因素影響,信用債市場調(diào)整仍將繼續(xù)。我們建議投資者當(dāng)前應(yīng)盡量選擇真正高資質(zhì)的信用債作為配置對象,避免“踩雷”。