美聯(lián)儲主席耶倫表態(tài)未來數(shù)月有加息可能

　　上周六,美聯(lián)儲主席耶倫表示“雖然1季度美國經(jīng)濟表現(xiàn)低迷,但預計美國經(jīng)濟將加速增長,未來數(shù)月緩慢、謹慎地加息很可能是合適的”。耶倫發(fā)表該講話后,美元繼續(xù)走強,聯(lián)邦利率期貨隱含的7月和9月加息概率分別升至61%和70%。

　　耶倫對加息的表態(tài)依然是在平衡市場預期

　　對于耶倫的上述表態(tài),我們認為,她依然是在平衡市場預期。由于4月FOMC會議聲明過于鴿派,市場因此預期美聯(lián)儲在今年都會按兵不動,而這極大地壓縮了美聯(lián)儲接下來的政策空間。為了平衡市場預期,4月FOMC紀要中著重強調“如果2季度美國經(jīng)濟加速增長,那么6月加息將是合理的”,耶倫此次的講話與4月FOMC紀要的內容是一致的。

　　美聯(lián)儲再次加息的最佳時點或在9月

　　雖然市場預期美聯(lián)儲在6月或7月會選擇加息,但如果美國經(jīng)濟的逐步復蘇能支持再次加息,我們認為,這個加息的最佳時點在9月,主要原因有,

　　1)美國2季度經(jīng)濟增長慎言無憂。在沒有極寒天氣的情況下,美國今年1季度經(jīng)濟增長依舊疲軟,2季度經(jīng)濟增速是否會如2014和2015年(1季度存在極寒天氣)那樣反彈依然存疑。此外,美國4月PMI產(chǎn)出指數(shù)和新訂單指數(shù)的環(huán)比下滑也說明美國實體經(jīng)濟短期難有強勢表現(xiàn)。

　　2)6/7月無法掌握2季度數(shù)據(jù)全貌?？紤]到美國對去年4季度和今年1季度的GDP初值均進行了大幅修正,而2季度GDP的修正數(shù)據(jù)在8月公布,因此美聯(lián)儲在6月/7月無法把握2季度經(jīng)濟全貌,疊加美聯(lián)儲一直強調的“謹慎加息”態(tài)度,6月/7月顯然不是最佳的加息時點。

　　3)全球市場將受6月英國退歐擾動。最新的調查結果顯示英國支持退歐公投的民眾比例依然較高,英國在6月的退歐風險一觸即發(fā)。在6月和7月,英國退歐將持續(xù)擾動全球市場,全球風險很可能加劇波動。

　　相較于6月和7月,9月顯然是更好的加息時點,一方面,美聯(lián)儲在9月可以完全掌握美國前2個季度的經(jīng)濟增長情況,這對于“謹慎的”美聯(lián)儲至關重要;另一方面,6月英國公投的不確定性較高,這可能對全球金融市場有著較大“余波”影響,而美聯(lián)儲在9月面對的全球市場顯然較6月和7月更為平穩(wěn)。