策略展望:

　　利率債收益率整體小幅上行,3年期國債收益率上行3.9BP,10年期國債上行0.5BP,其他期限國債收益率維持不變,政策性金融債曲線和國開債曲線除個別期限外,整體上行1-2BP。

　　昨日人民幣兌美元中間價報6.5784元,下調(diào)294個基點,創(chuàng)2011年2月以來新低。在美聯(lián)儲利率決議即將公布以及6月23日英國退歐公投的共同影響下,人民幣雙向波動可能會增大。但值得關注的是,從4月中旬以來,伴隨美元升值而出現(xiàn)的這一輪人民幣的貶值走勢,呈現(xiàn)出的特點是:中間價貶值幅度明顯高于在岸和離岸即期人民幣匯率貶值幅度,其中離岸人民幣匯率貶值幅度最低。如今中間價已經(jīng)創(chuàng)出了2011年2月以來的新低,而離岸和在岸人民幣匯率仍高于2016年1月初的水平。這也從側面反映出當前市場對人民幣貶值并未像此前那樣擔憂。正如我們此前多次提到的,這一輪美聯(lián)儲加息預期升溫,對債市的影響不是體現(xiàn)的市場對匯率貶值以及政策收緊的負面影響,而是更多的體現(xiàn)了美元升值風險資產(chǎn)調(diào)整帶動風險偏好降低,對債市的支撐。接下來關注匯率走勢,預計即期匯率到6.7是一個心理關口。

　　信用:新世紀將12川煤炭MTN1和10川煤債主體評級下調(diào)至AA,債項評級下調(diào)至AA,評級下調(diào)的原因主要有:1、2015年及2016年第一季度川煤集團實現(xiàn)營業(yè)收入同比下降23.36%和25.04%,凈利潤分別下降93.17%和225.23%。2、財務杠桿持續(xù)上升,2016年3月末資產(chǎn)負債率達88.48%,此外公司仍有部分煤炭尚處于建設期,后續(xù)資金需求量大,或?qū)⑼苿庸緜鶆找?guī)模繼續(xù)上升。3、川煤集團煤炭主業(yè)下游主要為區(qū)域內(nèi)火電和鋼鐵企業(yè),需求低迷,川煤集團焦煤業(yè)務面臨收入下滑以及銷售回款周期拉長的壓力仍然較大。