MSCI再次對(duì)A股“十動(dòng)然拒”。6月15日凌晨5點(diǎn),MSCI公布了2016年度市場(chǎng)分類審核結(jié)果,宣布延遲將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù),但A股將繼續(xù)保留在2017年評(píng)估系列之中。

　　目前A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的幾項(xiàng)問(wèn)題。

　　(1)實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)的問(wèn)題已經(jīng)得到圓滿解決。

　　(2)大多數(shù)投資者強(qiáng)調(diào),QFII額度分配和資本流動(dòng)限制的相關(guān)制度進(jìn)展以及交易所停牌新規(guī)的執(zhí)行效果仍需要一段時(shí)間去觀察。而且,QFII每月資本贖回不超過(guò)上一年度凈資產(chǎn)值20%的額度限制尚存。包括共同基金在內(nèi)的,有法定義務(wù)滿足客戶贖回的這一類型投資者仍視此項(xiàng)限制為投資A股的重要阻礙,認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題必須得到圓滿的解決方案。

　　(3)中國(guó)交易所對(duì)涉及A股的金融產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)先審批的限制仍未得到有效解決。

　　策略:A股是否加入MSCI均屬事件性影響,不改市場(chǎng)中期趨勢(shì)。

　　MSCI再次對(duì)A股“十動(dòng)然拒”,本質(zhì)上對(duì)A股的影響并不大。6月下旬市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議以及6月23日英國(guó)“退歐”公投,受此影響,短期內(nèi)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好不會(huì)有大的提升,建議謹(jǐn)慎為上。

　　中期角度我們繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。隨著中央再度明確“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)工作的主線”,二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成色和持續(xù)性有待觀察。

　　另外,流動(dòng)性層面面臨一定的風(fēng)險(xiǎn),首先是央行主導(dǎo)下的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的邊際變化,由于物價(jià)上行、房?jī)r(jià)大漲,貨幣政策加碼的空間被壓縮,流動(dòng)性邊際上并不樂(lè)觀。其次是美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度的邊際變化對(duì)人民幣匯率造成貶值壓力,通過(guò)外匯占款的變化影響基礎(chǔ)貨幣的增減,對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)壓力。因此,當(dāng)前我們對(duì)于市場(chǎng)的中期看法仍然維持謹(jǐn)慎,A股仍處于去年6月以來(lái)的下跌通道,經(jīng)濟(jì)與股市均將繼續(xù)震蕩磨底,A股的短期反彈反而會(huì)拉長(zhǎng)震蕩磨底的時(shí)間。