投資提示:

　　1.流動(dòng)性分析

　　周三貨幣市場(chǎng)利率漲跌互現(xiàn)。周三央行進(jìn)行了7天期逆回購操作650億,同時(shí)有550億7天逆回購到期,中標(biāo)利率保持持平,單日凈投放100億,實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩日資金凈投放。目前資金面延續(xù)近期的平穩(wěn)局面,利率整體波動(dòng)不大,市場(chǎng)情緒較為穩(wěn)定。雖然6月面臨跨月、跨年中和跨季“三期”疊加,且MPA考核臨近,但近期央行提前超額續(xù)做MLF,持續(xù)逆回購操作,維穩(wěn)意圖明顯,年中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控。周四財(cái)政部還將開展800億元的3個(gè)月期中央國(guó)庫現(xiàn)金定存招標(biāo),在月內(nèi)并無國(guó)庫現(xiàn)金定存到期的情況下,此舉亦有望助貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨半年末。我們預(yù)計(jì)央行對(duì)于穩(wěn)定資金面的扶助態(tài)度不變,仍將積極合理采用多種工具即“MLF+逆回購”來應(yīng)對(duì)未來資金面的波動(dòng)。

　　2.利率債分析

　　周三利率債整體小幅波動(dòng)。受房貸放量推動(dòng)5月信貸數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期,新增社融則大幅低于預(yù)期,M2增速創(chuàng)近一年新低。由于之前央行已提前打好“預(yù)防針”,說明由于去年股市動(dòng)蕩所采取的救市行動(dòng)造成去年基數(shù)偏高,因此此次M2的偏低對(duì)市場(chǎng)或影響有限。而周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議,一如我們所預(yù)料,利率仍將按兵不動(dòng),加息日程再推延,一定程度上有助于安撫市場(chǎng)恐慌情緒,緩解人民幣貶值壓力。但全球風(fēng)險(xiǎn)另一主角英國(guó)退歐公投事件仍未落定,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒仍在,但短期利好正在逐漸消化,下行動(dòng)力衰減。再加上金融監(jiān)管趨嚴(yán)、供給放量不斷增加,債市調(diào)整壓力并未完全釋放,不可過分樂觀。。

　　3.信用債市場(chǎng)

　　周三交易所競(jìng)價(jià)交易總成交額約32億元,較前日有所縮量。周三信用債收益率小幅下行。周三內(nèi)蒙古北方重工業(yè)集團(tuán)主體評(píng)級(jí)由AA下調(diào)至A+,其發(fā)行的14蒙北重工MTN001、14蒙北重工MTN002債項(xiàng)評(píng)級(jí)由AA下調(diào)至AA-。另外,繼14日川煤集團(tuán)發(fā)布關(guān)于15川煤炭CP001兌付存在不確定性公告后,6月15日正式宣布15川煤炭CP001本息未能按期足額兌付,構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。目前國(guó)內(nèi)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)擴(kuò)散局面,違約警報(bào)不斷。后期又有大量信用債即將到期,再融資風(fēng)險(xiǎn)不容小覷,債市壓力不減。再加上流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、債市杠桿率過高等利空因素并未得到有限改善,信用債市場(chǎng)調(diào)整仍將繼續(xù)。我們建議投資者當(dāng)前應(yīng)盡量選擇真正高資質(zhì)的信用債作為配置對(duì)象,避免“踩雷”。