融資需求繼續(xù)萎縮——5月金融數據綜述。

　　5月非銀金融機構存款余額同比增速較前值明顯下降,對M2同比增速構成明顯的拖累。M1與M2之間的剪刀差進一步走擴,顯示非金融企業(yè)對盈利悲觀,存款活期化的現象加深,這與投資——特別是民間投資——數據表現相符。受營改增等因素影響,4月財政收入同比增速大幅躥升,5月則明顯回落,與此相應,財政存款余額同比增速亦較4月有所下降,對基礎貨幣投放的負面影響或有所減弱。

　　5月家庭部門貸款余額同比增速繼續(xù)較前值上升,中長期貸款占比亦續(xù)升,在此帶動下,雖然非金融企業(yè)貸款余額同比和中長期占比雙雙下降,但私人實體部門(家庭和非金融企業(yè)合計)貸款余額同比增速與前值持平,中長期占比上升。5月非銀金融機構貸款余額同比增速較前值小幅下降,不考慮債務置換影響,政府部門負債同比增速則較前值小幅上升。綜合來看,考慮到中國全社會債務的結構,后續(xù)數據或顯示,5月全社會負債同比增速較4月繼續(xù)下行。

　　市場觀察:股票市場放量大漲,債券市場下行。

　　周一股票市場放量大漲,貨幣市場漲跌不一,債券收益率小幅波動。

　　國債期貨繼續(xù)上漲,可轉債漲跌不一,美元兌人民幣下行。

　　備忘錄。

　　1、6月15日,明晟公司(MSCI):將推遲中國A股納入到MSCI新興市場基準指數中。

　　風險提示:有重要因素未列入分析框架。