周策略:震蕩加劇,業(yè)績(jī)?yōu)橥?/h1>
來(lái)源： 東吳證券
作者：佚名
摘要： 固收觀點(diǎn):堅(jiān)定看多利率債,去杠桿時(shí)代的到來(lái),超低利率時(shí)代的開始。歐美國(guó)家自2008年開始去杠桿,而中國(guó)的去杠桿周期才剛剛開始。伴隨著去杠桿的進(jìn)程,各大經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)端利率屢創(chuàng)新低,中國(guó)長(zhǎng)端利率是否會(huì)追隨發(fā)
固收觀點(diǎn):堅(jiān)定看多利率債,去杠桿時(shí)代的到來(lái),超低利率時(shí)代的開始。歐美國(guó)家自2008年開始去杠桿,而中國(guó)的去杠桿周期才剛剛開始。伴隨著去杠桿的進(jìn)程,各大經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)端利率屢創(chuàng)新低,中國(guó)長(zhǎng)端利率是否會(huì)追隨發(fā)達(dá)國(guó)家腳步?通過(guò)對(duì)比美國(guó)和歐洲在本輪去杠桿時(shí)期的利率債市場(chǎng)走勢(shì)與核心驅(qū)動(dòng)因素,我們認(rèn)為,中國(guó)去杠桿時(shí)代的到來(lái)將迎來(lái)新一輪的長(zhǎng)端利率下行,開創(chuàng)超低利率的新紀(jì)元。
策略觀點(diǎn):震蕩加劇,業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?、市場(chǎng)震蕩加劇。1)估值方面,本周A股總體PE(TTM)從上周20.00倍下降到本周19.76倍,A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE(TTM)從上周41.15倍下降到本周40.66倍。A股總體總市值較上周下降1.23%,A股總體剔除金融服務(wù)業(yè)總市值較上周下降1.20%。2)兩融方面,截至6月16日,滬深兩市融資融券余額為8386.28億,較上周上升0.17%。3)限售解禁與大小非減持方面,本周限售股解禁507.54億,預(yù)計(jì)下周解禁226.84億;本周A股整體大小非減持40.72億,本周減持最多的行業(yè)是計(jì)算機(jī)、輕工制造和機(jī)械設(shè)備,增持最多的行業(yè)是房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸和商業(yè)貿(mào)易。2、監(jiān)管層政策發(fā)聲頻繁,促進(jìn)金融市場(chǎng)更加規(guī)范。1)在本周一的陸家嘴論壇上,一行三會(huì)針對(duì)重要政策均有發(fā)聲。2)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人稱證監(jiān)會(huì)擬修訂《上市公司重大資產(chǎn)管理辦法》,旨在給炒殼降溫,抑制投機(jī)性炒殼,支持通過(guò)并購(gòu)重組提高公司質(zhì)量。3)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《風(fēng)控指標(biāo)管理辦法》及配套規(guī)則,重組辦法、風(fēng)控指標(biāo)監(jiān)管新規(guī)正式出臺(tái),拋虛務(wù)實(shí)重回價(jià)值。3、短期震蕩市為主,業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?)目前宏觀流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定,資金大量流入或流出股市的可能性都較低,股市進(jìn)入存量博弈的震蕩格局,類似12年初到14年中。因此,股指的向上突破需要等待基本面的進(jìn)一步改善或者實(shí)質(zhì)性的改革舉措落地。短期我們認(rèn)為將維持一段時(shí)間的震蕩市格局,風(fēng)險(xiǎn)偏好變化、重大政策的落地、市場(chǎng)情緒指標(biāo)的變化都將是影響后市走勢(shì)的因素。2)行業(yè)配置上,我們建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高、盈利能力較好的板塊,建議關(guān)注城市軌交、海綿城市等基建相關(guān)的建筑、環(huán)保行業(yè);另外關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健、景氣度較高的新能源汽車、體育娛樂(lè)、食品飲料、旅游休閑、醫(yī)療服務(wù)等消費(fèi)品行業(yè)。
關(guān)鍵詞：
杠桿,本周,利率,震蕩,上周
審核：yj110
編輯:yj127
摘要： 固收觀點(diǎn):堅(jiān)定看多利率債,去杠桿時(shí)代的到來(lái),超低利率時(shí)代的開始。歐美國(guó)家自2008年開始去杠桿,而中國(guó)的去杠桿周期才剛剛開始。伴隨著去杠桿的進(jìn)程,各大經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)端利率屢創(chuàng)新低,中國(guó)長(zhǎng)端利率是否會(huì)追隨發(fā)
固收觀點(diǎn):堅(jiān)定看多利率債,去杠桿時(shí)代的到來(lái),超低利率時(shí)代的開始。歐美國(guó)家自2008年開始去杠桿,而中國(guó)的去杠桿周期才剛剛開始。伴隨著去杠桿的進(jìn)程,各大經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)端利率屢創(chuàng)新低,中國(guó)長(zhǎng)端利率是否會(huì)追隨發(fā)達(dá)國(guó)家腳步?通過(guò)對(duì)比美國(guó)和歐洲在本輪去杠桿時(shí)期的利率債市場(chǎng)走勢(shì)與核心驅(qū)動(dòng)因素,我們認(rèn)為,中國(guó)去杠桿時(shí)代的到來(lái)將迎來(lái)新一輪的長(zhǎng)端利率下行,開創(chuàng)超低利率的新紀(jì)元。
策略觀點(diǎn):震蕩加劇,業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?、市場(chǎng)震蕩加劇。1)估值方面,本周A股總體PE(TTM)從上周20.00倍下降到本周19.76倍,A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE(TTM)從上周41.15倍下降到本周40.66倍。A股總體總市值較上周下降1.23%,A股總體剔除金融服務(wù)業(yè)總市值較上周下降1.20%。2)兩融方面,截至6月16日,滬深兩市融資融券余額為8386.28億,較上周上升0.17%。3)限售解禁與大小非減持方面,本周限售股解禁507.54億,預(yù)計(jì)下周解禁226.84億;本周A股整體大小非減持40.72億,本周減持最多的行業(yè)是計(jì)算機(jī)、輕工制造和機(jī)械設(shè)備,增持最多的行業(yè)是房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸和商業(yè)貿(mào)易。2、監(jiān)管層政策發(fā)聲頻繁,促進(jìn)金融市場(chǎng)更加規(guī)范。1)在本周一的陸家嘴論壇上,一行三會(huì)針對(duì)重要政策均有發(fā)聲。2)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人稱證監(jiān)會(huì)擬修訂《上市公司重大資產(chǎn)管理辦法》,旨在給炒殼降溫,抑制投機(jī)性炒殼,支持通過(guò)并購(gòu)重組提高公司質(zhì)量。3)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《風(fēng)控指標(biāo)管理辦法》及配套規(guī)則,重組辦法、風(fēng)控指標(biāo)監(jiān)管新規(guī)正式出臺(tái),拋虛務(wù)實(shí)重回價(jià)值。3、短期震蕩市為主,業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?)目前宏觀流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定,資金大量流入或流出股市的可能性都較低,股市進(jìn)入存量博弈的震蕩格局,類似12年初到14年中。因此,股指的向上突破需要等待基本面的進(jìn)一步改善或者實(shí)質(zhì)性的改革舉措落地。短期我們認(rèn)為將維持一段時(shí)間的震蕩市格局,風(fēng)險(xiǎn)偏好變化、重大政策的落地、市場(chǎng)情緒指標(biāo)的變化都將是影響后市走勢(shì)的因素。2)行業(yè)配置上,我們建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高、盈利能力較好的板塊,建議關(guān)注城市軌交、海綿城市等基建相關(guān)的建筑、環(huán)保行業(yè);另外關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健、景氣度較高的新能源汽車、體育娛樂(lè)、食品飲料、旅游休閑、醫(yī)療服務(wù)等消費(fèi)品行業(yè)。
杠桿,本周,利率,震蕩,上周
