轉(zhuǎn)債市場回顧

　　上周股市短暫調(diào)整后窄幅震蕩。其中,滬指遭遇下跌-1.44%,報(bào)收2885.11點(diǎn);滬深300周跌幅為-1.70%,報(bào)收3110.36點(diǎn)。轉(zhuǎn)債指數(shù)跌幅明顯小于股指,最終中證轉(zhuǎn)債周下跌0.16%,報(bào)收280.50點(diǎn)。個(gè)券方面,轉(zhuǎn)債個(gè)券下跌為主,轉(zhuǎn)債下跌幅度明顯小于正股跌幅,轉(zhuǎn)債周漲跌幅前5分別為順昌(7.71%)、歌爾(0.33%)、國貿(mào)(0.31%)、白云(0.31%)、三一(0.23%)。上周轉(zhuǎn)債成交額為11.73億元,日均成交額為2.35億元。其中電氣轉(zhuǎn)債表現(xiàn)活躍,連續(xù)兩周成交額均位列前二。上周轉(zhuǎn)債市場加權(quán)平均YTM與加權(quán)平均平價(jià)分別為-0.51、83.23元,平均平價(jià)溢價(jià)率、平均隱含波動(dòng)率分別為39.22、35.94,轉(zhuǎn)債市場估值略有回升,但依舊處于高位。

　　轉(zhuǎn)債市場觀點(diǎn)

　　基于當(dāng)前轉(zhuǎn)債特性,股市方向選擇仍是當(dāng)前最受關(guān)注的變量,以下兩事件將直接影響股市的方向選擇:事件一,A股第三次沖關(guān)MSCI指數(shù)失敗。從目前市場共識來看,A股被納入MSCI指數(shù)體系只是時(shí)間問題。融入程度與速度更多取決于A股的制度建設(shè)以及我國的資本項(xiàng)目開放程度,未納入MSCI并不改變A股中長期趨勢,只會增加短線波動(dòng)。事件二,5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布,并未延續(xù)3月與4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的良好態(tài)勢,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)幾乎全面回撤:M2與社融均出現(xiàn)回落、工業(yè)投資仍面臨去產(chǎn)能壓力、民間投資跌至歷史新低、房地產(chǎn)銷售回落、消費(fèi)繼續(xù)回落。結(jié)合相關(guān)領(lǐng)先指標(biāo)來看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)下行壓力增大。預(yù)計(jì)6月權(quán)益市場難現(xiàn)趨勢性機(jī)會,結(jié)合近期英國脫歐等不確定事件,勢必會對市場造成沖擊,權(quán)益市場或有短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)債市場方面,當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場估值尚處高位,制約個(gè)券上漲空間,且潛在供給量較高,剛性需求偏小,加之股市缺乏趨勢性機(jī)會,因此轉(zhuǎn)債配置我們堅(jiān)持兩個(gè)思路:一、正股基本面為先。由于當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場估值尚處高位,個(gè)券上漲空間有限,建議深挖個(gè)股機(jī)會,精心擇券,對于正股基本面較好且轉(zhuǎn)債個(gè)券估值位于合理區(qū)間的個(gè)券應(yīng)給予重點(diǎn)關(guān)注,典型個(gè)券有順昌轉(zhuǎn)債、航信轉(zhuǎn)債。二、關(guān)注波段操作機(jī)會。由于當(dāng)前股市難覓趨勢性機(jī)會,建議重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性較強(qiáng),宜做波段操作的個(gè)券,典型個(gè)券有廣汽轉(zhuǎn)債、國貿(mào)轉(zhuǎn)債、電氣轉(zhuǎn)債等。

　　轉(zhuǎn)債個(gè)券跟蹤

　　航信轉(zhuǎn)債:基本面優(yōu)秀、相對估值高、流動(dòng)性尚可,建議重點(diǎn)關(guān)注。廣汽轉(zhuǎn)債:流動(dòng)性與股性俱佳、轉(zhuǎn)債估值水平尚可,推薦用于波段操作。

　　轉(zhuǎn)債擬發(fā)行跟蹤

　　上周無新增轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案,太平洋、黃河旋風(fēng)、模塑科技等轉(zhuǎn)債獲得股東大會的通過。