二十年構(gòu)建燈盞花全產(chǎn)業(yè)鏈平臺:生物谷是目前國內(nèi)從事燈盞花系列藥品企業(yè)中產(chǎn)銷規(guī)模最大、品種最多的企業(yè),擁有燈盞花系列產(chǎn)品8個,已上市的燈盞生脈膠囊、燈盞細(xì)辛注射液、燈盞花滴丸、燈盞細(xì)辛軟膠囊4個品種是擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的獨(dú)家專利品種。目前擁有兩家全資子公司,云南彌勒燈盞花藥業(yè)公司專注于燈盞花有效原料的提取,紅河燈盞花生物技術(shù)公司則負(fù)責(zé)燈盞花的專業(yè)化種植,實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。公司2015年實(shí)現(xiàn)營收5.36億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤6127.04萬元,較上年同期增長305.69%。

　　公司四大優(yōu)勢突出:在與競爭對手的比較中,生物谷的產(chǎn)品最為齊全且獨(dú)特,市場占有率有逐年升高的趨勢,在中華醫(yī)學(xué)會2015年發(fā)布的《下肢動脈硬化閉塞癥診治指南》中,燈盞生脈膠囊是被記載在“中成藥治療”中的僅有2個藥物之一,公司公告中披露燈盞生脈膠囊更是目前國內(nèi)唯一具有循證醫(yī)學(xué)A 級臨床試驗(yàn)證據(jù),可有效降低腦卒中復(fù)發(fā)率的口服中成藥。公司已獲得中國國家授權(quán)專利42項(xiàng),體現(xiàn)出持續(xù)地自主研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力,有利于提升公司以技術(shù)為核心的市場競爭力。同時,公司藥源基地和生產(chǎn)線已通過GAP 和GMP 認(rèn)證,充分保障藥品質(zhì)量。公司在燈盞花產(chǎn)品系列化和渠道全覆蓋兩個方面進(jìn)行了戰(zhàn)略布局,首先是發(fā)揮持有燈盞花系列品種批文優(yōu)勢,以燈盞生脈膠囊為核心,重點(diǎn)拓展盞花滴丸、燈盞花軟膠囊兩個獨(dú)家品種,同時利用能有效利用燈盞花原料全物質(zhì)成分的成本優(yōu)勢,強(qiáng)勢占領(lǐng)競爭型產(chǎn)品燈盞花素片和燈盞細(xì)辛膠囊兩個產(chǎn)品的市場份額,在渠道拓展布局方面,逐步下沉到OTC 渠道,社區(qū)終端和廣闊的標(biāo)外市場,順應(yīng)口服藥院外銷售趨勢,為燈盞花系列口服產(chǎn)品貼近消費(fèi)端,取得良好用戶口碑,打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　燈盞花在中醫(yī)領(lǐng)域的神奇療效:中藥是我國傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)的瑰寶,主要包括中藥材、中藥飲片和中成藥,根據(jù)《2014-2019年中國中藥行業(yè)市場監(jiān)測及未來發(fā)展趨勢預(yù)測報(bào)告》我國中成藥制造業(yè)的銷售收入已占到整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的23.51%。而中藥材燈盞花主要產(chǎn)于我國廣西、湖南、四川、貴州以及西藏等省區(qū),內(nèi)含有燈盞花素等具有較高藥用價值的天然化學(xué)成分,是治療閉塞性腦血管疾病和腦溢血后遺癥較高的天然藥物。心腦血管疾病中多數(shù)患者為長期慢性病,中成藥的藥效優(yōu)勢較西藥明顯。在心腦血管領(lǐng)域的中成藥市場中,燈盞花產(chǎn)品占據(jù)總市場比例較小,與田七,丹參等其他同類功能中藥產(chǎn)品市場份額相比還有很大提升空間。 中藥全產(chǎn)業(yè)鏈日趨規(guī)范化公司或?qū)⑹芤?國家針對藥品市場出臺GAP 和GMP 認(rèn)證,旨在保障原材料、提取、生產(chǎn)加工等過程的標(biāo)準(zhǔn)化。中藥材GAP 成為中成藥企業(yè)布局藥源基地的重要參考,選擇條件十分嚴(yán)格,對大氣、水質(zhì)、土壤等均有要求。而根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理總局發(fā)布的《2015年度藥品檢查報(bào)告》,藥品GMP 認(rèn)證檢查數(shù)量較前兩年有所下降,且完成審核的企業(yè)總數(shù)也創(chuàng)下近三年最低,反映出藥品監(jiān)管的力度正在逐漸加大。公司公告申報(bào)的《燈盞生脈膠囊標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)》項(xiàng)目已通過國家中醫(yī)藥管理局科技司復(fù)審,公司將按照《中藥標(biāo)準(zhǔn)化重點(diǎn)產(chǎn)品項(xiàng)目建設(shè)方案要求》的相關(guān)規(guī)定,建立中藥制藥全生產(chǎn)過程的標(biāo)準(zhǔn)化體系,通過質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化,制自動化、信息化,闡明燈盞生脈膠囊作用靶點(diǎn)及作用機(jī)制,更好地為患者服務(wù),同時推動公司所有產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的提高和優(yōu)質(zhì)質(zhì)量評價體系的建立。

　　投資建議:公司未來發(fā)展方向?yàn)?1、從原來產(chǎn)品單純以患者急性期的治療到涵蓋患者出院后的康復(fù)和慢病管理,目標(biāo)客戶由百萬級變?yōu)榍f級,大幅擴(kuò)大適用人群及覆蓋面。2、從原來的以等級醫(yī)院為主的高端處方藥市場拓展到社區(qū)基層終端和以連鎖藥店為主體的 OTC 市場,提高產(chǎn)品的可及性。3、發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,啟動燈盞花素(提取物)銷售。據(jù)此我們預(yù)測公司2016-2018年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.43億元、7.59億元和8.73億元,對應(yīng)2016-2018年的凈利潤為7539.71萬元、8786.43萬元和10045.97萬元。考慮到公司的成長性和估值,給予首次增持-A 的評級。

　　風(fēng)險提示:政策性風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險