策略展望:

　　利率:周三早盤財政部續(xù)發(fā)3年期附息國債380億元,招標(biāo)收益率下行4BP,投標(biāo)倍數(shù)2.96。午后農(nóng)發(fā)行續(xù)發(fā)5、10、15、20年期金融債,中標(biāo)收益率較前一日收益率下行3-7BP,中標(biāo)倍數(shù)3-7倍。顯示一級市場需求較好。

　　二級市場方面,國債收益率整體下行1-2BP,政策性金融債收益率整體下行1-3BP。

　　周三,資金面略有偏緊,R007上行8bp,臨近季末,繳稅及MLF到期使得流動性略偏緊,但是考慮到六月份MPA考核影響影響較三月份會明顯減弱,且央行連續(xù)7個交易日投放資金流動性,實現(xiàn)平穩(wěn)跨季可期,且即使資金面有小幅波動但是考慮到整個三季度利多因素明顯多于利空因素,債市走強的概率大,在這種情況下,債市也很難出現(xiàn)大調(diào)整。

　　保監(jiān)會發(fā)布《中國保監(jiān)會關(guān)于加強組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》,重點提出以下監(jiān)管要求:(1)投資范圍方面,權(quán)益類投資排除了新三板和其他未上市股權(quán),但仍可以借助保險資管股權(quán)投資計劃通道進(jìn)行投資。非保險資金的定向產(chǎn)品投資品種與投資人約定即可。(2)產(chǎn)品發(fā)行備案由此前的發(fā)行后15個工作日向保監(jiān)會報備,改為事前備案管理(3)提出了八大禁止情形,包括禁止發(fā)行“資金池”性質(zhì)的產(chǎn)品、禁止發(fā)行“套嵌”交易產(chǎn)品,禁止設(shè)立子賬戶,限制分級產(chǎn)品杠桿倍數(shù)(權(quán)益類、混合類分級產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不超過1倍,其他類型分級產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不超過3倍),禁止以外部投資顧問形式將產(chǎn)品轉(zhuǎn)委托等。

　　根據(jù)保監(jiān)會公布的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品的規(guī)模數(shù)據(jù):2014年、2015年注冊規(guī)模分別達(dá)到3781億元、2706億元;2006年至2015年12月底,累計注冊(備案)各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品達(dá)到1.77萬億元,占管理資產(chǎn)規(guī)模的14.75%。目前存續(xù)期的產(chǎn)品規(guī)?？隙ㄐ∮?.77萬億。據(jù)了解其中的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品并不多,去杠桿帶來的影響有限,且主要影響的是無明確存續(xù)期的產(chǎn)品;資金池類產(chǎn)品,占比相對較高,清理整頓壓力相對略大。

　　當(dāng)前沒有整體的保險資管產(chǎn)品的資產(chǎn)配置數(shù)據(jù),按照保險資金運用情況的話,2015年投向股票和基金、債券的比重分別為15.2%和34.4%,按此估算,投向股市和債市規(guī)模不大,總體對股市和債市的影響有限,不必對此過度解讀。無論此前發(fā)布的八條底線意見征求稿,還是保監(jiān)會發(fā)布這個監(jiān)管通知,都是本著去杠桿、防風(fēng)險的目的。金融穩(wěn)定勝過一切。

　　周四關(guān)注:(1)一級市場:進(jìn)出口行續(xù)發(fā)5年期、10年期金融債各50億元。(2)英國退歐公投、美國當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)。