杠桿加減背后的邏輯。

　　我們研究框架的核心是盈利和債務(wù),也一直密切跟蹤中國的債務(wù)數(shù)據(jù)。6月15日和23日,社科院李揚老師和相關(guān)政府部門先后就中國債務(wù)數(shù)據(jù)進行了分析,我們匡算的結(jié)果與其基本吻合,我們的相對優(yōu)勢在于,頻度更高(跟蹤月度數(shù)據(jù))、滯后期更短(每個月的月末我們基本可以匡算出上個月的債務(wù)數(shù)據(jù))。在本篇報告中,我們將介紹相關(guān)債務(wù)數(shù)據(jù)的算法和規(guī)模,并就一些常識性的問題展開討論。

　　市場觀察:股票市場放量下跌,債券市場利率大幅下行。

　　周五股票市場放量下跌,貨幣市場多數(shù)上行,債券收益率大幅下行。

　　國債期貨上漲,可轉(zhuǎn)債下跌,美元兌人民幣下行。

　　備忘錄。

　　1、6月24日,日經(jīng)新聞:中國重新為存貸款利率浮動幅度設(shè)限.這主要適用于北京的企業(yè)賬戶。要求一年期貸款利率浮動下限為4.35%基準利率的90%,存款利率上限為1.5%基準利率的130-140%。中國央行可能將該舉措向全國推廣。

　　2、6月24日,英國公投結(jié)果為退歐派獲勝。

　　3、6月24日,中國央行行長周小川:中國央行采取多目標制,目標包括價格穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、促進就業(yè)、國際收支平衡,還必須推動改革開放和金融市場發(fā)展。這種多目標貨幣政策框架收益大于成本。

　　風(fēng)險提示:有重要因素未列入分析框架。