我國改革開放至今已38載,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從以農(nóng)業(yè)為主,到輕工業(yè)、再到重化工業(yè)大發(fā)展,現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)已處工業(yè)化后期階段。伴隨發(fā)展而來的是居民的收入上升和財富積累,同時人口代際也在更新,消費(fèi)水平和方式也在變遷,供給結(jié)構(gòu)與消費(fèi)結(jié)構(gòu)錯配問題顯性化,亦是良機(jī)!關(guān)于消費(fèi)變革趨勢下的投資機(jī)會可以關(guān)注我們此前的兩篇系列深度報告,《“大趨勢”探索之居民部門資產(chǎn)配置與消費(fèi)行為》、《“大趨勢“探索之供需錯配與消費(fèi)變遷》,本篇是大消費(fèi)系列報告之三。

　　在大談轉(zhuǎn)型升級的當(dāng)下去挖掘大消費(fèi)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)機(jī)會,我們認(rèn)為一個重要思路是,尋找那些存在巨大供需缺口的領(lǐng)域。教育就是一個典型的存在供需缺口的行業(yè),其中我們看好早教、K12以及職業(yè)教育幾個子版塊。

　　首先,高考制度變革將為K12行業(yè)催生出巨大市場。一考定終生的模式改變,也即平時考試分?jǐn)?shù)權(quán)重提升,將使得考生和家長更注重考前培訓(xùn),從而利好K12。K12面向幼兒園以及從小學(xué)到高中階段的龐大人群,具有天然的基數(shù)優(yōu)勢;且受眾年齡跨度廣保證了行業(yè)的較好延續(xù)性。高考制度的改革使得考生和家長更加重視平時成績,全國卷的推廣運(yùn)用增強(qiáng)了K12行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的異地拓展能力,有利于形成品牌優(yōu)勢。近年來,K12互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速且后勢可期,也因此成為了資本最青睞的教育子版塊。

　　其次,早教在二胎政策紅利以及家庭教育觀念變遷的推動下,將迎來一個需求噴發(fā)的時期。80后的教育觀念中,對早教更加重視;二胎政策放開將使這一層作用更加凸顯。2015年中國幼兒早教市場規(guī)模為1395億,而我們推測2020年將達(dá)到2000億級別,意味著接下來幾年行業(yè)將繼續(xù)保持兩位數(shù)增速。在早教行業(yè)的幾個子版塊中,我們認(rèn)為,幼兒園產(chǎn)業(yè)鏈作為學(xué)前教育的核心環(huán)節(jié)以及幼兒教學(xué)產(chǎn)品的重要入口,將最為受益。然而近年來我國各類型教育機(jī)構(gòu)在數(shù)量上變化并不明顯,已積累了一定的供需缺口,也帶出了布局的好時機(jī)。

　　最后,在啞鈴型人口結(jié)構(gòu)逐漸成型的今天,勞動人口被寄予更高的期待和責(zé)任,考慮到我國1978年才放開高考,且80年代高校錄取率較低,勞動人口有通過職業(yè)教育提高生產(chǎn)力的訴求。政策上也對職業(yè)教育予以高度重視,國務(wù)院、教育部等均頒布文件支持職業(yè)教育的發(fā)展?？紤]到職業(yè)人群的特征,在線教育也是職業(yè)教育最好的實現(xiàn)方式。具有強(qiáng)大內(nèi)容開發(fā)功能和成熟線下運(yùn)營基礎(chǔ)的教育機(jī)構(gòu)將持續(xù)受益于人口結(jié)構(gòu)和政策紅利。

　　相關(guān)標(biāo)的包括:勤上光電、威創(chuàng)股份、全通教育、新南洋、立思辰、拓維信息等。

　　風(fēng)險提示:政策風(fēng)險、市場系統(tǒng)性風(fēng)險。