鋰電池下游新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長帶動鈷需求快速增長。隨著能源形勢、環(huán)境污染的日益嚴(yán)重、智能化交通需求的日益強(qiáng)烈,新能源汽車在未來10-20年將進(jìn)入高速發(fā)展的快車道。近年來世界電動汽車總產(chǎn)量已經(jīng)保持90%以上的增速增長。2014年中國電動汽車產(chǎn)量增速達(dá)到545.59%,2015年增速達(dá)288%。三元材料作為新能源汽車電池主要正極材料將逐漸成為趨勢,可以預(yù)見,鉆作為三元材料的重要元素,其需求將會快速增長。

　　預(yù)計鈷礦供給增速將放緩。鈷是稀有金屬,鈷礦稀少而分布集中,其中剛果獨(dú)占50%。作為銅鎳伴生礦,由于銅鎳價格走低和設(shè)備升級,嘉能可及歐亞資源等世界主要鉆礦公司在剛果等地的礦山減產(chǎn),并且由于非洲童工、剛果選舉等事件影響,預(yù)計2016年和2017年全球鈷產(chǎn)量增速放緩。

　　供需缺口+鈷價處于歷史低位,預(yù)計鈷價有較大上漲空間。受新能源汽車行業(yè)刺激,鈷需求將大幅增加,而在全球鈷產(chǎn)量增速放緩的環(huán)境下,我們預(yù)測鈷精煉礦將在2017年供小于求,鈷價有望觸底反彈;由于鈷在下游產(chǎn)業(yè)成本占比不大,且鉆價目前處于歷史低位,中長期看鈷價有較大上漲空間。

　　專注于鈷產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,公司將充分受益于鈷行業(yè)景氣回升。自成立以來,公司一直專注于鈷產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。在公司主要產(chǎn)品中,鈷系列產(chǎn)品占營業(yè)收入比重達(dá)70%以上;并且公司鈷系列產(chǎn)品中鈷原料成本占產(chǎn)品成本的90%以上,我們分析得出公司業(yè)績對鈷價波動較為敏感。公司計劃未來4年大力發(fā)展三元材料產(chǎn)品,結(jié)合新能源汽車發(fā)展形勢,我們預(yù)測公司將充分受益于鈷行業(yè)景氣回升。

　　投資建議:通過分析,我們預(yù)測公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入依次為24.14億元、29.90億元、37.42億元,分別同比增長17%、23.8%、25.1%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.82億元、1.84億元、3.18億元,分別同比增長181.1%、124.7%、72.9%,每股收益分別為0.17元、0.39元、0.67元。考慮到鈷行業(yè)供需將出現(xiàn)缺口和公司將充分受益鈷行業(yè)景氣回升,首次覆蓋,給予公司“推薦”投資評級。風(fēng)險提示:鈷價持續(xù)低迷風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、匯兌風(fēng)險、公司產(chǎn)品需求變動風(fēng)險、環(huán)保風(fēng)險、安全生產(chǎn)風(fēng)險、償債風(fēng)險。