和創(chuàng)股份公告意向收購金科信息40%股權(quán):8月13日,新三板創(chuàng)新層企業(yè)和創(chuàng)科技公告,稱其與基礎(chǔ)層企業(yè)金科信息部分股東簽署《股權(quán)收購意向協(xié)議》,擬收購金科信息不超過40%股權(quán)。收購?fù)瓿珊蠼鹂菩畔⒈３謽I(yè)務(wù)和管理獨(dú)立;收購估值待盡職調(diào)查并談判后協(xié)商確定。

　　本次收購為首例新三板創(chuàng)新層收購基礎(chǔ)層案例:根據(jù)公告,本次收購的目的是由于和創(chuàng)科技擬與金科信息進(jìn)行深度戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)層面合作,通過合作,和創(chuàng)科技提供和輸出SaaS領(lǐng)域的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì),與金科信息在金融信息領(lǐng)域的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、客戶資源相結(jié)合,從而實(shí)現(xiàn)以金科信息為主體,共同開拓“SaaS+金融”的廣闊業(yè)務(wù)領(lǐng)域,通過合作幫助金科信息實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、技術(shù)和品牌的提升,幫助金科信息實(shí)現(xiàn)更大的資本價(jià)值和股東回報(bào)。

　　收購方和創(chuàng)科技股東陣容強(qiáng)大且處新興產(chǎn)業(yè)估值較高:和創(chuàng)科技是一家基于SaaS模式提供企業(yè)級(jí)服務(wù)的公司,在SaaS領(lǐng)域積累了豐富的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)實(shí)力。根據(jù)2015年年報(bào)信息,公司在掛牌前后,包括2015年5月、8月及12月分別進(jìn)行了三輪融資,累計(jì)融資規(guī)模3.8億元;期間引入的投資人包括雷軍、復(fù)興昆仲、東方富海、中信金石、湖北高投、千和資本等一系列重量級(jí)投資人,股東陣容強(qiáng)大。截止到最新期末,和創(chuàng)科技總市值約42億元;2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6881萬元,實(shí)現(xiàn)凈利潤-10588.5萬元,公司尚處于初創(chuàng)成長期,估值較高。

　　被收購方金科信息則具備相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績基礎(chǔ):金科信息作為信息運(yùn)營及服務(wù)提供商,在金融信息服務(wù)領(lǐng)域積累了20多年的經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)金科信息2015年年報(bào),公司2015年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21869萬元,實(shí)現(xiàn)凈利潤1657萬元;最新期末總市值為3.93億元;相比較而言,被收購方金科信息具備更為穩(wěn)定的業(yè)績基礎(chǔ),估值24X,但所處細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)增長潛力可能相對(duì)有限。

　　創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層之間通過并購聯(lián)通的案例可能會(huì)逐漸增加:本次并購為首例創(chuàng)新層收購基礎(chǔ)層企業(yè)股權(quán)案例;從和創(chuàng)科技和金科信息所處的行業(yè)背景、估值比較、業(yè)績比較等來看,可能均存在一定互補(bǔ)可能。

　　我們傾向于認(rèn)為,對(duì)于具備互補(bǔ)的創(chuàng)新層及基礎(chǔ)層企業(yè),創(chuàng)新層掛牌企業(yè)通過更高的估值杠桿進(jìn)行并購撬動(dòng),有助于創(chuàng)新層及基礎(chǔ)層企業(yè)的聯(lián)合做大做強(qiáng),實(shí)現(xiàn)共贏;不排除創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層之間通過并購聯(lián)通的案例會(huì)逐漸增加。當(dāng)然,在此過程中,考慮到創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層的估值差,我們需要警惕可能存在的僅為抬升估值而尋求的并購行為。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、公司業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)、并購風(fēng)險(xiǎn)等。