投資要點(diǎn):

　　本周各重要指數(shù)均有一定幅度上漲,各指數(shù)成分股的趨同度自八月份以來均處于較低位置,個(gè)股之間分化較大。上證綜指?jìng)€(gè)股趨同度本周仍然有所降低,雖然指數(shù)上行,但未來內(nèi)在動(dòng)力不足。滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較為類似,趨同度都有所上升,其成分股之間正在積累突破動(dòng)力,而創(chuàng)業(yè)板的趨同度已經(jīng)回升到相對(duì)高位,突破可能性較大。

　　量化組合近期表現(xiàn):國(guó)海研究量化組合一號(hào)本周收益1.82%,基準(zhǔn)2.15%,超過基準(zhǔn)-0.33%,該組合本月收益5.45%,基準(zhǔn)5.03%,相對(duì)于基準(zhǔn)超額收益0.42%,組合年初至今收益-4.22%,基準(zhǔn)-9.81%,超額收益5.59%。國(guó)海研究量化組合二號(hào)本周收益3.94%,基準(zhǔn)3.18%,超額收益0.76%,該組合本月收益6.79%,基準(zhǔn)4.78%,相對(duì)于基準(zhǔn)超額收益2.01%,該組合年初至今收益7.36%,基準(zhǔn)-14.68%,累計(jì)超額收益22.04%。

　　業(yè)績(jī)歸因:國(guó)海研究量化組合一號(hào)回報(bào)突出的行業(yè)依然是房地產(chǎn)和建筑裝飾,分別為15.90%和10.12%,除通信行業(yè)外,其他行業(yè)所貢獻(xiàn)的收益也均為正數(shù)。本組合行業(yè)配置與滬深300指數(shù)近似中性配置,本期配置中房地產(chǎn)、銀行和非銀金融均有較高的選擇效應(yīng),體現(xiàn)了模型的選股能力。銀行和現(xiàn)金的分配效應(yīng)差距較為明顯,由于銀行業(yè)本周相對(duì)于基準(zhǔn)沒有明顯優(yōu)勢(shì),而銀行業(yè)配置仍為超配,所以,分配效應(yīng)較差,另外,在指數(shù)上升過程中,現(xiàn)金的分配效應(yīng)一直較差。雖然模型在房地產(chǎn)業(yè)中的選股能力較為突出,但是較小的行業(yè)偏離導(dǎo)致互動(dòng)效應(yīng)突出。國(guó)海研究量化組合二號(hào)本期回報(bào)突出的行業(yè)為建筑裝飾,家用電器和商業(yè)貿(mào)易次之。由于未采用行業(yè)中性配置,本組和行業(yè)分布比較分散,本期配置較重的行業(yè)為機(jī)械設(shè)備和化工,權(quán)重分別為17.56%和11.87%。從超額收益歸因角度來看,采掘、醫(yī)藥生物和商業(yè)貿(mào)易具有較為突出的選擇效應(yīng),而計(jì)算機(jī)的選擇效應(yīng)沒有達(dá)到預(yù)期。由于超配機(jī)械設(shè)備和該行業(yè)中的存在優(yōu)質(zhì)個(gè)股,雖然,行業(yè)整體不及指數(shù),但超額收益卻很明顯。下期仍然推薦行業(yè)中性配置,跟隨指數(shù),優(yōu)選行業(yè)內(nèi)個(gè)股。

　　多因子風(fēng)格變動(dòng):月初以來,全A股指數(shù)整體較為表現(xiàn)較為樂觀,交易類型的因子具有持續(xù)的區(qū)分能力,換手率因子、成交額因子、流動(dòng)性因子和總市值因子持續(xù)顯著,雖然市場(chǎng)風(fēng)格不斷改變,但市場(chǎng)的交易行為仍然具有歷史延續(xù)性,這也是我們的量化投資組合具有突出表現(xiàn)的原因。投資者可以將低成交額低流動(dòng)性的個(gè)股作為一個(gè)大類組合關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:模型結(jié)果僅代表統(tǒng)計(jì)意義上的結(jié)論,不能保證未來實(shí)現(xiàn),希望投資者在實(shí)踐中結(jié)合多方面的信息作出投資決策。