上周一在金融、地產(chǎn)等藍(lán)籌的帶動(dòng)下,滬指突破3100點(diǎn),但之后幾個(gè)交易日做多熱情有所回落,小幅震蕩的行情再次出現(xiàn),一周來(lái)看,各主要指數(shù)曾普漲態(tài)勢(shì)。

　　我們注意到,繼地產(chǎn)股之后,建筑建材、一帶一路、園林、環(huán)保等板塊關(guān)注度提升。我們認(rèn)為或許有兩個(gè)原因?qū)е铝诉@種現(xiàn)象,一個(gè)是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷后,市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策發(fā)力有所期待;另外一個(gè)是行情熱點(diǎn)向更多板塊蔓延。

　　資金脫實(shí)入虛,并且流向股市的局面已經(jīng)形成。從行情發(fā)展的邏輯來(lái)看,有幾個(gè)觸發(fā)因素,一個(gè)是部分地產(chǎn)股的舉牌,形成了板塊性的熱點(diǎn),另外一個(gè)是國(guó)債收益率持續(xù)下降后,各類固定收益類的產(chǎn)品的收益率吸引力不大,大資金進(jìn)而開始關(guān)注一些有較高分紅的大藍(lán)籌股票,帶動(dòng)藍(lán)籌股全面走強(qiáng)。

　　藍(lán)籌股全面走強(qiáng),帶動(dòng)指數(shù)向上突破,會(huì)帶來(lái)兩個(gè)影響,一個(gè)是賺錢效應(yīng)的形成,吸引資金入市;另外一個(gè)是隨著藍(lán)籌股價(jià)格的上升,這類股票的吸引力在下降,因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)低迷時(shí)期,企業(yè)盈利的低增長(zhǎng)始終是制約行情的主要因素。與此同時(shí),隨著成長(zhǎng)股的調(diào)整,相對(duì)估值已經(jīng)逐漸具備吸引力,我們認(rèn)為市場(chǎng)熱點(diǎn)從藍(lán)籌向成長(zhǎng)轉(zhuǎn)換或者蔓延的條件已經(jīng)逐漸形成。

　　雖然流入股市的格局已經(jīng)形成,但由于盈利因素的制約,難以形成較長(zhǎng)時(shí)期的上漲,行情的性質(zhì)仍擺脫不了閑置資金在不同大類資產(chǎn)之間游蕩,尋找投機(jī)機(jī)會(huì)的范疇。從這個(gè)角度來(lái)看,應(yīng)珍惜這種由資金推動(dòng)的估值提升行情。就市場(chǎng)熱點(diǎn)來(lái)看,由藍(lán)籌向成長(zhǎng)股蔓延的條件也開始逐漸具備,那么成長(zhǎng)股的上升行情可能正在來(lái)臨。

　　如果成長(zhǎng)股的上升時(shí)期到來(lái),我們認(rèn)為首先應(yīng)該關(guān)注的是偏實(shí)一點(diǎn)的行業(yè),例如高端制造,科技股等,而文化、傳媒、體育、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)相對(duì)吸引力不強(qiáng)。這是由政策導(dǎo)向和今年以來(lái)的市場(chǎng)偏好趨勢(shì)所決定的。

　　從政策導(dǎo)向來(lái)看,今年高層是希望資金脫虛入實(shí),把虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資趕向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),但是效果并不理想。而在股市領(lǐng)域,效果則有較好的體現(xiàn),股市中已經(jīng)形成了脫虛入實(shí)的偏好,并且形成了趨勢(shì),資源股、食品飲料制造、建筑、建材等實(shí)體性行業(yè)已經(jīng)形成了較強(qiáng)的走勢(shì),而偏虛的行業(yè)相對(duì)較差,這一方面是由于估值的原因造成的,另一方面也是由于政策面上的原因造成的,例如之前大力宣傳的互聯(lián)網(wǎng)+、今年不再宣傳,而是大力宣傳供給側(cè)改革,解決傳統(tǒng)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的困難。

　　就近期來(lái)說(shuō),我們認(rèn)為在以配置藍(lán)籌股為主基調(diào)的基礎(chǔ)上,關(guān)注點(diǎn)可適當(dāng)向“偏實(shí)一點(diǎn)”的成長(zhǎng)股擴(kuò)大;此外,傳統(tǒng)行業(yè)中,受益于財(cái)政政策發(fā)力的板塊也值得關(guān)注;主題投資上繼續(xù)推薦國(guó)企改革。