業(yè)績爆發(fā)式增長,視頻廣告平臺商業(yè)化初見成效。公司2016年H1收入1.37億,同比增長2268%,凈利潤1006萬,首次實現(xiàn)盈利,毛利率提升至30%。公司業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢,2015H1、2015H2、2016H1收入分別為580萬、7500萬和1.37億,從2015年下半年公司開始推廣視頻植入廣告平臺以來,今年上半年收入環(huán)比增長82%,顯示出商業(yè)推廣的初步成功。從毛利率的水平來看,30%的毛利率也已經(jīng)明顯超出了一般品牌廣告主在頭部視頻中的廣告代理毛利率水平,表明公司原生視頻植入平臺收入占比正在提升。根據(jù)我們與公司的溝通情況,公司原生視頻廣告的CTR 與普通展示類電商廣告的CTR 相當(dāng),預(yù)計隨著數(shù)據(jù)的積累,還有進一步提升的空間,但這也已經(jīng)顯示了該新的廣告形式從品牌展示走向電商效果廣告的潛力。

　　與中科院達(dá)成戰(zhàn)略合作,共同成立聯(lián)合實驗室,鞏固技術(shù)優(yōu)勢。公司與中科院將加深在基于人工智能的視頻識別技術(shù)的研發(fā)。投資人容易忽略公司的技術(shù)價值。事實上,公司的原生廣告平臺已經(jīng)采用了深度學(xué)習(xí)和模式識別來實現(xiàn)廣告位自動檢索與虛擬植入,在視頻智能處理方面,優(yōu)質(zhì)的技術(shù)是稀缺的。TMT 行業(yè)沿著“數(shù)據(jù)線上化——大數(shù)據(jù)——人工智能”方向發(fā)展,非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理在文本應(yīng)用上比較多,但在圖片、視頻處理上仍然是難點,根據(jù)我們對同類公司的產(chǎn)品調(diào)研情況來看,公司在虛擬植入方面的產(chǎn)品成熟度以及實際效果都無出其右。主要體現(xiàn)在,虛擬植入時陰影的處理、色調(diào)的匹配和自然度的融合,以及智能檢出的自動化程度上,公司的產(chǎn)品都領(lǐng)先同行。

　　資源整合能力與執(zhí)行力超強,具備大公司基因。2015年公司推出原生視頻廣告平臺,2016年上半年,公司動作頻頻。1)與中科院合作整合技術(shù)資源,鞏固研發(fā)優(yōu)勢;2)深度整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源。設(shè)立影譜傳媒和影譜信息,投資傲冠聯(lián)盟20%股權(quán)(股東為邢傲偉等體育明星),投資多部網(wǎng)絡(luò)劇,與內(nèi)容提供方海潤影視深度合作,繼續(xù)發(fā)展頭部視頻媒體合作,擴展直播等其他視頻媒體合作。

　　維持盈利預(yù)測,繼續(xù)看好公司發(fā)展前景。我們預(yù)計公司2016-2019年收入為2.9/4.8/7.1/10.2億,凈利潤0.34/0.68/1/1.5億。2016年6月初,公司原始股東新天域繼續(xù)追加投資,以60.38元認(rèn)購公司股份,以中報的股本,本輪融資估值達(dá)投前15.1億,顯示出原始股東對公司的認(rèn)可。我們繼續(xù)看好未來視頻媒體對用戶注意力的持續(xù)吸引,以及由此產(chǎn)生的極大商業(yè)價值。視頻智能分析公司可以根據(jù)視頻內(nèi)容建立廣泛的場景,進行場景化的精準(zhǔn)營銷,也可建立視頻搜索,進一步形成入口級流量,總而言之,具備優(yōu)秀的視頻分析技術(shù)的公司具備很高的戰(zhàn)略投資價值。

　　核心假設(shè)風(fēng)險:商務(wù)開拓慢于預(yù)期,在線視頻方合作取消

　　股價表現(xiàn)催化劑:新的視頻媒體資源開拓、財報超預(yù)期