截至上周五收盤全部A股總市值52.6萬億元,非金融PE(TTM)41.9X,創(chuàng)業(yè)板PE(TTM)71.2X。之前一周新增自然人開戶為50.12萬人,回升至溫和增量的區(qū)域、有所趨暖,建議進一步觀察持續(xù)性。上周全球主要指數(shù)大都調(diào)整,美股略有下跌,標(biāo)普500VIX指數(shù)在低位略有回升;上周A股走勢出現(xiàn)小碎步調(diào)整。

　　短期市場多空相對平衡。1、上周保證金與成交比值為3.17;伴隨小碎步調(diào)整,市場縮量比較明顯,短期處于多空相對平衡狀態(tài)。2、耶倫在周五Jackson Hole年會中指出“鑒于勞動力市場持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)固,加上我們對經(jīng)濟活動和通貨膨脹的展望,我相信上調(diào)聯(lián)邦基金利率的理由在最近幾個月已經(jīng)增強?！笔袌黾酉㈩A(yù)期有所回升,美元回升,未來美聯(lián)儲趨向加息的背景或使得全球風(fēng)險偏好趨向有所回落;預(yù)計11月4日美國大選結(jié)果公布之后,美聯(lián)儲加息的預(yù)期將更為強烈。

　　上周融資余額小幅回升,重要股東凈減持16億元。之前一周新增股票自然人投資者50.12萬人。截至上周四融資余額約為8977億元,相比之前一周周五上升36億元。8月以來重要股東凈增持70億元,上周凈減持16億元。上周主要基金公司倉位延續(xù)緩步回落。 回升支撐工業(yè)企業(yè)利潤有所回升。上周末官方公布了工業(yè)企業(yè)利潤情況,受益于PPI回升1-7月工業(yè)利潤同比增速6.9%;國有企業(yè)利潤低位有所回升,私營企業(yè)利潤增速略落。上周農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)延續(xù)回升;上周煤價延續(xù)回升,螺紋鋼價格相對高位徘徊,庫存在低位。上周房地產(chǎn)銷售平穩(wěn)。

　　宏觀流動性總體平穩(wěn)。上周央行公開市場凈投放3100億元。上周7天、天回購加權(quán)利率略有回升,分別收于2.55%、2.82%,分別回升8BP、10BP;票據(jù)利率平穩(wěn)。上周10年期美債利率低位略有回升;國內(nèi)10年期國債利率觸底略有反彈,人民幣貶值預(yù)期平穩(wěn)。目前中美套利利差維持在相對高位波動,從利差趨勢看外匯儲備階段趨勢仍比較平穩(wěn)。

　　中期配置建議:行業(yè)景氣穩(wěn)健的板塊:食品飲料、醫(yī)藥(醫(yī)療、生物制品)、家電、電子(汽車電子、LED)以及軍工高端型材。主題投資建議關(guān)注:軍工、海綿城市。

　　風(fēng)險提示:1、政策市導(dǎo)致踏錯節(jié)奏的風(fēng)險。2、美聯(lián)儲加息頻次超預(yù)期。3、經(jīng)濟超預(yù)期下行,拖累消費、第三產(chǎn)業(yè)利潤增速回落。