投資要點(diǎn):

　　政策目的:新規(guī)旨在引導(dǎo)資金投向?qū)崢I(yè),此次《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂,旨在抑制投機(jī)“炒殼”,同時(shí)繼續(xù)支持上市公司通過健康的方式并購重組提升上市公司質(zhì)量,引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

　　市場影響:新規(guī)的內(nèi)容將大大限制上市公司在重組、并購等方面的靈活度,3個(gè)月前剛公布的時(shí)候?qū)κ袌鲋袣べY源影響較大。但從長期來看,殼資源的價(jià)值主要不取決于重組的靈活度,而在于其稀缺性。注冊制的推遲意味著在中期內(nèi),股票上市通道依然非常擁擠,殼的稀缺性依然存在。

　　修訂的主要內(nèi)容:(1)細(xì)化關(guān)于上市公司“控制權(quán)變更”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。除創(chuàng)業(yè)板和金融資產(chǎn)外,上市公司控制權(quán)發(fā)生變更之日累計(jì)60個(gè)月內(nèi),向收購人及其關(guān)聯(lián)人購買資產(chǎn)導(dǎo)致以下情況之一或者上市公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生變化的,構(gòu)成重大資產(chǎn)重組:購買的資產(chǎn)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、收入、凈利潤占控制權(quán)變更前一年100%以上,為購買資產(chǎn)發(fā)行的股份占董事會(huì)決議前一個(gè)交易日的股份的比例達(dá)到100%以上。(2)取消配套融資。上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn),屬于借殼的,不可以同時(shí)募集配套資金。(3)延長鎖定期。購買的資產(chǎn)總額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前100%以上的,上市公司收購人及關(guān)聯(lián)人應(yīng)公開承諾在交易后36個(gè)月不轉(zhuǎn)讓股份,其他參與人應(yīng)承諾24個(gè)月不轉(zhuǎn)讓股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑,流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮,相關(guān)政策低于預(yù)期。