基差風(fēng)險(xiǎn)是套保面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn),套保的基差風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于兩個(gè)維度:基差的絕對(duì)數(shù)值和基差的波動(dòng)。因?yàn)榛铒L(fēng)險(xiǎn)無(wú)法避免,減小基差風(fēng)險(xiǎn)的方法體現(xiàn)為套保的擇時(shí)?；罱^對(duì)值較低、波動(dòng)較小的時(shí)段是該品種最適合套保的區(qū)間,基差絕對(duì)值減小、波動(dòng)降低的過(guò)程也是套保效率趨向改善的過(guò)程。對(duì)于國(guó)債期貨而言,最理想的套保情況是國(guó)債期貨CTD 券基差收斂至零,或者CTD 券IRR 在資金成本附近;對(duì)于利率互換,互換利率與國(guó)債收益率走勢(shì)貼近則套保效果較好。通過(guò)期貨、互換三個(gè)品種與5年、10年現(xiàn)券基差的回測(cè),發(fā)現(xiàn)時(shí)間區(qū)間上,利率互換與國(guó)債期貨的套保效率一定程度上相互補(bǔ)充,所以套保品種切換也是規(guī)避套?；铒L(fēng)險(xiǎn)的重要手段。就當(dāng)前的情況,國(guó)債期貨的套保效率在6~8月份得到了改善,套保長(zhǎng)期(10年)現(xiàn)券,5年FR007利率互換是不錯(cuò)的選擇。