聯(lián)儲(chǔ)暫不加息驅(qū)動(dòng)恒指反彈加速,但四季度內(nèi)各方壓力漸增限制反彈空間

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議按兵不動(dòng),維持基準(zhǔn)利率不變,符合市場(chǎng)預(yù)期。議息聲明和耶倫在發(fā)布會(huì)上的講話均呈現(xiàn)偏鴿派的論調(diào)。同時(shí),此次公布的更新利率“散點(diǎn)圖”上,委員們對(duì)于今年加息次數(shù)的預(yù)期下調(diào)至1次。市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期提升。

　　決議公布后,全球資本市場(chǎng)暫獲喘息機(jī)會(huì),各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格反應(yīng)正面。美股三大股指全面收漲,黃金、美債上漲,美元指數(shù)小幅下跌,VIX恐慌指數(shù)下滑至13.3。今早香港市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)大漲站上24,000點(diǎn)。前期受聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論影響而出現(xiàn)大幅度調(diào)整的市場(chǎng)有望修復(fù)之前失地。隨著最大的短期不確定性,前期已提前調(diào)整且估值水平仍具橫向?qū)Ρ葍?yōu)勢(shì)的港股市場(chǎng)有望在南下持續(xù)資金的支撐下加速反彈。

　　然而,對(duì)比去年,市場(chǎng)除在4季度內(nèi)提前回吐漲幅,更在之后顧忌聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的風(fēng)險(xiǎn)而深幅調(diào)整;而今年四季度內(nèi)市場(chǎng)除美元外還將面臨更多不確定性風(fēng)險(xiǎn)(包括意大利公投、美國(guó)大選以及其他地緣政治問(wèn)題)的考驗(yàn)。因此,市場(chǎng)盡管在短期內(nèi)將會(huì)加速向上,并有望突破前期高點(diǎn),但在節(jié)后將面臨更多考驗(yàn)。

　　日央行新QQE開(kāi)啟貨幣政策新方向,需要關(guān)注未來(lái)歐、英央行的政策走向及其對(duì)流動(dòng)性格局的影響

　　日本央行在21日向市場(chǎng)發(fā)布了出乎意料的政策決議。聲明中,BOJ決定維持當(dāng)前利率水平不便,但提出了“QQEwithYieldCurveControl”的最新概念,并聲明將從兩方面:1)通過(guò)控制收益率曲線來(lái)調(diào)整基礎(chǔ)貨幣。2)強(qiáng)調(diào)了通脹目標(biāo)指引,即將擴(kuò)張基礎(chǔ)貨幣直到CPI穩(wěn)定在2%以上。在市場(chǎng)對(duì)各大央行是否仍有足夠?qū)捤蓮椝幇l(fā)出不斷質(zhì)疑時(shí),日本央行率先開(kāi)啟了“調(diào)結(jié)構(gòu)”的新方向,是否會(huì)帶動(dòng)其他央行調(diào)整政策方向值得關(guān)注。

　　股票市場(chǎng)對(duì)于日央行推出的新QE政策反應(yīng)正面,日經(jīng)收漲1.91%,前期受負(fù)利率政策打壓的銀行板塊表現(xiàn)亮眼。香港市場(chǎng)方面,恒指收漲0.58%,港股通當(dāng)日流入38.47億,受南下資金以及外圍市場(chǎng)影響,達(dá)到近8個(gè)交易日以來(lái)最高水平。

　　未來(lái)需持續(xù)關(guān)注:1)日央行并未披露收益率曲線調(diào)整的具體做法,僅指出要將10年期收益率穩(wěn)定在0%左右的水平,并在附錄ComprehensiveAssessment中提到了利率曲線平坦化可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。若日央行在調(diào)控收益率曲線過(guò)程中收縮了流動(dòng)性,可能會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生較大影響;2)美元兌日元匯率走向:流向香港市場(chǎng)的部分資金來(lái)自于做空日元的套息套利交易盤(pán),需關(guān)注匯率走向?qū)α鲃?dòng)性的影響。