投資邏輯

　　中國金融業(yè)蓬勃發(fā)展,人才需求旺盛,公司潛心戰(zhàn)略布局,定位“大金融”綜合型人才服務機構。  全國共有各類金融機構法人35000余家,其中新興的私募基金、互聯(lián)網(wǎng)金融等新興金融機構爆發(fā)增長,私募基金數(shù)量突破1萬家。 隨著金融在中國的作用越來越重要,金融機構數(shù)量持續(xù)高速增加,導致金融人才需求量高速擴張,這為公司的“大金融”領域培訓、招聘、外包業(yè)務提供堅實的行業(yè)基礎。 未來公司將充分利用自身在金融領域資源和經(jīng)驗的積累,將業(yè)務領域擴展到涵蓋銀行、證券、保險、基金、信托等“大金融”領域。

　　公司是銀行咨詢教育培訓領域龍頭企業(yè),主營業(yè)務銀行業(yè)教育培訓領域國內市占率遙遙領先。

　　公司主要提供針對銀行業(yè)的培訓、咨詢及科技服務,主要為銀行培養(yǎng)梯隊人才,提升銀行服務能力與服務質量,推動銀行業(yè)務發(fā)展。 截止2015年,公司銀行培訓業(yè)務覆蓋全國30個省、直轄市和自治區(qū),覆蓋全國1200余市縣,累計為超過1500家銀行的總行和分行機構提供培訓、咨詢、科技和外包服務,客戶幾乎涵蓋國內所有大型商業(yè)銀行和地方性銀行。累計服務客戶超過350萬人次。在國內銀行業(yè)培訓領域處于領導者地位。

　　公司積極布局銀行小微金融外包業(yè)務,開拓新興市場。

　　公司以銀行培訓服務作為入口,憑借渠道優(yōu)勢與內容資源優(yōu)勢并外包銀行的部分業(yè)務。目前公司成立“八客金融”,主要與銀行共建小微信貸中心,并進行外包營銷、貸款調查、運營和貸后管理的工作,此外還提供培訓、咨詢、平臺等服務,形成新的利潤增長點。

　　盈利預測、估值、投資建議:

　　公司2015年虧損,2016年上半年實現(xiàn)營收6618.62萬元,歸屬于掛牌公司股東的凈利潤148.28萬元,我們預測公司2016-2018年的收入分別為1.55億元、2.17億元和3.02億元,分別同比增長54.4%,40.5%和38.9%,凈利潤分別為1100萬元、2300萬元、4600萬元;EPS分別為0.208元,0.407元和0.802元,對應PE為31.40,16.06和8.14.

　　根據(jù)新三板相關業(yè)務及A股對應公司估值, 鑒于公司在銀行業(yè)教育培訓領域的地位,以及未來拓展的金融業(yè)務外包潛力巨大,我們認為公司未來有上升空間,建議買入評級,目標價約9-11元。

　　風險

　　金融人才服務中銀行咨詢教育培訓業(yè)務拓展不及預期

　　金融業(yè)務流程外包仍在處于模式探索階段,未來收入模式及推進速度不及預期。