利率債市場觀點(diǎn):短期震蕩不改中長期向好。對于央行資金寬松的預(yù)期短期可能落空,同時(shí)又接近季末、MPA考核的壓力存在,資金利率上行,利率債市場可能繼續(xù)維持震蕩的行情。但是中長期看,利率債的配置需求依然旺盛、中長期收益率下行趨勢明確,中長期看好利率債的走勢。利率債二級市場的到期收益率出現(xiàn)不同程度的下行,利率債收益率曲線進(jìn)一步扁平化。以國債和國開債為例,短端品種下行幅度明顯少于長端品種。國債30年期、50年期到期收益率軍下行7.70BP,國開債30年期、50年期到期收益率分別下行9.64BP。

　　大幅凈投放、資金成本上升。9月12-25日期間凈投放9600億元。其中,7次28天逆回購累計(jì)投放貨幣4700億元,中標(biāo)利率均為2.55%。本期進(jìn)行兩次國庫定存,均為3個(gè)月。其中,9月20日國庫定存中標(biāo)利率2.55%。SHIBOR資金利率整體上行,受央行鎖短放長政策的改變,短期資金利率上行幅度較高。其中,SHIBOR利率隔夜、7天、兩周和1個(gè)月利率分別上行8.18BP、2.95BP、6.00BP和5.28BP。

　　9月12-25日利率債發(fā)行3234.72億元,凈融資額2213.22億元,利率債認(rèn)購熱度不減。國債發(fā)行6只,發(fā)行2004.70億元,凈融資1543.20億元;地方政府債發(fā)行30只,發(fā)行量610.02億元,凈融資額為610.02億元。政策銀行債分別發(fā)行了12只,發(fā)行量620億元,凈融資額60億元。國債認(rèn)購倍數(shù)在2.71-3.75倍;地方政府債10年期16遼寧債認(rèn)購倍數(shù)1.97倍;3年期16寧波債債認(rèn)購倍數(shù)4.04倍。16政策性金融債農(nóng)發(fā)17(增11),期限7年,認(rèn)購倍數(shù)6.00倍。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、小幅反彈。2016年8月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.3%,較7月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-8月份,全國完成固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)366339億元,增長8.1%,增速與1-7月份持平。其中,1-8月份基礎(chǔ)設(shè)施投資70827億元,增長19.7%。

　　M2增速維持高位、新增貸款依然依靠居民。8月末,廣義貨幣(M2)余額151.10萬億元,同比增長11.4%,增速比上月末高1.2個(gè)百分點(diǎn),;狹義貨幣(M1)余額45.45萬億元,同比增長25.3%,增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn),當(dāng)月人民幣貸款增加9487億元,同比多增1391億元。分部門看,住戶部門貸款增加6755億元。

　　未來CPI、PPI可能小幅回升。根據(jù)菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)顯示,9月價(jià)格指數(shù)同比增幅回升,由于2015年9-10月價(jià)格指數(shù)走低,因此預(yù)測本月以及下個(gè)月的CPI將小幅回升。由于煤炭價(jià)格持續(xù)走高、鋼材價(jià)格走高,預(yù)計(jì)未來PPI價(jià)格也將繼續(xù)走高。