主要內(nèi)容:

　　全球貨幣短期寬松趨勢(shì)不改,中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)因素仍在增加。美國(guó)議息會(huì)議決定暫不加息但措辭偏“鷹”派, 9月報(bào)告修改經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“溫和擴(kuò)張”為“已經(jīng)復(fù)蘇”;日本9月議息會(huì)議亦維持現(xiàn)有利率水平不變,修改后的QQE政策框架更注重收益率曲線控制,調(diào)節(jié)短端及長(zhǎng)端利率,繼續(xù)購(gòu)買日本國(guó)債至10十年期國(guó)債收益率保持在0附近。美國(guó)和日本兩大經(jīng)濟(jì)體同時(shí)延長(zhǎng)寬松貨幣政策,意味著短期內(nèi)全球貨幣寬松的趨勢(shì)不會(huì)改變。但中長(zhǎng)期來看,美國(guó)12月加息的概率仍大,年底美國(guó)大選、意大利公投等政治事件頻發(fā),需高度警惕“黑天鵝成群”時(shí)期的到來。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期回暖,中長(zhǎng)期下行壓力尚未消除。8月工業(yè)、投資和消費(fèi)數(shù)據(jù)全面反彈,經(jīng)濟(jì)短期回暖;社融大幅回升,M1與M2剪刀差結(jié)束了連續(xù)6個(gè)月的擴(kuò)張之勢(shì);信貸規(guī)?；厣饕蕾嚪抠J,真正投放到實(shí)體的信貸規(guī)模依然有限。整體而言,8月經(jīng)濟(jì)反彈主要由地產(chǎn)、汽車和基建帶動(dòng),經(jīng)濟(jì)短期無虞,但中長(zhǎng)期下行壓力仍大。從投資的領(lǐng)先指標(biāo)如新開工項(xiàng)目投資額等數(shù)據(jù)來看,后續(xù)仍有回落壓力,而地產(chǎn)投資也主要得益于低基數(shù)以及土地購(gòu)置費(fèi)用的大幅回升,新開工面積仍在回落。從財(cái)政收支指標(biāo)來看,8月財(cái)政收入增速回落至1.7%,公共財(cái)政支出大幅回升至10.3%,1-8月財(cái)政支出/財(cái)政收入已達(dá)105.39%,倘若財(cái)政收支狀況持續(xù)低迷,未來的財(cái)政刺激的空間或有限。

　　簡(jiǎn)政創(chuàng)新與從嚴(yán)監(jiān)管并舉,多維度提升資本市場(chǎng)規(guī)范性。近期市場(chǎng)監(jiān)管政策依舊圍繞鼓勵(lì)創(chuàng)新與防范風(fēng)險(xiǎn)展開,在簡(jiǎn)政放權(quán)、鼓勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)也繼續(xù)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)揭示與風(fēng)險(xiǎn)教育。新版《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》在堅(jiān)定鼓勵(lì)并購(gòu)重組良性發(fā)展的立場(chǎng)的同時(shí),也進(jìn)一步明確了從嚴(yán)監(jiān)管的主基調(diào);分級(jí)基金出臺(tái)業(yè)務(wù)管理征求意見,強(qiáng)化準(zhǔn)入管理和風(fēng)險(xiǎn)警示措施,雖然短期會(huì)對(duì)市場(chǎng)活躍度帶來負(fù)面影響,但中長(zhǎng)期來看有助于分級(jí)市場(chǎng)專業(yè)化程度的提升;國(guó)務(wù)院頻繁提及完善新三板交易機(jī)制和改善市場(chǎng)流動(dòng)性,圍繞提升新三板流動(dòng)性的系統(tǒng)性解決方案有望逐步推出。