我們認(rèn)為這輪樓市與股市的聯(lián)動財富效應(yīng)仍是主導(dǎo),同時要警惕流動性效應(yīng)。主要理由:第一、樓市景氣度在本輪上漲中被夸大,普漲并沒有出現(xiàn),擴(kuò)散效應(yīng)也不明顯,投資者更多是資產(chǎn)保值的配置需求,國房景氣指數(shù)也處于歷史較低的位置;第二,股市無論從絕對指數(shù)和估值水平看,仍然處于“半山腰”,缺乏持續(xù)上漲的基礎(chǔ);第三、外部環(huán)境不支持樓市資金回流股市,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于補(bǔ)庫存帶動的短周期沖頂階段,樓市降溫勢必會影響宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣度;此外,全球流動性并不具備大規(guī)模寬松的基礎(chǔ)。因此,財富效應(yīng)將大概率主導(dǎo)本輪的樓市與股市聯(lián)動。

　　加入?yún)R率因素的考慮,股市行情且行且珍惜。匯率因素更多是從流動性角度作用于樓市和股市。實證研究表明,人民幣匯率變動是影響中國短期國際資本的流動的重要變量。而在“811二次匯改”后,過去一年人民幣匯率變動與美元指數(shù)的聯(lián)動性加強(qiáng)。今年國慶假期期間外盤英鎊“閃崩”,除了交易層面流動性因素外,更多是反映全球經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期,風(fēng)險和不確定性在加大,美元指數(shù)的上漲正是“黑天鵝”隱憂上升的表征,人民幣離岸匯率也出現(xiàn)一定程度的貶值壓力。在這樣的時點,中國當(dāng)局進(jìn)行房地產(chǎn)風(fēng)險的管控,避免跨市場風(fēng)險傳導(dǎo),起到主動去除資產(chǎn)泡沫隱患的作用;另一方面,也無形中加大了經(jīng)濟(jì)下行壓力和資本流出對股市和樓市的沖擊風(fēng)險。因此,綜合分析匯市、樓市、股市的聯(lián)動性,當(dāng)前跨市場的風(fēng)險有所上升,市場微觀結(jié)構(gòu)脆弱、風(fēng)險偏好處于低位,價格修復(fù)的業(yè)績確定性仍是市場的主線。