方正證券：牛市號(hào)角吹響 先除“內(nèi)憂(yōu)外患”

　　周二市場(chǎng)繼續(xù)上漲，最終大盤(pán)以上漲 17.11 點(diǎn)收盤(pán)，漲幅為 0.56%，報(bào)收于 3065.25 點(diǎn)。當(dāng)日，兩市總成交量為 4636 億，較上一交易日增加 92 億。收盤(pán)時(shí)，兩市共 43 只股票漲停，無(wú)一跌停，漲幅超過(guò)大盤(pán)漲幅的個(gè)股占當(dāng)日開(kāi)市家數(shù)的 39.71%。從各板塊的表現(xiàn)來(lái)看，周二絕大多數(shù)板塊以上漲報(bào)收，其中漲幅居前的主要是船舶、倉(cāng)儲(chǔ)物流、量子信息、多元金融、公共交通、水利、次新股、房 地產(chǎn)、日用化工、電信運(yùn)營(yíng)、石油等；而下跌的和漲幅相對(duì)較小的板塊主要是核電、磷化工、信息安全、創(chuàng)業(yè)板指、醫(yī)療保健、互聯(lián)網(wǎng)、通信、預(yù)高送轉(zhuǎn)、軟件服務(wù)、新能源汽車(chē)、證券等。

　　周二市場(chǎng)繼續(xù)上漲，量能也繼續(xù)放大。如果周三市場(chǎng)繼續(xù)上漲，那市場(chǎng)將形成五連陽(yáng)，這在過(guò)往將是很標(biāo)準(zhǔn)的行情啟 動(dòng)特征，市場(chǎng)或是想復(fù)制去年國(guó)慶節(jié)后的走勢(shì)。誠(chéng)然，很多時(shí)候行情的啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)都發(fā)生在重大節(jié)日前后，譬如國(guó)慶節(jié)前后、春節(jié)前后等，之所以節(jié)日前后容易發(fā)動(dòng)行 情，原因在于資金面的攪動(dòng)。因?yàn)楣?jié)前資金面將迎來(lái)階段性最緊張的時(shí)刻，而節(jié)后資金面將會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，這意味著市場(chǎng)有后續(xù)“彈藥”的支撐。上述因素也是我們?cè)?節(jié)前就開(kāi)始關(guān)注市場(chǎng)能否充分的探底尋底，如果那時(shí)能探底尋底充分，那行情在節(jié)后將一蹴而就。但是事與愿違，我們發(fā)現(xiàn)節(jié)前市場(chǎng)探底并不充分，因此我們并不認(rèn) 為節(jié)后市場(chǎng)能很快的重回強(qiáng)勢(shì)，也因?yàn)榇耍M管市場(chǎng)已經(jīng)四連陽(yáng)，但我們對(duì)后市還是存有疑慮。另外在資金面上，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)慶節(jié)后資金面狀況雖有好轉(zhuǎn)，但好轉(zhuǎn)的 速度遠(yuǎn)不及往年，這說(shuō)明 8 月份以來(lái)一直持續(xù)的資金面偏緊格局在 10 月份依舊沒(méi)有改觀(guān)，這種情況說(shuō)明套用往年規(guī)律來(lái)復(fù)制往年節(jié)后行情有失偏頗?；谏鲜鲆蛩?，我們?cè)俅螌?duì)上漲的持續(xù)性提出質(zhì)疑，建議近期保持耐心觀(guān)察。

　　操作策略

　　受?chē)?guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》刺激，加之樓市交易量萎縮引發(fā)資金擠出效應(yīng)在發(fā)酵影響，周二大盤(pán)在藍(lán)籌股走強(qiáng)推動(dòng)下，繼續(xù)高開(kāi)高走。 最終，大盤(pán)以上漲 0.56%收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板上漲 0.11%，兩市總成交量較前一交易日增加約 2.03%，這表明經(jīng)過(guò)周一大漲，場(chǎng)外資金追高意愿不強(qiáng)，觀(guān)望為主，場(chǎng)內(nèi)資金則繼續(xù)活躍，加快了騰挪步伐，市場(chǎng)情緒平穩(wěn)，信心得到維持。

　　量能略有增加，個(gè)股活躍度不減，分化繼續(xù)縮小，當(dāng)日有 42 家個(gè)股漲停，無(wú)個(gè)股跌停，漲幅超過(guò)5%個(gè)股有 112 家，跌幅超過(guò) 5%個(gè)股僅 2 家，市場(chǎng)熱點(diǎn)主要集中在有并購(gòu)重組預(yù)期或已并購(gòu)重組的央企上，低價(jià)藍(lán)籌股獲得資金青睞，高價(jià)題材股表現(xiàn)平平，市場(chǎng)熱點(diǎn)不持續(xù)，賺錢(qián)效應(yīng)不高；周二漲幅居前 的為央企并購(gòu)、軍工、物流、信托、次新股、房地產(chǎn)、自貿(mào)、化工、電信等，表現(xiàn)相對(duì)較弱的為農(nóng)林牧漁、草甘膦、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、生物疫苗等。量能略有釋放，藍(lán) 籌重新崛起，行情依舊結(jié)構(gòu)，是周二盤(pán)面主要特征。

　　從技術(shù)上看，周二大盤(pán)高開(kāi)高走，一路震蕩走高，仍以近最高點(diǎn)收盤(pán)，并呈價(jià)漲量增態(tài)勢(shì)， 大盤(pán)放量站上 30 日均線(xiàn)，實(shí)現(xiàn)“三陽(yáng)開(kāi)泰”，強(qiáng)勢(shì)明顯，由于 9 月 12 日留下的缺口未補(bǔ)完，量?jī)r(jià)關(guān)系顯示，大盤(pán)將繼續(xù)回補(bǔ)，回補(bǔ)完缺口，并挑戰(zhàn)年線(xiàn)壓力，能否跨越年線(xiàn)，量?jī)r(jià)關(guān)系至關(guān)重要，由于日線(xiàn) MACD已金叉，即便年線(xiàn)受阻，短線(xiàn)回調(diào)空間有限；分時(shí)圖技術(shù)指標(biāo)顯示，15 分鐘、30 分鐘圖 MACD 與 SKD技術(shù)指標(biāo)呈現(xiàn)頂背離，短線(xiàn)大盤(pán)盤(pán)中有調(diào)整壓力，但 60 分鐘技術(shù)指標(biāo)預(yù)示大盤(pán)將回補(bǔ)完缺口。綜合技術(shù)分析，我們認(rèn)為，大盤(pán)將回補(bǔ)缺口，并挑戰(zhàn)年線(xiàn)壓力，能否跨越并站穩(wěn)，量?jī)r(jià)配合至關(guān)重要。

　　節(jié) 后第一個(gè)交易日，國(guó)務(wù)院就出臺(tái)了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，《意見(jiàn)》對(duì)資本市場(chǎng)是及時(shí)雨，是未來(lái)牛市行情的基礎(chǔ)。要盤(pán)活存量、降低杠桿，并購(gòu) 重組、、股權(quán)融資、債轉(zhuǎn)股是途徑，這一途徑只有通過(guò)證券市場(chǎng)才能實(shí)現(xiàn)，所以《意見(jiàn)》的字里行間賦予了股市前所未有的重任，并給予了保險(xiǎn)資金、年 金、養(yǎng)老金進(jìn)行股權(quán)投資，引導(dǎo)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為股本投資的政策扶持，政策力度可謂空前。

　　我們一直強(qiáng)調(diào)的是，政策左右方向，資金決定高度，目前 有政策扶持，未來(lái)有資金預(yù)期，A 股中長(zhǎng)期牛市號(hào)角已吹響，這是毋容置疑的。但是在牛市啟動(dòng)之前，我們也不能忽略了二個(gè)“內(nèi)憂(yōu)外患”的“攔路虎”，“內(nèi)憂(yōu)”就是“注冊(cè)制”，這是股市供需再 平衡的一次革命性改革，只要靴子不落地，A 股調(diào)整壓力時(shí)刻存在；“外患”是人民幣貶值壓力，只要美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子不落地，人民幣匯率就難以平穩(wěn)運(yùn)行，A 股向上空間受到制約。

　　孟子曰“天降大任于斯人也，必先苦其心志，勞其筋骨，……增益其所不能”。目前的 A 股市場(chǎng)正肩負(fù)著改革的重任，處于“天降大任于斯人”過(guò)程中，這個(gè)過(guò)程充滿(mǎn)了艱辛，磕磕絆絆，溝溝坎坎，荊棘重重，有時(shí)甚至要先下蹲，等待起跳時(shí)機(jī)，但無(wú)論 怎么樣，牛市的征途既是漫長(zhǎng)的，更是無(wú)可爭(zhēng)議的。

　　我們預(yù)期，影響 A 股“內(nèi)憂(yōu)外患”的靴子全部落地時(shí)點(diǎn)在明年，再結(jié)合 A 股自身運(yùn)行特征，明年上半年牛將再踏征途，在此之前，“內(nèi)憂(yōu)外患”困擾大盤(pán)上行空間。

　　對(duì)于短線(xiàn)而言，昨滬市成交量增速為 4.7%，深市僅為 0.3%，滬市成交量增速又重新強(qiáng)于深市，再結(jié)合昨藍(lán)籌股成為主力資金流入的盤(pán)面特征看，資金又有重返滬市跡象，只要這一態(tài)勢(shì)能得到保持，且成交量保持漲 增跌縮，則大盤(pán)反彈周期延長(zhǎng)。短線(xiàn)大盤(pán)將挑戰(zhàn)年線(xiàn)，能否跨越并站穩(wěn)，量?jī)r(jià)配合至關(guān)重要。操作上，不追高，重個(gè)股，逢低關(guān)注重組、醫(yī)藥、消費(fèi)及低價(jià)藍(lán)籌股， 回避連續(xù)漲幅過(guò)高股。