自9月23日中國推出CDS工具已有一個月的時間,而目前CDS市場尚未出現(xiàn)任何交易。我們對比國內(nèi)和歐美成熟CDS市場,發(fā)現(xiàn)國內(nèi)CDS與海外市場相比,缺失兩個重要條款:1)缺乏交叉違約制度,2)CDS無法覆蓋參考主體全部債務(wù)。這些差異造成國內(nèi)CDS的違約概率和回收率難以估算,導致定價困難,不利于流通和交易。我們認為,中國的CDS在現(xiàn)階段更接近一種增信擔保工具,而非國外活躍交易的信用流通工具。海外以CDS為主的交易策略,短期內(nèi)在國內(nèi)難以實現(xiàn)。