投資要點(diǎn):

　　宏光醫(yī)玻--一級(jí)耐水藥用玻璃生產(chǎn)廠家。企業(yè)核心技術(shù)生產(chǎn)的一級(jí)耐水藥用玻璃管在國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先,是國(guó)家“十二五”規(guī)劃戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)扶持項(xiàng)目。公司啟動(dòng)建設(shè)集藥用玻管研發(fā)、生產(chǎn)和管制品、安瓿加工為一體的玻管工業(yè)園,目標(biāo)打造全國(guó)最大的藥用玻璃生產(chǎn)基地。公司于2016年11月正式掛牌新三板。

　　醫(yī)藥改革上升為國(guó)家戰(zhàn)略,藥用玻璃迎來(lái)大發(fā)展。隨著“健康中國(guó)”被寫進(jìn)“十三五”規(guī)劃,醫(yī)藥改革上升為國(guó)家戰(zhàn)略,出于關(guān)聯(lián)性,醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必將帶動(dòng)附加產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,藥用玻璃瓶包裝市場(chǎng)也將隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不斷擴(kuò)大規(guī)模。同時(shí)隨著環(huán)保政策的加碼,使用火焰爐生產(chǎn)藥用玻璃管的企業(yè)將有部分被淘汰,預(yù)測(cè)十三五期間藥用玻璃管將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

　　國(guó)際藥玻市場(chǎng)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局,低硼硅主導(dǎo)國(guó)內(nèi)藥玻市場(chǎng)。目前,國(guó)際上發(fā)達(dá)國(guó)家普遍采用熱膨脹系數(shù)為5.0中性玻璃管制瓶,在全球生產(chǎn)和銷售中性硼硅玻璃管和瓶的企業(yè)主要有德國(guó)肖特(SCHOTT)、日本NEG(Nippon Electric Glass)和格雷斯海姆(Gerresheimer),這些公司生產(chǎn)的藥用玻璃管在全球的市場(chǎng)份額占到80%以上,國(guó)內(nèi)的中性硼硅玻璃管市場(chǎng)基本被這些外企所壟斷。而國(guó)內(nèi)藥用玻璃行業(yè)主要還是被低硼硅玻璃所主導(dǎo),中性硼硅玻璃受制于成本等原因市場(chǎng)認(rèn)可度不高。

　　低硼硅市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者,打造一流藥玻生產(chǎn)基地。宏光醫(yī)玻的產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到中性硼硅藥用玻璃理化性能,符合國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局對(duì)藥用包材“雙一級(jí)”標(biāo)準(zhǔn)要求,而且價(jià)格僅為進(jìn)口同類產(chǎn)品的三分之一。公司生產(chǎn)的棕色玻璃管質(zhì)量上乘,目前處于供不應(yīng)求的狀態(tài),近期這塊業(yè)務(wù)將成為公司重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司投資10.9億開(kāi)始建設(shè)玻管工業(yè)園,目標(biāo)打造國(guó)內(nèi)一流的藥玻生產(chǎn)基地。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:根據(jù)我們的假設(shè)推算,預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.30元、0.67元和1.05元。作為低硼硅藥用玻璃的領(lǐng)導(dǎo)者,公司的玻璃管不論產(chǎn)品質(zhì)量還是價(jià)格在市場(chǎng)上都有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,同時(shí)公司的新工業(yè)園區(qū)未來(lái)5年還將投產(chǎn)10臺(tái)窯爐,在規(guī)模效應(yīng)明顯的藥用玻璃行業(yè),公司估值還具有較大彈性空間,我們首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1.原材料和能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);2.資產(chǎn)負(fù)債率較高的風(fēng)險(xiǎn);3.其他更優(yōu)質(zhì)同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);4.政策風(fēng)險(xiǎn)。