【環(huán)?！吭仆渡鷳B(tài)(002200):增發(fā)過會,環(huán)保大平臺加速成型

　　王祎佳,S1440513090007

　　事件

　　公司公告非公開發(fā)行股票申請獲得證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核通過。

　　簡評

　　增發(fā)終過會,后續(xù)發(fā)展動力足

　　公司于2015年9月啟動非公開發(fā)行,先后三次調(diào)整方案,向云投集團、財富證券皇庭資本云投生態(tài)集合資管計劃、財富證券云投生態(tài)員工持股計劃I期合計發(fā)行數(shù)量為5930.8萬股;發(fā)行價格依然為定價基準日前二十個交易日公司股票均價的90%,即12.14元/股,但若此價格低于發(fā)行期首日前20個交易日股票交易均價的70%,則以后者為標準進行調(diào)整;募集資金7.2億元。我們認為此次增發(fā)終過會,發(fā)行完成后將提高大股東云投集團的持股比例,并綁定員工利益,有助于提高員工積極性。長期看,公司作為集團旗下唯一上市公司平臺,將獲得豐富資源,對公司未來拿下云南省內(nèi)生態(tài)治理、生態(tài)旅游項目,乃至轉型成為全方位的環(huán)保平臺公司提供大力支持。未來公司將依托云南省內(nèi)大量河流湖泊資源以及旅游產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢,從流域治理方面著手進軍更為廣闊的環(huán)保領域業(yè)務。

　　連續(xù)中標大額訂單,全年業(yè)績預期良好

　　繼去年公司公告首個PPP訂單--通?？h生他綜合體項目以來,今年公司連續(xù)中標大項目,對全年業(yè)績產(chǎn)生積極影響。5月公司中標普洱市2.35億元物流園項目,該項目凈利潤率將達到約15%-20%,高于普通工程項目。同時,公司在普洱市拿到訂單也意味著公司其他業(yè)務也有可能拓展到這片新市場。8月公司中標遂寧市仁里古鎮(zhèn)海綿城市PPP項目,三期金額合計13.2億元,是首個省外項目,也是公司第一個海綿城市相關訂單公司。該項目計劃5年內(nèi)分為三期實施,建設周期為2016年至2020年,該項目投標報價為投資回報率6.8%,造價下浮率5%,維護管理費1元/㎡?年?？傮w來講,公司加大市場了拓展力度,業(yè)務規(guī)模增長,項目毛利率好于預期,貢獻了業(yè)績的出色增長。

　　流域治理+海綿城市雙輪驅動,中長期持續(xù)看好

　　在傳統(tǒng)工程業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展的同時,公司還在跟蹤多項流域治理項目,預計將從策劃、規(guī)劃著手,后續(xù)逐步落實。公司主業(yè)市政園林對接海綿城市業(yè)務有一定優(yōu)勢,因此公司目前也在積極跟蹤項目,切入PPP市場。我們認為,本次增發(fā)順利過會,將對公司業(yè)務轉型升級有著重要推進作用。我們看好公司中長期發(fā)展,維持公司2016、2017年凈利潤為0.72、1.21億元,考慮增發(fā)對應EPS0.25、0.42元,維持買入評級。