本周觀點概述:上周兩市日均成交額小幅放大至5350億元,前兩日的縮量為周三之后的放量打開空間,我們追蹤的博弈資金/存量資金指標預(yù)計放大至0.38左右(波動上軌0.40),同時我們的情緒擇時模型已正式發(fā)出代表性偏差預(yù)警,顯示市場可能高估近期新出現(xiàn)的邏輯。在沒有增量資金進場跡象的環(huán)境下,本輪存量資金對市場修復(fù)的效率較高,市場表現(xiàn)出較強的韌性。A股已連續(xù)四周上漲,市場面臨“空間收窄”但“韌性較強”的組合,行情反復(fù)概率上升,但仍未到判斷行情結(jié)束的時刻。市場需要以時間換空間,期待本周黑天鵝風(fēng)險沖擊之后的新階段。繼上周提示非銀、有色行業(yè)板塊的機會之后,我們的板塊輪動模型顯示本周沒有完全滿足模型篩選標準的行業(yè),相對最接近標準的是休閑服務(wù)板塊。此外在主題線索方面,仍延續(xù)對國企改革、PPP、二胎等主題的持續(xù)推薦。

　　經(jīng)濟基本面:菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)有所回升,周環(huán)比增長1.62%;國內(nèi)重要生產(chǎn)資料價格指數(shù)繼續(xù)強勁上漲,周漲幅為3.6%;菜籃子和生產(chǎn)資料價格同向增長,印證了我們對生產(chǎn)成本上行向下游傳導(dǎo)、菜籃子弱勢狀態(tài)可能結(jié)束的判斷。1年期信用利差再次超過10年期,主要由于美國大選日臨近,市場短期避險情緒升溫。

　　政策面跟蹤:整體上我們?nèi)哉J為經(jīng)濟讀數(shù)、聯(lián)儲加息、政策態(tài)度三個因素在四季度窗口期的組合仍然偏有利,經(jīng)濟讀數(shù)有望繼續(xù)保持平穩(wěn),聯(lián)儲加息擾動邊際減弱,政策態(tài)度顯示對經(jīng)濟增長仍然關(guān)注,并且年底政策落地有望帶來主題熱點方向。此外,黃金在美國大選事件前后具有較好的配置價值。

　　資本市場跟蹤:融資買入額大幅提升,從363億元增至618億元,為9月以來新高,融資買入額占A股成交額比例達到9.66%;A股成交額相對保證金余額比重繼續(xù)增加,但隨著存量資金繼續(xù)推動市場放量上行的空間縮小。最近5個交易日全部A股平均換手率升至0.98%,表明市場活躍度持續(xù)回升。

　　國際財經(jīng)及資本市場跟蹤:受美國總統(tǒng)大選日臨近、川普獲勝概率上升影響,上周歐美亞太股市整體下跌,英、德、法、日股市周跌幅均超3%;同時疊加上周美聯(lián)儲在議息會議上按兵不動,美元指數(shù)結(jié)束前期走強態(tài)勢,由98.3大幅回落至96.9,而黃金價格呈現(xiàn)大漲。

　　未來一周展望:本周將迎來美國總統(tǒng)選舉,市場對大選黑天鵝風(fēng)險擔(dān)憂進一步強烈,我們認為川普當(dāng)選仍然是一個低概率事件,具體政策往往是各方博弈后的平衡,變成現(xiàn)實的可能性并不大。當(dāng)前外圍市場是在提前對川普獲勝情境下的市場波動做反映,更應(yīng)關(guān)注的是短期沖擊后的市場修復(fù)機會。