截至周五收盤全部A股總市值55.9萬億元,非金融PE(TTM)40.9X,創(chuàng)業(yè)板PE(TTM)67.1X。上周全球主要指數(shù)多數(shù)出現(xiàn)上漲,歐美股指大幅反彈;標普500VIX指數(shù)明顯回落,至低位區(qū)域。上周A股主體市場明顯上漲,周漲跌幅全球居中。

　　階段不確定性逐步消除。1、美國大選特朗普(Trump)勝出,市場大幅波動,市場快速消化不確定性。特朗普勝選后表現(xiàn)出團結(jié)合作的一面,對美聯(lián)儲貨幣政策指責(zé)和分歧是有所緩和,減稅、基建等方向形成階段市場熱點,市場情緒明顯修復(fù)。通脹回升、貨幣收縮、利率延續(xù)上揚的預(yù)期,構(gòu)成中期市場波動加劇的風(fēng)險。2、上周A股普通經(jīng)紀賬戶保證金與成交比值為2.36,量能繼續(xù)回升,正在趨向風(fēng)險偏好的頂部。上周新增自然人數(shù)量(36.99萬人)有所回落,普通經(jīng)紀賬戶保證金余額(1.467萬億元),銀證轉(zhuǎn)賬轉(zhuǎn)入61億元,同時持倉投資者數(shù)量趨穩(wěn)略升。從資金流入看,主要來源于融資、私募,散戶、公募機構(gòu)總體仍呈現(xiàn)減倉特征。3、中期增量資金依賴于房市的進一步降溫、商品熱度的下降,小階段市場行情上證指數(shù)仍不容易大幅突破3200點。我們預(yù)計12月中旬美聯(lián)儲將大概率加息一次,可能造成全球風(fēng)險偏好抑制、一定幅度的調(diào)整。伴隨不確定性逐步消除,建議逐步逢低加倉,主要加倉方向成長股。

　　上周融資余額上升134億元,重要股東增持減持基本平衡。之前一周新增股票自然人投資者36.99萬人。截至上周四融資余額約為9285億元,相比之前一周上升134億元。11月以來重要股東凈減持29億元,上周重要股東增持減持基本平衡。上周主要基金公司倉位大都低位略落。

　　階段物價回升,仍有一定的慣性。上周官方公布CPI、PPI數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)明顯回升,CPI主要由食品、居住項驅(qū)動。M2-M1剪刀差高位有所回落,預(yù)計物價回升仍有一定的慣性,或延續(xù)至明年一季度。農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)觸底略有回升;上周煤價進一步上升;螺紋鋼價格進一步上漲,庫存低位繼續(xù)。

　　限購后房地產(chǎn)銷售明顯回落,上周小幅回升。本周建議關(guān)注官方14日經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布。

　　宏觀流動性總體平穩(wěn)。上周央行公開市場凈回籠3000億元。上周7天、14天回購加權(quán)利率低位波動,票據(jù)利率平穩(wěn)略落。上周通脹預(yù)期上升,引起10年期美債利率大幅回升(收于2.1500%);國內(nèi)10年期國債利率平穩(wěn)略升(收于2.8150%)。上周中美套利利差趨向擴大影響,人民幣貶值預(yù)期回升。未來階段趨穩(wěn)的信號在于美國對中國匯率升值的施壓。