核心要點(diǎn):

　　上周震蕩分化,上證綜指、中小板指分別下跌0.1%、0.18%,深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲0.1%、0.51%。近期創(chuàng)業(yè)板前期弱勢的局面出現(xiàn)一定變化,表現(xiàn)好于主板。

　　10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐,經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇,但后期壓力仍然很大。生產(chǎn)方面宏觀數(shù)據(jù),10月份,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%,增速與上月持平。分門類看,采礦業(yè)增加值同比下降2.2%,制造業(yè)增長6.7%,電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長7.9%。生產(chǎn)方面微觀數(shù)據(jù),水泥鋼材價(jià)格與發(fā)電耗煤量、挖掘機(jī)銷量等在9、10月份均有顯著改善。需求方面,固定資產(chǎn)投資穩(wěn)中有升。1-10月份,固定資產(chǎn)投資同比增長8.3%,增速比9月加快0.1%?；ā⒎康禺a(chǎn)、制造業(yè)投資分別增長17.59%、6.6%、3.11%,其中地產(chǎn)投資增速環(huán)比回升0.8%,基建與制造業(yè)投資分別下滑0.33%、0.03%。消費(fèi)方面,1-10月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.3%,保持平穩(wěn)較快增長態(tài)勢。其中餐飲收入同比增長10.0%,商品零售增長10.1%,其中限額以上單位商品零售增長7.7%。從數(shù)據(jù)看,10月份經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)繼續(xù)改善,然而需求改善的步伐后續(xù)存在隱憂。地產(chǎn)投資收調(diào)控影響,基建投資受到財(cái)政收入增速下滑影響。后期經(jīng)濟(jì)下滑壓力將增大。

　　美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期帶領(lǐng)美元指數(shù)突破100大關(guān),創(chuàng)2003年以來新高。美元指數(shù)在美國總統(tǒng)大選后并未如市場預(yù)期下行,反而在特朗普加大基建投資的施政計(jì)劃公布后大漲。11月18日,美元指數(shù)突破100大關(guān),收于101.3454,最高達(dá)到101.4896。近期隨著美元快速上行,主要貨幣兌美元均出現(xiàn)貶值,人民幣也不例外。11月18日,美元兌人民幣匯率(CFETS)突破6.89,美元兌離岸人民幣突破6.9。近期美元指數(shù)大漲,美國長期國債收益率快速上行,均已經(jīng)包含了較強(qiáng)的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。但考慮到特朗普上臺(tái)后將面臨債務(wù)上限問題及國會(huì)的博弈,其基建計(jì)劃面臨一定的不確定性,市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期已經(jīng)到位,后續(xù)美元指數(shù)繼續(xù)大漲的基礎(chǔ)不強(qiáng)。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周四表示,隨著勞動(dòng)力市場改善,通脹率將向2%攀升,美國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)從先前受抑制的狀態(tài)中有所抬頭,相對快的加息可能是合適的,推遲加息太久可能會(huì)導(dǎo)致額外風(fēng)險(xiǎn),意味著未來政策緊縮的速度加快?？紤]到市場對美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期也已經(jīng)相當(dāng)充分,加息對美元的短期影響趨弱。

　　深港通即將開通,A股互聯(lián)互通加速。備受矚目的深港通將于11月下旬開通。深港通推出后A股估值體系將進(jìn)一步與國際成熟市場估值體系接軌。A股受益品種:白馬成長、消費(fèi)股、醫(yī)藥股、券商股。港股受益品種:成長股、券商、低估值高股息股票。

　　近期經(jīng)濟(jì)改善明顯,但后續(xù)需求下行的壓力增大,政策將繼續(xù)保持相對寬松狀態(tài)。隨著特朗普施政計(jì)劃的推出,市場已經(jīng)隱含較強(qiáng)的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期,后續(xù)美元指數(shù)大漲的空間不大,人民幣匯率貶值的步伐將放緩。A股仍存在結(jié)構(gòu)性行情,重點(diǎn)推薦:(1)供給側(cè)改革主線;(2)PPP與基建投資方向。