過去兩周,美國10年期國債收益率自2%以下升至2.3%以上;國內(nèi)10年期國債收益率也升至2.8%,銀行間7天回購利率升至2.75%;而歐洲以及日本債市收益率均呈攀升之勢。川普贏得大選之后美債收益率快速上行,工業(yè)金屬大漲,全球債市收益率也開始上行,美元指數(shù)也創(chuàng)出金融危機(jī)后新高。

　　對于新興經(jīng)濟(jì)體而言,其債市與美國國債收益率之間的利差縮窄引發(fā)資本外流,從而引發(fā)匯率進(jìn)一步走貶,而一旦新興經(jīng)濟(jì)體動用外匯儲備維持匯率和資產(chǎn)價格,那么很可能會拋售部分美債,美債收益率則面臨進(jìn)一步上行,而債券收益率的上行實(shí)際上也會制約權(quán)益市場的上行。從國內(nèi)近兩周的匯率走勢來看,人民幣貶值略有加速,雖然強(qiáng)勢美元是主因,但貨幣當(dāng)局可能有略微放手匯率來保國內(nèi)資產(chǎn)價格的跡象。

　　從上周市場表現(xiàn)來看,上證綜指周線六連陽,單周小跌0.1%,創(chuàng)業(yè)板略強(qiáng),單周漲幅0.5%。從日間走勢看,周一上海量價齊升,但周二至周五成交量迅速跌至3000億以下;創(chuàng)業(yè)板周一小幅放量,而周二縮量在尾盤拉升,周三放量高開低走,周四周五走勢重回低迷。

　　我們重申上周的觀點(diǎn),市場在當(dāng)前位置風(fēng)險收益比下降,并且熱點(diǎn)在持續(xù)消散。過去兩周市場跟隨外盤及美股炒作了周期品、航運(yùn)等處于相對較低位置的個股,巨幅成交、直線拉升的走勢我們認(rèn)為更可能是資金以進(jìn)為退的手法。

　　我們建議關(guān)注:(1)化工板塊中有漲價預(yù)期的子行業(yè),如燒堿、純堿以及PVC子板塊;(2)國防軍工,美國如果收縮亞洲戰(zhàn)略,那韓、日、中國在東北亞的角力可能會提振市場對這一板塊的預(yù)期。(3)傳媒板塊中的低估值細(xì)分龍頭。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑,流動性出現(xiàn)緊縮,相關(guān)行業(yè)政策低于預(yù)期。