投資要點(diǎn):

　　上周市場(chǎng)小結(jié):在對(duì)于險(xiǎn)資監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下,上周上證指數(shù)小幅下跌,但舉牌類相關(guān)的板塊如房地產(chǎn)、建筑裝飾、家用電器等均出現(xiàn)較大回調(diào),周末對(duì)險(xiǎn)資的約束政策進(jìn)一步加劇,前海人壽承諾未來(lái)不再增持格力,并會(huì)逐步擇機(jī)退出,而12月9日保險(xiǎn)會(huì)下發(fā)通知稱恒大人壽資金運(yùn)作不規(guī)范,被暫停投資股票。我們認(rèn)為,隨著監(jiān)管層對(duì)于險(xiǎn)資的管理和規(guī)范越來(lái)越嚴(yán)格,舉牌概念未來(lái)將繼續(xù)受到比較大的影響。另一方面,上周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅下跌2.03%,并且跌破2100,我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)維持弱勢(shì),反映出整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,年末資金面依舊偏緊,12月份解禁壓力以及近期IPO提速,使得整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好受到抑制,未來(lái)仍需對(duì)創(chuàng)業(yè)板高估值的成長(zhǎng)保持謹(jǐn)慎。

　　上周重大事件點(diǎn)評(píng):事件1:12月9日,國(guó)務(wù)院國(guó)資委在京召開(kāi)媒體通氣會(huì),就國(guó)企改革最新進(jìn)展進(jìn)行通報(bào)。我們的觀點(diǎn):通過(guò)梳理整個(gè)國(guó)企改革的整體進(jìn)程我們發(fā)現(xiàn),國(guó)企改革事實(shí)上一直處于穩(wěn)步推進(jìn)的過(guò)程,從開(kāi)始的一帶一路戰(zhàn)略并且?guī)?dòng)相關(guān)央企的整合,到近期央企混改“6+1”試點(diǎn)討論及逐步開(kāi)展,國(guó)企改革正由點(diǎn)及面地從表層改革()到逐步觸及核心(國(guó)有股權(quán))的深層改革。而市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)也經(jīng)歷了由一開(kāi)始的過(guò)度自信到懷疑再到逐步認(rèn)可的過(guò)程。我們認(rèn)為今年以來(lái)的國(guó)企改革制度建設(shè)已經(jīng)基本完成,未來(lái)有望逐步落實(shí)見(jiàn)效,成為明年主題投資的重大看點(diǎn)。在上周五舉行的國(guó)資委通氣會(huì)上,國(guó)資委副主任表示,明年將是國(guó)企改革見(jiàn)效年,為了推進(jìn)改革細(xì)項(xiàng)任務(wù)的順利完成,國(guó)資委正在積極研究和制定明年的國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)施方案,目前最新進(jìn)展是實(shí)施方案依舊在制定過(guò)程中,國(guó)資委初步的想法是在2017年上半年召開(kāi)央企國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展工作會(huì)議。當(dāng)前短期建議關(guān)注混改試點(diǎn)預(yù)期:中國(guó)聯(lián)通(600050)、佳電股份(000922)、中國(guó)核電(601611)等標(biāo)的。

　　事件2:12月11日,OPEC 與非OPEC 產(chǎn)油國(guó)在維也納達(dá)成了十五年來(lái)首個(gè)聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議,非OPEC 產(chǎn)油國(guó)同意每日減產(chǎn)55.8萬(wàn)桶原油以配合OPEC 產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)行動(dòng)。我們的觀點(diǎn):雖然55.8萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)額度不及60萬(wàn)桶/天的預(yù)期,但依舊會(huì)給原油價(jià)格上漲帶來(lái)較強(qiáng)的動(dòng)力。我們認(rèn)為此次減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成有望使未來(lái)原油價(jià)格有望回升并恢復(fù)至60美元以上,但繼續(xù)上行有一定難度。投資邏輯:油價(jià)上漲可以關(guān)注兩條投資主線:(1)帶來(lái)上游油田資產(chǎn)的價(jià)值重估,重點(diǎn)關(guān)注擁有大量油田儲(chǔ)備以及高彈性的油氣服務(wù)上市公司,建議關(guān)注通源石油(300164)、中海油服(601808)等;(2)推動(dòng)中游石化產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)存周期,帶來(lái)量?jī)r(jià)齊升,建議關(guān)注:恒逸石化(000703)、上海石化(600688)、濱化股份(601678)等。

　　下周主題配置展望:關(guān)注國(guó)企改革、石化產(chǎn)業(yè)鏈、新零售等確定性較高的主題。我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)處于一個(gè)流動(dòng)性趨緊、監(jiān)管趨嚴(yán)的低風(fēng)險(xiǎn)偏好環(huán)境,建議關(guān)注確定性較高的主題,這種確定性主要體現(xiàn)在兩方面:確定性業(yè)績(jī)+確定性催化劑,按照這條主線,結(jié)合上文的分析,建議關(guān)注國(guó)企改革的混改試點(diǎn)預(yù)期、以及石化產(chǎn)業(yè)鏈的補(bǔ)庫(kù)存預(yù)期。此外,新零售主題是上周催生出來(lái)的新主題,我們認(rèn)為其更核心邏輯在于傳統(tǒng)零售業(yè)在過(guò)去幾年受到電商的擠壓,行業(yè)處于收入和毛利的雙重下滑期,但近期在消費(fèi)升級(jí)的背景下,人們愈發(fā)注重消費(fèi)的品質(zhì)與質(zhì)量,而線下與線上相結(jié)合(O2O)的消費(fèi)模式適應(yīng)了消費(fèi)發(fā)展的需求,因此線上互聯(lián)網(wǎng)巨頭開(kāi)始主動(dòng)尋找線下優(yōu)秀企業(yè)開(kāi)展合作,我們認(rèn)為這代表了一種產(chǎn)業(yè)的新趨勢(shì),傳統(tǒng)零售業(yè)有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)。另一方面,目前而言傳統(tǒng)零售業(yè)普遍處于估值較低的狀態(tài),因而具有較大的確定與安全邊際,建議繼續(xù)關(guān)注,標(biāo)的包括:蘇寧云商(002024)、永輝超市(601933)、百聯(lián)股份(600827)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:相關(guān)政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),相關(guān)個(gè)股業(yè)績(jī)不確定性風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。