在美聯(lián)儲加息之后，2017年是A股漲的好，還是美股漲得好？這一次美聯(lián)儲加息，可以說是靴子落地，因為在之前都預(yù)計到了，甚至在之前經(jīng)濟學(xué)家一致預(yù)計要加息，既然是被預(yù)計到的，它對市場的沖擊就已經(jīng)被提前消化了，所以我們看到美股在最近屢創(chuàng)新高，美國人本身都不擔(dān)心加息，A股離美國可以說是萬里之遙，我們更沒有必要擔(dān)心美聯(lián)儲加息，所以美聯(lián)儲加息對A股短期的影響是比較小的，但對債市可能有比較大的影響。

　　看明年，我認為A股會成為國內(nèi)資產(chǎn)配置最重要的機會所在，特別是A股的藍籌股，是一個估值的洼地，現(xiàn)在樓市已經(jīng)出現(xiàn)了拐點，債市也已經(jīng)見頂回落，最近還出現(xiàn)了大跌，股市在明年的表現(xiàn)可能會超出大家的預(yù)期。今年在上半年市場最悲觀的時候，我提出A股已經(jīng)降到歷史大底了，今年會有千點反彈，雖然說今年出了那么多幺蛾子，使得千點反彈一波三折，到現(xiàn)在漲了六七百點，但是趨勢是差不多的，大盤已經(jīng)確認脫離了底部，開始攀升。明年A股會進一步的抬升，上證指數(shù)在明年預(yù)計會回到4000點左右的位置。

　　美股這一次創(chuàng)新高，并不是因為美國基本面好轉(zhuǎn)，其實美國經(jīng)濟增長很一般，但為什么美股能創(chuàng)新高呢，我覺得還是由于全球央行注水，水位提高之后，美股的估值提升了。我們看到道瓊斯指數(shù)歷史上平均估值也就是15倍到18倍，現(xiàn)在已經(jīng)接近了25倍。全球央行放水，使得美股已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫，如果進一步創(chuàng)新高，突破20000點甚至25000點，風(fēng)險就會越來越大了，雖然我們很難預(yù)測泡沫到多大會破裂，現(xiàn)在美股確實呈現(xiàn)出一定的泡沫化了，投資美股現(xiàn)在要謹慎一些了。

　　美股最近的上漲，主要原因是全球央行放水，大家發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)股票也可以避險。原來在央行放水多的時候，買日元、美元來保值，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)美國的一些藍籌股，也具有保值功能，所以我認為它現(xiàn)在是資金推動的上漲。特朗普上臺后，可能實施一萬億美元的基礎(chǔ)建設(shè)，還可能通過減稅刺激經(jīng)濟增長，華爾街對特朗普預(yù)期很高，股市就不斷推高，甚至創(chuàng)造了過去一百年來新總統(tǒng)當(dāng)選后的最大漲幅！當(dāng)選前，大家都感覺特朗普不靠譜；當(dāng)選后，大家都感覺特朗普特靠譜！連股神巴菲特也難以免俗。所謂成王敗寇，可見一斑。

　　回到國內(nèi)經(jīng)濟，我認為L型經(jīng)濟是表明增速保持平穩(wěn)，并不是增速還會下跌，我們看到今年已經(jīng)初露端倪了，中央通過PPP大搞基建，因為國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施還是比較落后的。一線城市基建比較發(fā)達，但在二三線城市就不是。比方說北京地鐵很多，但仍然是不夠用的，密度比不上紐約和東京?；ㄔ谥袊芏嗟胤蕉际强梢酝兜?，中國的基建在這幾年發(fā)展比較快，對GDP的拉動也比較大?，F(xiàn)在經(jīng)濟要維穩(wěn)的話還是要搞基建，因為基建投資是功在當(dāng)今，利在后世的，短期之內(nèi)會起到拉動經(jīng)濟增長的效果，解決一部分就業(yè)，但是長期來看，它是推動經(jīng)濟增長的重要的引擎。

　　11月份，在美國大選塵埃落定的時候，我就提出“明年A股的目標(biāo)點位上調(diào)到4000點”的觀點，在特朗普上臺前三天，我就把這個報告寫好了，叫《特朗普上臺，天佑中華！上調(diào)A股明年點位到4000點》，為什么我當(dāng)時預(yù)計是特朗普上臺而不是希拉里上臺？一個是由于英國脫歐的教訓(xùn)，在這種全媒體時代，作為最大的政治網(wǎng)紅，特朗普更容易上臺。他上臺之后對中國經(jīng)濟方面可能會有一些影響，比方說打貿(mào)易戰(zhàn)，對部分商品上調(diào)關(guān)稅，但是對中國在政治上的包圍會大大減少，重返亞太的計劃也會推遲，特朗普上臺可能對中國的經(jīng)濟造成一點麻煩，但是對中國的政治、確立大國地位應(yīng)該是有利的。

　　當(dāng)然這只是一個契機，真正推動A股上4000點的一個是市場的恢復(fù)性上漲。今年我提出千點反彈，主要是收復(fù)一月份熔斷時的失地，因為今年一月份的熔斷確實有一些意外，明年的任務(wù)就是要收復(fù)第二輪股災(zāi)的失地，就是回升到4000點。第二個就是從滬深300的估值來看，現(xiàn)在滬深300雖然與低點相比漲了20%，已經(jīng)從12倍左右的市盈率，漲到現(xiàn)在的不到15倍，但是和美股比還有很大的空間，我們看到道瓊斯指數(shù)的市盈率已經(jīng)是二十四五倍了，突破了歷史的估值平均水平18倍。只要A股回到18倍的水平，回到一個合理的估值，上證指數(shù)就能到4000了。從這兩個方面來看，4000點的預(yù)期并不高。

　　現(xiàn)在市場的預(yù)計還是比較謹慎的，尤其剛剛經(jīng)歷過股災(zāi)，很多投資者現(xiàn)在還很受傷，所以現(xiàn)在還不敢積極地做多，但是今年是屬于災(zāi)后第一年，明年就屬于災(zāi)后第二年，受傷的心靈得到一定的療傷之后，在整個時候流動性充裕的情況下，資金會從樓市債市流出來，很大一部分都會配置到A股上。投資要往前看，現(xiàn)在美股創(chuàng)新高屬于歷史，現(xiàn)在投資要在19700點入市，而不能在15000點買了，但是A股是在3000點的位置買，而不是在6000點的高點買，所以A股未來一年的上漲空間將有望超過美股！

　　一般來說，越是不成熟的市場，超額收益越多。因為市場還是存在不理性的地方，有很多超額收益的機會。美國的公募基金80%都跑不贏指數(shù)，這是因為指數(shù)太強了，它是整體市場的水平，而美國的市場基本上都是機構(gòu)，所以都是這些機構(gòu)在廝殺，這時候很難有超額收益，想跑贏美國的指數(shù)就很難。但是在A股80%都是散戶，很多散戶投資者聽消息來買股，所以國內(nèi)的基金經(jīng)理大部分都跑贏指數(shù)，因為國內(nèi)的投資者整體的水平還不高，而A股還存在很多錯誤定價，很多被低估的機會，所以在A股做投資，只要掌握了正確的投資方法，其實更容易賺錢。

　　美聯(lián)儲加息的靴子落地了，短期的利空已經(jīng)沒有了，年底之前的一個利好就是養(yǎng)老金入市?，F(xiàn)在已經(jīng)公布了21家基金管理人的名單，社?；鹄硎聲褞浊|的資金分配給不同的基金公司來管，基金經(jīng)理會根據(jù)自己的判斷來建倉，所以養(yǎng)老金入市不是一個時間點，而是會在未來很長一段時間買股票，這樣市場就會不斷的有增量資金進來，所以它對市場的影響是潛移默化的，潤物細無聲的。

　　和我判斷一樣，今年A股就是藍籌行情。在四月份我就明確指出價值股的投資機會來臨，而創(chuàng)業(yè)板由于估值偏高，指數(shù)在近期還創(chuàng)了新低。經(jīng)歷過股災(zāi)之后，投資者已經(jīng)有了教訓(xùn)，不敢去買那些講故事的公司，這些公司的業(yè)績不能兌現(xiàn)，價值撐不住。但是藍籌股是有投資價值的，這些藍籌股有比較好的業(yè)績和成長性，而在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中，大資金沒有什么好的配置方向，一些調(diào)整到位藍籌股的股權(quán)，就是他們的不二之選，所以我們看到今年一些傳統(tǒng)的白馬股被搶購，要么被舉牌，要么被爭奪控股權(quán)，打得愈演愈烈，其實就是藍籌股行情的一種反應(yīng)。我覺得明年還是藍籌行情，小盤股只有個股機會，整體的機會還看不到，因為小盤股的估值還是五、六十倍，而藍籌股現(xiàn)在也就是15倍以下的估值。

　　大家都崇拜巴菲特的投資方法，確實美股在過去30年是牛市，所以在美國的投資者比較幸福，獲取了很大的利益，但是美股在明年怎么樣不一定。巴菲特在美國股市都是做多，所以對美國股市無論是誰上臺，他都是看好的。雖然美國中下階層的人選特朗普，但精英階層的人是不認的，他們認為特朗普是不靠譜的。

　　對于11月份美國基建零售的環(huán)比數(shù)據(jù)不及預(yù)期，我認為美國目前一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)的確存在相互矛盾的地方，一部分顯示出美國經(jīng)濟開始復(fù)蘇，但另一部分卻顯示一般，因此當(dāng)時美聯(lián)儲加息決策得非常謹慎。由于美聯(lián)儲的決策思路就是希望市場預(yù)期到它即將實施的政策調(diào)控，防止對市場造成很大沖擊，基于目前美國經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的一致性，所以這次加息的信息應(yīng)該是美聯(lián)儲之前已經(jīng)釋放給了市場，加息的實施并不會改變市場的預(yù)期，美聯(lián)儲不希望超預(yù)期出現(xiàn)。我認為這次美聯(lián)儲的加息會影響明年的加息節(jié)奏，從今年的情況看，我判斷明年可能只會出現(xiàn)一次加息，甚至不加。

　　雖然美聯(lián)儲暗示明年會加三次息，但我認為明年美聯(lián)儲最多可能加一次息，情況大致與今年類似，屬于雷大雨點小。因為此次加息是美聯(lián)儲歷史上最糾結(jié)的一次，以往加息一定發(fā)生在經(jīng)濟面情況比較好的狀況下，需要用加息來降溫。基于目前美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，雖然基本面有所改善，但是表現(xiàn)卻非常一般。所以這次加息應(yīng)該是比較糾結(jié)的，美聯(lián)儲也擔(dān)心節(jié)奏過快會導(dǎo)致美元走勢過強，其他貨幣過多貶值，從而對美國出口造成不利影響。同時，美聯(lián)儲過快的加息也會影響其他國家的貨幣政策，由于歐洲國家、中國、日本等都在實行寬松，貨幣政策的不一致性就會導(dǎo)致匯率發(fā)生劇烈的波動，這對美國也是不利的，所以美聯(lián)儲這次加息可以說是投鼠忌器，喊得多，做得少，這其實一定程度達到了美聯(lián)儲的目的，就是并非要通過真正的加息，而是通過喊話，也能使資本源源不斷的流入美國。這就是美聯(lián)儲最愿意做的事兒，我認為它明年還會這么干。

　　對于有些投資者認為的明年美股在這種背景下還會漲的觀點我不否認，目前關(guān)鍵是漲多少的問題，我認為A股與美股并不具備可比性。A股在股災(zāi)之后開始修復(fù)性上漲，是從低估回到合理的估值，現(xiàn)在來看A股的反彈幅度也是比較大的，可能有些個股明年會反彈50%以上，而美股目前已經(jīng)屢創(chuàng)歷史新高，每次上漲都是一種突破，是有壓力的。與美股不同，A股目前還處于從地板上起來的階段，上升的空間會更大，所以我認為A股比美股明年的投資機會更大！