11月底以來，券商等機構(gòu)紛紛召開年度策略報告會，展望2017年A股的走勢。從目前的情況來看，看多明年A股的主流券商占了大多數(shù)；也有國內(nèi)財經(jīng)媒體對40家公募基金進行了問卷調(diào)查，結(jié)果無一看空2017年A股。顯然，在主流機構(gòu)投資者眼里，“集體看多”成為了主旋律。

　　集體看多，是否就給A股頒發(fā)了“牛市證明書”？歷史數(shù)據(jù)表明，機構(gòu)投資者達成驚人一致之后，其預測往往落空，甚至走勢截然相反。就以去年底為例，國內(nèi)主流券商在展望2016年走勢時普遍看多，紛紛預測高點在4000點甚至4500點以上。實際上在進入2016年1月，這樣的預測就被連續(xù)的暴跌+熔斷所打臉。而在大跌之后，大盤雖然有所反彈，但各指數(shù)年K線收陰已成定局，整體呈現(xiàn)低位震蕩的格局，上證指數(shù)年內(nèi)最高3301點也和主流機構(gòu)的樂觀預測相去甚遠。而在過去10年的預測中，除了2013年和2014年走勢被大部分機構(gòu)命中之外，基本上機構(gòu)的年度預測成為反向指標，概率甚至高達八成！

　　為何看似專業(yè)的機構(gòu)投資者，年度預測卻普遍顯得不靠譜？首先和A股缺乏有效的做空機制，導致機構(gòu)投資者天然傾向看多有關，這樣一來就會出現(xiàn)“屁股指揮腦袋”，讓準確率大大降低。做預測的機構(gòu)投資者，不管是券商還是公募基金，都不是純粹的研究機構(gòu)，更是市場的參與者。以券商為例，除了自營資金主要通過做多盈利之外，包括新股的發(fā)行、吸引客戶交易等，主觀上都需要有一個穩(wěn)定向上的市場。在利益的制約下，難免對利多因素青睞有加，而選擇性地忽視利空因素。集體一致淪為反向指標，也就在情理之中了。

　　另一個重要的因素，則是影響股市漲跌的變量太多，所謂股市“惟一不變的就是一直在變”，這點在A股市場中尤其明顯。特別是散戶投資者比例高，追漲殺跌的情緒化操作存在深厚的土壤，A股往往波幅會比發(fā)達國家要大，容易打破機構(gòu)預測的運行空間。而A股很大程度上是“政策市”，政策的出臺也會在一定程度上影響股市的運行，在重大政策出臺前機構(gòu)投資者如果無所知悉，也無法及時將其納入年度預測中，導致出現(xiàn)偏差。

　　最后一個因素來自國際市場。雖然A股整體保持特立獨行的走勢，但不可否認隨著開放程度的擴大，境外資本市場的波動也會對A股產(chǎn)生聯(lián)動效應。比如2008年的金融海嘯，A股也無法獨善其身。2017年影響A股的國際性因素包括：美國加息是否超預期；歐盟主要國家的大選是否會導致歐元區(qū)解體；A股納入MSCI是否實現(xiàn)等等，這些因素不僅國內(nèi)機構(gòu)難以預判，即便華爾街投行也未必能做出精準的判斷，如果出現(xiàn)巨大變數(shù)也是影響國內(nèi)機構(gòu)預測2017年走勢的絆腳石。

　　盡管機構(gòu)的年度預測有如此多不確定的因素導致“不靠譜”，但筆者認為依然有一定的參考價值，重點在于投資者打開這份年度策略報告的“正確方式”。簡單粗暴地看結(jié)論不是最好的方式，關注機構(gòu)分析明年走勢的邏輯才是最關鍵的部分。而分析邏輯的背后，一定有相應的數(shù)據(jù)作為支撐，一旦明年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)被證偽，那么看好股市的邏輯也就不復存在，預測的結(jié)論自然是“刻舟求劍”。

　　如果延續(xù)反向指標的思維，在機構(gòu)普遍看多之后保持謹慎，控制倉位，最終在2017年反而會有意想不到的收獲。不管如何，機構(gòu)預測并非抽簽算命，投資者看待此類報告需要保持平常心和定力，“盡信書不如無書”，不要被“標題黨”所迷惑，而應當多關注市場動態(tài)的走勢、政策、國際因素，才能在這個不斷變化的市場上站穩(wěn)腳跟、存活下來。