創(chuàng)業(yè)板指從2015年6月5日最高點(diǎn)位4037點(diǎn)到2017年2月17日的1882點(diǎn)，累計(jì)跌幅超過50%。近80個(gè)熱門概念在過去幾年中被輪番炒遍，然而，已經(jīng)開始的“去泡沫”讓創(chuàng)業(yè)板在過去一年中陣痛不斷。

　　歷經(jīng)多次調(diào)整之后，如今創(chuàng)業(yè)板是否已經(jīng)觸底？對(duì)此，機(jī)構(gòu)和散戶多持觀望態(tài)度。部分券商分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板去泡沫的進(jìn)程還在持續(xù)，依舊有回調(diào)空間。

　　對(duì)于當(dāng)前是否是布局創(chuàng)業(yè)板股票的好時(shí)機(jī)，市場(chǎng)分歧明顯。市場(chǎng)人士表示，創(chuàng)業(yè)板龍頭標(biāo)的調(diào)整已經(jīng)到了一個(gè)比較健康的位置，部分龍頭標(biāo)的的市盈率僅在30倍左右，已初步具備了配置價(jià)值。同時(shí)伴隨著監(jiān)管政策的收緊，以并購(gòu)重組為主的創(chuàng)業(yè)板炒作的基本面也正在瓦解。

　　80個(gè)炒作概念集聚創(chuàng)業(yè)板

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，在創(chuàng)業(yè)板炒作的概念多達(dá)約80個(gè)。大部分上市公司所屬的概念約有3到4個(gè)，而創(chuàng)業(yè)板備受爭(zhēng)議的樂視網(wǎng)（300104），所涉及概念多達(dá)17個(gè)。

　　一大型券商人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“相較于主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板匯集了高科技企業(yè)更易于講故事，同時(shí)市值更小炒作成本更低，因此炒作風(fēng)格更為強(qiáng)烈，炒作主題也更多?！?/p>

　　伴隨著創(chuàng)業(yè)板的劇烈調(diào)整，多數(shù)概念股也走在去泡沫的道路上。根據(jù)本報(bào)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2015年6月5日，攀上了牛市的巔峰4037點(diǎn)，之后泡沫破裂，陰跌不止。截至2月15日，跌幅超過50%的有155支個(gè)股。與2015年6月5日相比，在多達(dá)80個(gè)概念炒作中，智慧醫(yī)療、生物疫苗、智慧城市、機(jī)器人、大數(shù)據(jù)、衛(wèi)星導(dǎo)航、移動(dòng)支付、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)安全、污水處理、文化傳媒、在線教育等14個(gè)概念下的個(gè)股跌幅較大。

　　在智慧醫(yī)療概念股中，跌幅超過60%的有萬達(dá)信息（300168）、 衛(wèi)寧健康（300253）、朗瑪信息（300288）、數(shù)字政通（300075）、福瑞股份（300049）、銀江股份 （300020）、迪安診斷（300244）、中元股份（300018）和陽普醫(yī)療（300030）。

　　以萬達(dá)信息為例，從2015年6月5日至2017年2月15日跌幅達(dá)75%。2011年1月25日上市首日的開盤價(jià)僅為約3元，此后其最高價(jià)漲至2015年6月3日的78元，當(dāng)日市盈率突破400倍。2月15日的股價(jià)約為19元。

　　創(chuàng)業(yè)板上約有20只生物疫苗概念股，其中約一半跌幅超過50%。其中北陸藥業(yè)（300016）、中元股份（300018）和新開源（300109）跌幅分別達(dá)72%、62%和62%。以北陸藥業(yè)為例，該公司2009年10月30日上市首日的開盤價(jià)為17.86元，2015年6月5日的最高股價(jià)為64元，而在2月15日股價(jià)跌至16.8元。

　　在15只智慧城市概念股，其中超過一半個(gè)股跌幅超過50%。其中迪威視訊（ 300167）數(shù)字政通（300075）、銀江股份（300020）、易華錄（300212）、漢威電子（300007）、賽為智能（300044）個(gè)股跌幅超過60%。

　　另據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在2015年6月5日以前，文化傳媒概念股為24支、機(jī)器人概念個(gè)股約為18支、大數(shù)據(jù)概念個(gè)股15支、物聯(lián)網(wǎng)概念股約為18支、在線教育約有13支、污水處理概念股約為12支、網(wǎng)絡(luò)安全股約為12支以及移動(dòng)支付概念股約為8支，其下跌幅度也較大。

　　上海某大型券商高級(jí)分析師告訴第一財(cái)經(jīng)記者，此輪泡沫自2012年開始，先由醫(yī)藥等白馬股領(lǐng)漲，2013年以華誼兄弟為代表的傳媒行業(yè)催生出一批泡沫，此后蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的泡沫接踵而來，延續(xù)至2015年計(jì)算機(jī)細(xì)分行業(yè)泡沫異軍突起。

　　創(chuàng)業(yè)板約80個(gè)炒作概念背后匯集了不同的炒作群體。前述大型券商人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“在過去幾年中創(chuàng)業(yè)板上，從上市公司到券商分析師、再到以公募基金為首的機(jī)構(gòu)投資者，外加無數(shù)中小散戶，構(gòu)成了不同層面的利益群體，將概念炒作發(fā)揮到淋漓盡致。這其中尤以公募基金引人注意?！?/p>

　　一位長(zhǎng)期投資創(chuàng)業(yè)板的資深投資者告訴第一財(cái)經(jīng)記者，在A股市場(chǎng)上，由于公募基金的管理人和份額持有人有利益分割，基金管理人更加重視規(guī)模投資習(xí)慣更具散戶特征，他們依靠創(chuàng)業(yè)板“吹泡泡”來提升基金業(yè)績(jī)，吸引了大批散戶投資者排隊(duì)買公募基金，新的基金繼續(xù)投入集體坐莊的創(chuàng)業(yè)板股票，這些坐莊的股票就在公募基金中來回流動(dòng)，甚至在同一家管理公司或不同基金種類中來回翻炒。

　　創(chuàng)業(yè)板投資現(xiàn)分歧 龍頭標(biāo)的價(jià)值凸顯

　　受制于新股發(fā)行、解禁壓力和資金轉(zhuǎn)移目標(biāo)，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步受到重挫。國(guó)金證券表示，2016年全年創(chuàng)業(yè)板指跌幅最高達(dá)到27.71%，單去年12月創(chuàng)業(yè)板跌幅就達(dá)10.12%，僅次于兩次熔斷的1月份跌幅水平。進(jìn)入2017年后，創(chuàng)業(yè)板跌勢(shì)依然領(lǐng)先于大盤，一度在2017年1月16日創(chuàng)業(yè)板指下滑至1783.74，逼近2015年的歷史低位1779.18。

　　進(jìn)入2月創(chuàng)業(yè)板忽升忽降，2月16日創(chuàng)業(yè)板指上漲0.28%，2月17日下跌0.78%。前述高級(jí)分析師表示，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板去泡沫的過程還未完成，在底部有一定反彈是正常的。

　　第一財(cái)經(jīng)記者接觸到部分處在投資一線的基金投資經(jīng)理認(rèn)為，盡管與2015年高峰點(diǎn)位相比當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板處于相對(duì)低位，但是當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的估值依舊偏高，不宜進(jìn)場(chǎng)。

　　市場(chǎng)人士指出，與過去6年相比創(chuàng)業(yè)板指并未跌至底部，還有回調(diào)空間。

　　根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，2010年創(chuàng)業(yè)板指的市盈率在60倍與80倍間徘徊；2011年在30倍與70倍之間徘徊； 2012年在30倍到40倍之間徘徊；2013年在30倍到60倍之間徘徊；2014年在50倍與70倍之間徘徊；2015年在50倍與140倍之間徘徊；2016年在40倍與70倍之間徘徊。2010年至2016年創(chuàng)業(yè)板指的年平均市盈率分別為65倍、50倍、35倍、51倍、57倍、82倍和52倍。

　　同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板上超過八成的上市公司個(gè)股市盈率高于50倍。

　　根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，以2月14日為例，市盈率在1000倍以上的有4家。市盈率在100倍至1000倍的有177家，其中200倍以下的達(dá)111家。50到100倍市盈率的有194家；50倍以下的僅為87家。

　　值得注意的是，在創(chuàng)業(yè)板不具投資價(jià)值的大聲音下，市場(chǎng)對(duì)此也已經(jīng)開始了有了分化。

　　前述高級(jí)分析師表示，創(chuàng)業(yè)板上龍頭標(biāo)的調(diào)整已經(jīng)到了一個(gè)比較健康的位置，部分龍頭標(biāo)的的市盈率僅在30倍左右，已初步具備了配置價(jià)值，同時(shí)成長(zhǎng)股的投資性價(jià)比也正在慢慢顯現(xiàn)。在大消費(fèi)和服務(wù)應(yīng)該會(huì)有大公司出現(xiàn)?，F(xiàn)在是尋找、研究和布局這一類公司的時(shí)機(jī)。

　　更為重要的是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，創(chuàng)業(yè)板炒作賴以生存的基本面正在逐步瓦解。

　　多年以來，“并購(gòu)重組”概念為創(chuàng)業(yè)板高估值立下汗馬功勞。信達(dá)證券表示，2015年創(chuàng)業(yè)板上漲的個(gè)股中，有并購(gòu)重組的占到近四成。創(chuàng)業(yè)板借助資本泡沫完成了外延式的擴(kuò)張，這種擴(kuò)張又推動(dòng)了泡沫的膨脹。

　　前述高級(jí)分析師也表示，在2016年整個(gè)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊僦校瑒?chuàng)業(yè)板的中樞增速在40%到50%之間，有超過一半的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊賮碜杂诓①?gòu)重組，剔除并購(gòu)重組之后，創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俪Ｄ昃S持在個(gè)位水平，約在9%到10%。當(dāng)前證監(jiān)會(huì)在并購(gòu)重組的政策上做了明顯的收緊，創(chuàng)業(yè)板炒作的基本面被破壞。

　　同時(shí)公募基金出現(xiàn)了積極變化，其底層投資者的構(gòu)成在改變。銀行、信托、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金以及企業(yè)年金等其機(jī)構(gòu)投資者占公募基金的投資份額已經(jīng)接近4成，公募資金的資金來源已變?yōu)榕渲妙愘Y金，這避免了因過度考核帶來的短期投資行為。前述高級(jí)分析師稱。

　　（來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

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