?。ㄔ瓨?biāo)題：市場(chǎng)將在博弈中創(chuàng)出新高）

　　當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)依然處在復(fù)蘇周期當(dāng)中，利率回升階段性放緩，資金將繼續(xù)向龍頭股集中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)提升。市場(chǎng)總體處于存量博弈格局之中，但在增量資金帶動(dòng)的龍頭溢價(jià)行情推動(dòng)下，市場(chǎng)將在博弈中走向一年來(lái)新高。

　　在市場(chǎng)總體處于存量博弈格局下時(shí)，有限增量資金的偏好屬性決定了市場(chǎng)風(fēng)格和走勢(shì)。從市場(chǎng)總體的資金格局來(lái)看，存量博弈特征明顯：從成交量維持低迷，交易結(jié)算期末資金余額緩慢下行的態(tài)勢(shì)。在管理層引導(dǎo)金融市場(chǎng)去杠桿的大背景下，A股的場(chǎng)外杠桿被明顯抑制。從當(dāng)前的市場(chǎng)格局來(lái)看，有限的增量資金可能主要來(lái)自于三個(gè)方面：社?；穑B(yǎng)老金等）、外資（滬股通、QFII等）以及部分個(gè)人大戶的融資資金。而這些資金往往偏好于成長(zhǎng)穩(wěn)定的價(jià)值型龍頭，由此形成了風(fēng)格鮮明的龍頭股溢價(jià)走勢(shì)。

　　從市場(chǎng)走勢(shì)風(fēng)格看，這一輪中級(jí)反彈也可以看作是上一輪中級(jí)反彈的延續(xù)，核心龍頭的市值突破為第二梯隊(duì)龍頭打開(kāi)上升空間。上一輪中級(jí)反彈（時(shí)間從2016年5月底至11月底），最終使得指數(shù)沖上3300點(diǎn)的重要?jiǎng)恿蛠?lái)自于保險(xiǎn)舉牌。當(dāng)前的龍頭溢價(jià)，延續(xù)的也是保險(xiǎn)舉牌的選擇偏好，并且范圍更廣，來(lái)勢(shì)更猛。這表明保險(xiǎn)對(duì)于龍頭股挖掘的思路，亦獲得了其他機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。同時(shí)核心龍頭的上漲突破，也為二線龍頭股的上漲打開(kāi)了空間，有助于指數(shù)整體上行。

　　投資策略：市場(chǎng)繼續(xù)震蕩向上格局，宜繼續(xù)聚焦受益行業(yè)格局改善的龍頭股。關(guān)注醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥（600276）、黑電龍頭海信電器（600060）、白酒次龍頭水井坊（600779）、白電龍頭格力電器（000651）、美的集團(tuán)（000333）、煤炭龍頭中國(guó)神華（601088）、安防龍頭海康威視（002415）、LED芯片龍頭三安光電（600703）、一帶一路龍頭中國(guó)建筑（601668）、鈦白粉龍頭龍蟒佰利（002601）等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提前中止、外圍市場(chǎng)大幅度下跌。