原標(biāo)題：市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰料加速

　　中國(guó)證券報(bào)

　　“部分早已布局在白馬成長(zhǎng)股的私募業(yè)績(jī)顯然會(huì)更好，這實(shí)際上就是抓住了目前市場(chǎng)的核心。私募雖然仍有很多炒概念甚至敢死隊(duì)資金，但監(jiān)管趨嚴(yán)，他們目前只能偃旗息鼓?！币凰侥既耸刻寡?，私募也得適應(yīng)這種風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，擁抱市場(chǎng)、擁抱價(jià)值投資。

　　“就中小盤來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)過(guò)去將近兩年殺跌，確實(shí)有一部分成長(zhǎng)股已經(jīng)跌到了比較合理的位置，可以提前布局，因此增持是理性使然。也應(yīng)當(dāng)注意，盡管目前中小盤股的估值回落到了歷史平均水平以下，但是目前創(chuàng)業(yè)板市盈率在47倍左右，中小板市盈率在39倍左右，其估值依然偏高，仍有回落的內(nèi)在需求?！痹谛鞘顿Y方面看來(lái)，2017年金融市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)、再融資新規(guī)出臺(tái)及IPO加速也可能對(duì)中小創(chuàng)的估值形成壓制；未來(lái)成長(zhǎng)股還將出現(xiàn)顯著分化，真正具有內(nèi)生成長(zhǎng)性的龍頭個(gè)股才能脫穎而出，而依靠炒概念、講故事推高股價(jià)難以為繼。

　　在巨大的跌幅和市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換下，中小創(chuàng)是否已經(jīng)沒(méi)有機(jī)會(huì)？對(duì)此，羅偉冬表示：“我個(gè)人一向堅(jiān)持高成長(zhǎng)價(jià)值投資，就是因?yàn)榭傆行碌闹行∑髽I(yè)發(fā)展壯大超過(guò)同行前輩成為獨(dú)角獸，為投資者創(chuàng)造巨大的成長(zhǎng)利潤(rùn)。過(guò)去如此，未來(lái)也必然如此，所以中小創(chuàng)未來(lái)的機(jī)會(huì)是在發(fā)掘未來(lái)的高成長(zhǎng)企業(yè)。”

　　但更為重要的是，在監(jiān)管不斷趨嚴(yán)和去杠桿的背景下，市場(chǎng)的整體風(fēng)格已然改變。羅偉冬表示：“市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，情況比較復(fù)雜。相對(duì)以往歷史來(lái)看，大藍(lán)籌的成長(zhǎng)性非常低，估值也不是特別便宜。因此要和2005年之后那樣持續(xù)大漲，難度很大。但是銀行股估值又特別低，后續(xù)還有一定向上空間，而中小創(chuàng)大部分估值仍然偏高。所以我個(gè)人預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)格還會(huì)反復(fù)持續(xù)一段時(shí)間，但不會(huì)像2005年之后那么持續(xù)大漲。”

　　而在清和泉資本看來(lái)，近期的減持新規(guī)可以解讀為監(jiān)管呵護(hù)。雖然限制再次升級(jí)可減緩供需缺口，從而穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，但中長(zhǎng)期有望導(dǎo)致殼價(jià)值下降、項(xiàng)目估值壓縮、套利邏輯謝幕等，勢(shì)必加速市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰和價(jià)格重估。

　　“‘市場(chǎng)重塑’時(shí)代，毫無(wú)疑問(wèn)代表著去偽存真，并伴隨著價(jià)值投資的形成?？蓞⒖济绹?guó)的‘漂亮50’，期間概念炒作逐步退去，價(jià)值成長(zhǎng)持續(xù)獲得超額收益。當(dāng)前A股IPO發(fā)行趨向市場(chǎng)化、再融資并購(gòu)重組規(guī)范化、全球估值體系的聯(lián)通化、投資者機(jī)構(gòu)化，路徑清晰且目標(biāo)明確?！鼻搴腿矫姹硎?。