劉莉

　　隨著大盤站穩(wěn)3300點，券商板塊也隨之躁動，不過在其數(shù)度大漲的背后，是中報業(yè)績仍然疲弱，業(yè)內人士稱這或為其后市行情埋下隱患。據(jù)贏家財富網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至昨日，32家A股上市券商，除中國銀河(601881)外，31家已公布了中報，其中有20家凈利潤同比下降，有6家降幅在40%以上。

　　小券商業(yè)績下跌更為嚴重

　　今年上半年，32家上市券商中有16家營收同比下跌，占比剛好50%；凈利同比下滑的則有20家，占比逾六成。

　　從整體業(yè)績來看，大券商明顯好于中小券商。據(jù)贏家財富網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中報營收超過40億元的有10家，中信證券(600030) 、海通證券(600837) 、廣發(fā)證券(000776) 、華泰證券(601688) 4家則營收過百億元。其中，華泰證券、招商證券(600999) 、東方證券(600958)和興業(yè)證券(601377) 營收、凈利雙增長；廣發(fā)證券營收雖微跌0.7%，凈利卻增長了6.7%。

　　上述10家營收居前的大券商業(yè)績即使同比出現(xiàn)下跌，但無論是營收還是凈利，跌幅幾乎均為個位數(shù)。而小券商業(yè)績則動輒大幅下滑。比如西南證券(600369) 營收、凈利分別下跌31%和57%，方正證券(601901) 分別跌33.8%和61%，太平洋(601099) 分別跌37%和184%，中原證券(601375)分別跌12.5%和56%。此外，錦龍股份(000712) 和東北證券(000686) 上半年凈利同比跌幅也在40%以上。

　　對此，廣東煜融投資董事長吳國平告訴記者，券商有“靠天吃飯”的特點，A股行情不好的時候，券商經紀業(yè)務受影響最大，自營業(yè)務和投行業(yè)務就成了業(yè)績的關鍵支撐，而這兩個業(yè)務，大券商遠比小券商有優(yōu)勢，特別是今年上半年自營業(yè)務營收占比超過經紀業(yè)務，這成為上市券商業(yè)績分化的重要因素之一。

　　券商自營業(yè)務成最大看點

　　以廣發(fā)證券為例，該公司上半年營收100.5億元，是過百億券商中凈利唯一正增長的公司。中報顯示，上半年公司自營投資收益為42億元，同比增長24%，占據(jù)總營業(yè)收入的42%，同比提升6個百分點。同廣發(fā)一樣，興業(yè)證券、東方證券、山西證券(002500) 、華安證券(600909)也都是在自營業(yè)務大幅提升之下，最終實現(xiàn)了凈利潤的大幅增長。

　　投行業(yè)務則是另一個較受關注的券商業(yè)務點。據(jù)東方財富(300059) CHOICE數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年IPO提速，推動券商首發(fā)承銷發(fā)行規(guī)模大幅提升至1119.77億元，同比增長244.92%。上半年累計承銷金額達到千億規(guī)模的共有5家券商，排名第一的依然是中信證券，中信建投、招商證券、中金公司和國泰君安(601211)緊隨其后。

　　不過，IPO首發(fā)規(guī)模雖大幅提高，但由于管理層強化了再融資的監(jiān)管而令券商投行業(yè)務大受影響。據(jù)東方財富CHOICE數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，債券發(fā)行和增發(fā)規(guī)模都有所下降，總體承銷/發(fā)行規(guī)模合計22215.19億元，較去年同期減少24.85%。

　　業(yè)績疲弱或為行情埋隱患

　　昨日早盤，券商再度躁動竄高領滯兩市，其中國盛金控(002670)一度漲停，中國銀河也幾近漲停，帶動其他券商股大漲，不過，午盤均出現(xiàn)不同程度的回落。

　　在吳國平看來，券商異動與大盤站穩(wěn)3300點后，不少股評家大喊“慢牛行情確立”有一定關系，但最重要的還是受國家隊重倉券商股的利好消息刺激。

　　前晚公布中報業(yè)績的5家券商東吳證券(601555) 、西南證券、海通證券、光大證券(601788) 、國金證券(600109) ，披露信息顯示，它們在今年二季度獲得了證金公司的大舉增倉。截至二季度末，證金公司對興業(yè)證券、東方證券、西南證券、光大證券、海通證券和東吳證券的持股比例均達到4.99%，十分接近舉牌線。

　　對此，一位不愿具名的業(yè)內人士表示，近期券商行情數(shù)度異動，但券商中報業(yè)績卻差強人意，這為后期行情走勢埋下隱患。他認為，證金公司對券商的準舉牌（5%為舉牌線），不一定是看好券商，似乎更像是為自己“進退自如”做的準備。事實上，從今年以來國家隊調倉換股的節(jié)湊來看，“高拋低吸”做波段的風格十分明顯，“投資者如果追高容易被割韭菜”。

　　從券商研報來看，看多券商股的理由主要有：低估值之下有補漲需求；大券商綜合實力強，業(yè)績改善明顯；今年7月施行的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》將使得龍頭券商的優(yōu)勢越來越集中。

　　華泰證券沈娟就表示，可以關注受益多層次資本市場改革和競爭力強的大中型券商國泰君安、中信證券，以及特色化差異化經營的長江證券(000783) 、國元證券(000728) 、興業(yè)證券。