原標(biāo)題：任澤平、姜超、楊均明、謝亞軒、王勝，大咖云集：相信新周期就像相信真愛；3000年未有之好時(shí)代；三四線房子沒有交易就沒有傷害……

　　　　8月31日，在浦銀安盛基金2017年度投資高峰論壇上，大咖云集。不信？中證君帶你數(shù)一數(shù)：

　　“大神”目錄：

　　⊙海通證券(600837) 研究所副所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 姜超

　　⊙方正證券(601901) 研究所董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 任澤平

　　⊙國(guó)信證券(002736)研究所所長(zhǎng)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部總部總經(jīng)理 楊均明

　　⊙招商證券(600999) 研究中心首席宏觀分析師 謝亞軒

　　⊙申萬宏源證券(000562) 研究所副總經(jīng)理、首席策略分析師 王勝

　　這五位大神在今天的論壇上可謂是妙語連珠，中證君雖有眼觀六路耳聽八方之能耐，也未能全數(shù)記下。在此只能將他們的精彩要點(diǎn)一一摘錄，各位看官且看：

　　一、新周期之爭(zhēng)

　　任澤平：相信新周期，就像相信真愛

　　新周期爭(zhēng)議很大，甚至是論戰(zhàn)。股市已經(jīng)超過3300點(diǎn)，股票市場(chǎng)是強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)，基本面是有支撐的。原因在哪里？

　　新周期，產(chǎn)能周期，2012年以來中國(guó)GDP增速一直在下降，市場(chǎng)一直在產(chǎn)能出清，到2016年年底，市場(chǎng)已經(jīng)出清了整整4年。供給側(cè)改革來臨，去產(chǎn)能、降杠桿等等。而且，去產(chǎn)能被放在首位，要踏石留印、抓鐵有痕，表達(dá)了去產(chǎn)能的決心。系列改革之后，微觀世界和中觀世界都已經(jīng)發(fā)生巨大變化。行業(yè)集中度大幅提升，甚至出現(xiàn)了行業(yè)寡頭壟斷的情況。

　　我們是站在新周期的起點(diǎn)和底部。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2012-2015年單邊下滑，2016-2018年，經(jīng)濟(jì)在L型徘徊，2019年經(jīng)濟(jì)將起來。新周期到來卻沒有人敢確認(rèn)，新周期在絕望中重生、在爭(zhēng)議中上來。好像一個(gè)人談戀愛，但是前幾年一直失戀，以至于當(dāng)真愛來敲門，都不再相信愛情了，但是這一次是真愛啊。

　　姜超：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是需求擴(kuò)張的邏輯

　　在中國(guó)市場(chǎng)做研究，是希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)欣欣向榮。但是，近年來，中國(guó)人口的紅利已經(jīng)產(chǎn)生變化，中國(guó)需求擴(kuò)張的道路走到了頭。今年供給側(cè)改革是重要的變化，到目前為止，靠行政干預(yù)，但是企業(yè)并沒有自發(fā)形成產(chǎn)能的收縮。

　　今年有沒有刺激需求？去庫存和去產(chǎn)能并沒有實(shí)實(shí)在在去掉，而是高價(jià)的產(chǎn)品讓居民消費(fèi)掉了，居民正在大幅的舉債，居民舉債增速比較快。居民每年舉債達(dá)8萬億，這還是需求擴(kuò)張的表現(xiàn)。中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)還是需求擴(kuò)張的邏輯，如果什么時(shí)候經(jīng)濟(jì)不再依靠居民舉債而獲得發(fā)展，那么這樣的狀態(tài)會(huì)更好。

　　楊均明：價(jià)值投資的春天到來

　　年初認(rèn)為今年最好的資產(chǎn)是股票資產(chǎn)，布局最好的是龍頭企業(yè)。四月份繼續(xù)發(fā)文，價(jià)值投資的春天，全面的歷史性地闡述龍頭企業(yè)的投資是最佳時(shí)期。我們?cè)谙募镜牟呗詴?huì)繼續(xù)提示，布局優(yōu)勢(shì)企業(yè)。前段時(shí)間更是認(rèn)為中國(guó)股市進(jìn)入慢牛格局。

　　為什么這個(gè)時(shí)點(diǎn)討論價(jià)值投資？第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)通過L型下來后進(jìn)入穩(wěn)定的階段，股市進(jìn)入價(jià)值投資最好的時(shí)代，如果經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)就可以在各個(gè)資產(chǎn)中套利，股市很難穩(wěn)定。第二，拉長(zhǎng)了看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)開始擺脫短缺的年代，行業(yè)企業(yè)的兼并重組，乃至壟斷開始出現(xiàn)。到這個(gè)時(shí)候，政府主導(dǎo)的行業(yè)去產(chǎn)能，維持合理利潤(rùn)水平，其他企業(yè)依靠創(chuàng)新尋求發(fā)展。這樣的大格局推動(dòng)市場(chǎng)走向牛市。

　　謝亞軒：不管你談不談，周期就在那里

　　周期是客觀存在的。不管你談還是不談，它都在哪里。一是，我們要明白我們談周期到底是在談什么。二是，我們?cè)诜治鲋芷趩栴}要避免低估長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)的因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的壓制作用。三是，如果新周期到來，我們不能因?yàn)樘卣餍《雎运?/p>

　　二、A股市場(chǎng)國(guó)際化

　　王勝：A股融入全球市場(chǎng)，也影響全球市場(chǎng)

　　對(duì)于我們股票市場(chǎng)的國(guó)際化以滬港通為標(biāo)志，持續(xù)推進(jìn)。直至如今，發(fā)現(xiàn)A股的大股票居然是可以給溢價(jià)的?，F(xiàn)在大家都認(rèn)識(shí)到龍頭公司是可以給溢價(jià)的。這是一個(gè)很大的變化，這是A股融入國(guó)際化的一個(gè)表現(xiàn)。債券通的開放也將給債市以巨大的機(jī)遇，債券通的影響將會(huì)是巨大的。

　　A股在融入全球的時(shí)候也會(huì)影響全球，A股國(guó)際化的展開將是資產(chǎn)管理行業(yè)很大的機(jī)遇。

　　楊均明：3000年未有之好時(shí)代

　　我們這個(gè)時(shí)代是3000年文明史里最好的時(shí)代。我相信，我們所處的國(guó)家在未來的國(guó)家30-50年會(huì)上攀上世界的頂峰。未來30-50年，世界500強(qiáng)會(huì)有一半在中國(guó)。我們有14億人口的統(tǒng)一市場(chǎng)、我們的客戶服務(wù)一定最好、我們的效率一定最高。

　　三、繞不開的房地產(chǎn)

　　姜超：三四線城市地產(chǎn)沒有交易就沒有傷害

　　我們年初做了個(gè)大膽的判斷，說會(huì)跌，我們發(fā)現(xiàn)對(duì)了一半，一二線城市不漲，三四線城市大漲。地產(chǎn)銷量在一線城市腰斬一半，但是沒有暴跌，陰跌是因?yàn)闆]有新增供給。三四線城市房子暴漲，沒有人口支撐，對(duì)于三四線城市來講，沒有交易就沒有傷害。

　　任澤平：長(zhǎng)期看人口、中期看土地、短期看金融

　　房地產(chǎn)什么時(shí)候見頂。看看紐約、倫敦，房?jī)r(jià)一直在漲。放在長(zhǎng)周期的視角下，貨幣超發(fā)的因素不可忽視。如果說房?jī)r(jià)漲多了，但是怎么不說貨幣發(fā)多了呢？貨幣一直在超發(fā)。過去30多年，廣義貨幣增量巨大，只有核心資產(chǎn)能跑贏。結(jié)論就是，房地產(chǎn)周期的判斷長(zhǎng)期看人口、中期看土地、短期看金融。

　　楊均明：看房地產(chǎn)的小周期

　　我看房地產(chǎn)用小周期的眼光。第一，房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。第二，房地產(chǎn)是調(diào)節(jié)周期、平衡各方利益的有利工具。當(dāng)經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，國(guó)家的政策調(diào)控打壓房地產(chǎn)，房子不漲。經(jīng)濟(jì)不太好的時(shí)候，愿意拿房地產(chǎn)來刺激經(jīng)濟(jì)，房子暴漲。房地產(chǎn)是國(guó)家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具。其核心是政策預(yù)期，這種預(yù)期是逆周期的。

　　四、資本市場(chǎng)監(jiān)管

　　姜超：金融嚴(yán)監(jiān)管利好中國(guó)經(jīng)濟(jì)

　　當(dāng)前，金融行業(yè)面臨變局，對(duì)金融會(huì)是嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代，對(duì)行業(yè)是利空，但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是利好。

　　任澤平：好的政策是順應(yīng)時(shí)勢(shì)的

　　政策都是時(shí)代造就的，好的政策就是順應(yīng)時(shí)勢(shì)的。第一，供給側(cè)改革，要將改革進(jìn)行到底。第二是環(huán)保，環(huán)保也是新常態(tài)，中國(guó)不會(huì)再走過去粗放式發(fā)展道路。最近，對(duì)環(huán)保和供給側(cè)改革的批評(píng)聲音，我建議批評(píng)不能帶有潔癖。

　　五、人民幣匯率問題

　　謝亞軒：人民幣匯率的三因素框架

　　當(dāng)前人民幣匯率的影響因素已經(jīng)形成三因素框架。近期，人民幣匯率回升的原因，充分條件，來自美元的回落；必要條件，逆周期因子；外匯市場(chǎng)供求變化。美元可能會(huì)迎來一輪反彈。外匯的供求方面，這段時(shí)間，用戶的用匯需求可能會(huì)得到更多的滿足，外匯供應(yīng)的閘口可能會(huì)適度放松，使得市場(chǎng)需求得到適度釋放。