來源：中金研究

　　一周回顧：指數(shù)橫盤整理，中小市值反彈延續(xù)。經歷前期持續(xù)上漲后上周A股市場震蕩盤整。上證指數(shù)結束三連陽，周度微跌0.1%，中小市值股票反彈延續(xù)，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.1%。行業(yè)與主題方面，受益于行業(yè)事件驅動，旅游板塊上周領漲市場；前期較為平淡的一二線地產龍頭有所表現(xiàn)；國企重組預期升溫，相關個股表現(xiàn)較好；電子、計算機等TMT板塊延續(xù)反彈勢頭；鋰電池等主題也相對活躍；鋼鐵、煤炭等強周期板塊下跌，白酒受“禁酒令”等消息影響也明顯回調。

　　市場展望：重拾顯微鏡，精選個股。上周朝鮮地緣局勢再次陷入緊張壓制全球股票市場風險偏好，相比之下國內宏觀增長平穩(wěn)、人民幣貶值預期明顯緩解（事實上人民幣兌美元匯率近期快速升值），盡管大盤指數(shù)創(chuàng)下年內新高后短期走勢偏糾結，但整體市場表現(xiàn)依然穩(wěn)健，年初至今大幅落后的中小市值股票延續(xù)反彈勢頭。最近全國金融工作會議精神有在不斷落實的跡象，如券商行業(yè)的整頓、股權質押監(jiān)管趨嚴，整體上我們認為這些金融監(jiān)管加強是在查漏補缺、厘清監(jiān)管漏洞、幫助“去偽存真”、促進行業(yè)更加規(guī)范可持續(xù)發(fā)展，對整體市場的影響有限。我們在6月下旬發(fā)布的下半年市場展望中（詳見《2017下半年A股市場展望：新周期、新制造、新消費》）建議，對整體市場偏積極，同時認為與上半年堅守基本面風格、規(guī)避中小市值個股有所不同的是，下半年在配置上要更為均衡，主導行情的既不是價值，也不是成長，而是盈利增長。從近期資金流向方面，我們也觀察到一些相對積極的信號，如：1）新增賬戶數(shù)有恢復跡象。8月以來，新增賬戶數(shù)周度均值為32.6萬，高于此前三個月的平均水平（28.5萬）；2）融資余額連續(xù)九日上升，資金入市愿望在增強。盡管近期上市公司減持公告數(shù)量有所上升，但部分原因是5月底股份減持新規(guī)擴大了需要披露減持信息的投資者范圍，以及業(yè)績期后的短期影響等。從大股東及高管實際減持行為來看，并沒有觀察到減持壓力的上升?？傮w而言，我們依然認為在當前經濟平穩(wěn)增長、市場整體估值不貴背景下，對A股后續(xù)走勢不必悲觀，平穩(wěn)的宏觀增長將為投資者提供較多擇股機會。臨近十九大召開，關注國企改革在內的各項改革進展；其他包括蘋果將發(fā)布新一代iPhone、北朝鮮風波尚未平息，等等，關注這些事件對市場及相關板塊的影響。

　　行業(yè)及個股建議：穩(wěn)守大消費、優(yōu)勢制造，關注大銀行、券商。1）關注符合制造升級、消費升級趨勢的酒店旅游、醫(yī)藥、家居家裝、快遞、航空、科技硬件、新能源與環(huán)保等行業(yè)；2）估值不高、業(yè)績見底的大銀行與券商；3）精選已經深度調整的優(yōu)質成長股；4）主題：國企改革、一帶一路、雄安、新能源環(huán)保、蘋果產業(yè)鏈等。

　　近期關注點：1）股權質押新規(guī)影響；2）國企改革進展；3）集體建設用地入市；4）蘋果近期或發(fā)布新一代Iphone；5）北朝鮮地緣局勢；6）英國央行議息會議；7）本周將陸續(xù)公布8月宏觀經濟數(shù)據，包括VAI/FAI、名義社會零售總額、M2、新增貸款等。