央行連續(xù)二日暫停逆回購(gòu)，給出的理由是“銀行體系流動(dòng)性總量較高”。9月同業(yè)存單到期量高達(dá)2.3萬億，創(chuàng)歷史新高，加之季末MPA考核，對(duì)流動(dòng)性帶來一定沖擊。央行提前重啟28天逆回購(gòu)，超量續(xù)做MLF，釋放中長(zhǎng)期資金，意在穩(wěn)定負(fù)債端，維穩(wěn)跨季流動(dòng)性，減輕季末MPA考核壓力。近日，各期Shibor利率基本回落為主，短期流動(dòng)性無憂，央行歷來審慎對(duì)待銀行季末考核，尤其是在穩(wěn)字當(dāng)頭的時(shí)間窗口到來之際，預(yù)計(jì)9月下旬資金面壓易松難緊。

　　昨央行大幅下調(diào)人民幣兌美元中間價(jià)280個(gè)BP，近日人民幣兌美元離在岸匯率連續(xù)大幅下挫，美元指數(shù)卻依舊低位徘徊。我們認(rèn)為，人民幣匯率大幅走低，非內(nèi)在因素影響，而是與近期央行將“外匯準(zhǔn)備金率從20%調(diào)整為零”有關(guān)。今年以來，人民幣兌美元連匯率連續(xù)大幅升值，最高漲幅達(dá)7.75%，雖緩解了熱錢流出，穩(wěn)定了外匯儲(chǔ)備，但對(duì)出口負(fù)面影響也開始顯現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)還未完全轉(zhuǎn)型前，國(guó)內(nèi)還以外向型經(jīng)濟(jì)為主，央行此刻踩急剎車，意在遏制過度膨脹的人民幣升勢(shì)預(yù)期，將其從單邊上漲轉(zhuǎn)為雙向波動(dòng)。

　　短期流動(dòng)性改善，中期流動(dòng)性憂慮緩解，大盤中期震蕩盤升態(tài)勢(shì)依舊。人民幣匯率運(yùn)行方式改變，對(duì)短線A股運(yùn)行有擾動(dòng)，擾動(dòng)主要來自周期股結(jié)構(gòu)性行情改變，在美元走勢(shì)未大幅逆轉(zhuǎn)前，結(jié)構(gòu)性改變雖對(duì)大盤影響有限，但對(duì)各行業(yè)影響則多空各不同。昨市場(chǎng)釋放本輪行情“天量”，“天量”之后必有天價(jià)，后市大盤突破3400點(diǎn)只是時(shí)間問題。但短線還將繼續(xù)時(shí)間換空間，只有充分換手，后市才會(huì)走遠(yuǎn)。不追高、先觀望，逢低關(guān)注仍處底部且右側(cè)放量股，逢高減持近期連續(xù)漲幅過高股。