震蕩格局難改 結(jié)構(gòu)分化持續(xù)

　　□西部證券(002673) 黃錚 □銀泰證券 陳建華 □申萬宏源(000166) 錢啟敏

　　本周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看漲

　　本周區(qū)間 3400-3490點(diǎn)

　　本周熱點(diǎn) 通信設(shè)備、電氣設(shè)備

　　本周焦點(diǎn) 創(chuàng)業(yè)板、成交量

　　震蕩上行顯分歧

　　上周市場(chǎng)震蕩上行，兩市股指刷新本輪反彈新高。近期指數(shù)處于緩慢攀升階段，權(quán)重股分化拉升令場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)表現(xiàn)突出，市場(chǎng)升勢(shì)確立之際，基本面暫無偏空因素出現(xiàn)，這對(duì)本周市場(chǎng)延續(xù)反彈較為有利。不過，伴隨熱點(diǎn)在場(chǎng)內(nèi)的不斷分化，指數(shù)上行階段的局部震蕩也會(huì)并存。操作上，個(gè)股持股比例集中于強(qiáng)勢(shì)品種上，整體倉位六成即可。

　　盤面顯示，上周保險(xiǎn)、釀酒板塊拉動(dòng)指數(shù)的同時(shí)，中小創(chuàng)綜指保持持續(xù)反彈節(jié)奏，其中創(chuàng)業(yè)板綜指低位回升接連收復(fù)中短期均線，部分小市值類的題材品種表現(xiàn)更為突出。場(chǎng)內(nèi)其他的一線權(quán)重股則相對(duì)滯后，煤炭石油、銀行板塊不僅處于兩市調(diào)整前列，板塊指數(shù)在滬指反攻階段，也一直處于均線下方運(yùn)行，藍(lán)籌股弱勢(shì)對(duì)指數(shù)上行速率的快速打開無疑形成較大拖累。此外，題材股全面回暖，多晶硅、奢侈品、寬帶提速和5G概念上周處于連續(xù)反彈，參與此類品種的短線資金堆積不少獲利浮籌，因而對(duì)題材股普漲之后結(jié)構(gòu)性調(diào)整應(yīng)有預(yù)期。上周市場(chǎng)整體呈現(xiàn)權(quán)重股分化、題材股突出的反彈格局，考慮兩市量能回補(bǔ)略顯遲疑，多空分歧的矛盾加大在指數(shù)后期上行過程中仍將進(jìn)一步激化。

　　進(jìn)入本周市場(chǎng)，熱點(diǎn)輪動(dòng)格局的繼續(xù)保持，對(duì)于指數(shù)緩慢上行的節(jié)奏牽制明顯。本周央行公開市場(chǎng)有3400億元逆回購和1890億元MLF到期，央行大規(guī)?；鼗\流動(dòng)性暫未改變，短期流動(dòng)性保持相對(duì)穩(wěn)定預(yù)期。與前期相比，近一階段市場(chǎng)情緒的緩和還在于IPO審核趨嚴(yán)，指數(shù)上行臨界上檔重要壓力位置，本周初市場(chǎng)走勢(shì)極為關(guān)鍵。結(jié)合技術(shù)走勢(shì)觀察，滬指日K線五連陽，盤中沖高過程中遇阻回落時(shí)有發(fā)生，指數(shù)上行確立空間卻未全面打開?？紤]滬指反彈距上年初小平臺(tái)仍有一段距離，維持當(dāng)前攀升，指數(shù)還需保持一定強(qiáng)度。周K線顯示，滬指周線中陽同期量能略顯不足，反彈刷新年內(nèi)高點(diǎn)的同時(shí)，股指重心并未從形態(tài)上脫離五周K線，市場(chǎng)中期上行仍以當(dāng)前節(jié)奏延續(xù)。

　　總體上，滬指3400點(diǎn)之上連續(xù)收陽，小盤股近期活躍度遞增，均未改觀資源股為代表的滯后藍(lán)籌，兩市量能不能持續(xù)放大，指數(shù)以結(jié)構(gòu)性震蕩延續(xù)反彈。密切關(guān)注震蕩過程中滯漲股的回撤風(fēng)險(xiǎn)，操作策略方面，低價(jià)績優(yōu)的小市值品種耐心持有。

　　本周趨勢(shì) 看多

　　中線趨勢(shì) 看多

　　本周區(qū)間 3400—3500點(diǎn)

　　本周熱點(diǎn) 保險(xiǎn)、消費(fèi)龍頭、科技股

　　本周焦點(diǎn) 10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，國債期貨表現(xiàn)

　　繼續(xù)把握優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌機(jī)會(huì)

　　上周兩市重心進(jìn)一步上行，滬深指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，其中滬指迎來五連陽站穩(wěn)3400點(diǎn)，深圳成指連續(xù)運(yùn)行于各條中短期均線上方，距離12000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口僅一步之遙。盤面看權(quán)重藍(lán)籌的走強(qiáng)依然是帶動(dòng)指數(shù)上行的主要力量，保險(xiǎn)、家電、醫(yī)藥等成為上漲主力，對(duì)市場(chǎng)形成有力支撐。對(duì)于后期，結(jié)合各方面因素分析，對(duì)兩市仍可持樂觀態(tài)度，投資者可繼續(xù)把握優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌機(jī)會(huì)。

　　首先，市場(chǎng)風(fēng)格的持續(xù)強(qiáng)化決定了藍(lán)籌仍將引領(lǐng)后期A股兩市運(yùn)行。今年以來A股震蕩上行，滬深指數(shù)重心穩(wěn)步攀升，期間雖然經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的超跌反彈行情，以及供給側(cè)改革背景下周期板塊的上行行情，但從最終表現(xiàn)看，以上證50為代表的價(jià)值藍(lán)籌持續(xù)穩(wěn)定上漲才是帶動(dòng)指數(shù)上行的決定性力量。而近兩周來，伴隨藍(lán)籌板塊賺錢效應(yīng)的連續(xù)顯現(xiàn)，包括保險(xiǎn)、家電、白酒、醫(yī)藥等的持續(xù)走高，A股市場(chǎng)風(fēng)格進(jìn)一步被強(qiáng)化。對(duì)于后期滬深兩市而言，持續(xù)強(qiáng)化的藍(lán)籌風(fēng)格不僅將對(duì)指數(shù)產(chǎn)生積極影響，同時(shí)也決定了具備業(yè)績估值優(yōu)勢(shì)，且基本面存改善預(yù)期的優(yōu)質(zhì)價(jià)值股仍將是資金關(guān)注重點(diǎn)，在這樣的市場(chǎng)背景下，此類個(gè)股繼續(xù)走強(qiáng)引領(lǐng)A股兩市運(yùn)行無疑將是大概率事件。

　　其次，從所處的宏觀環(huán)境看，當(dāng)前A股面臨的不確定性依然存在，這也在一定程度上導(dǎo)致了資金配置集體趨向于確定性相對(duì)較強(qiáng)的藍(lán)籌板塊。從國內(nèi)環(huán)境看，伴隨房地產(chǎn)調(diào)控的加強(qiáng)，各方對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分歧日益增大，尤其隨著四季度環(huán)保限產(chǎn)方案的啟動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速再度放緩的疑慮將進(jìn)一步困擾市場(chǎng)；同時(shí)從資金面的角度看，10月份以來國內(nèi)債券市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，其帶來的資金無風(fēng)險(xiǎn)收益率上行同樣將增大后期資本市場(chǎng)的不確定性。而從國外看，12月美聯(lián)儲(chǔ)料將再次加息，歐洲央行開始縮減購債規(guī)模，英國央行則10年來首次加息，伴隨全球貨幣寬松政策的退出，國內(nèi)貨幣政策取向同樣將成為各方關(guān)注焦點(diǎn)。對(duì)于A股而言，面臨國內(nèi)外存在的諸多不確定性，資金在配置上選擇具備估值、業(yè)績優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌板塊顯然是最佳選項(xiàng)，事實(shí)上這是近兩年來A股藍(lán)籌走強(qiáng)的重要邏輯基礎(chǔ)之一，后期這一邏輯依然成立，滬深兩市偏向藍(lán)籌風(fēng)格的趨勢(shì)預(yù)計(jì)也仍將延續(xù)。

　　在外圍的示范作用下，近半年以來，A股藍(lán)籌股亦明顯走強(qiáng)并帶動(dòng)滬深指數(shù)創(chuàng)出反彈新高，后期在外圍市場(chǎng)運(yùn)行依然趨于樂觀的情況下，A股亦將持續(xù)受到提振，同時(shí)盤面藍(lán)籌風(fēng)格也因此有望延續(xù)。

　　本周趨勢(shì) 看多

　　中線趨勢(shì) 看平

　　本周區(qū)間 3400-3480點(diǎn)

　　本周熱點(diǎn) 二線藍(lán)籌股

　　本周焦點(diǎn) 3330點(diǎn)缺口支撐及成交量

　　雖然上上周股市震蕩回落，上證指數(shù)3357點(diǎn)缺口被迅速封閉，但上周又逆轉(zhuǎn)向上，再度創(chuàng)出3434點(diǎn)本輪行情新高，彰顯市場(chǎng)良好的自我穩(wěn)定、自我修復(fù)的能力。從目前看，雖然年末階段多空相對(duì)謹(jǐn)慎，震蕩拉鋸格局難改，但未來盤升機(jī)會(huì)因此增大，同時(shí)盤中結(jié)構(gòu)性分化加劇，高估值題材股繼續(xù)被邊緣化。

　　剛剛結(jié)束的中美兩國元首的北京會(huì)晤，就雙邊及全球經(jīng)貿(mào)、安全、文化交流、國際關(guān)系等達(dá)成多項(xiàng)重要協(xié)議，可謂成果豐碩，尤其是雙方簽訂了史無前例高達(dá)2535億美元的超級(jí)大單，刷新了世界經(jīng)貿(mào)合作的新紀(jì)錄。這一數(shù)字超過全球145個(gè)國家和地區(qū)的GDP規(guī)模。協(xié)議涵蓋能源、制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、航空、電氣、汽車等多領(lǐng)域商業(yè)合同和雙向投資協(xié)議，部分上市公司也紛紛公告參與其中，分別簽訂了部分協(xié)議和商業(yè)合同。對(duì)A股而言，投資者紛紛關(guān)注這些協(xié)議和成果會(huì)對(duì)哪些行業(yè)、公司帶來訂單、并購、技術(shù)升級(jí)和業(yè)績提高的機(jī)會(huì)，對(duì)上市公司短期中期乃至長期發(fā)展的貢獻(xiàn)如何，并在明年布局中進(jìn)行配置。

　　其次，就市場(chǎng)本身而言，最近兩周的震蕩反復(fù)表明雖然年終因素對(duì)市場(chǎng)有影響，但調(diào)整的力度和空間有限，在向下彌補(bǔ)缺口后便迅速反彈向上，重回3400點(diǎn)上方并再創(chuàng)行情新高，顯示良好的自我穩(wěn)定和自我修復(fù)能力。由于市場(chǎng)已在充分消化年終機(jī)構(gòu)進(jìn)退、資金寬緊等各項(xiàng)因素的影響，因此如果不出現(xiàn)超預(yù)期利空的話，行情出現(xiàn)大跌的可能性不大。從周末消息面看，最新一批的新股IPO只有7家，融資規(guī)模不超過32億元，屬于正常偏少的水平，有利于行情保持穩(wěn)定。

　　另外，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化仍在持續(xù)，保險(xiǎn)、消費(fèi)、周期品當(dāng)中的績優(yōu)藍(lán)籌品種表現(xiàn)較強(qiáng)，業(yè)績和估值仍是股價(jià)基石，而部分股價(jià)嚴(yán)重虛高的題材股持續(xù)調(diào)整，去泡沫化進(jìn)程持續(xù)。另外，部分有結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品并大量持有的上市公司可能存在因產(chǎn)品年底到期需要套現(xiàn)，股價(jià)出現(xiàn)脆斷的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)予適當(dāng)謹(jǐn)慎和回避。