信息時(shí)報(bào)記者 劉莉 謝瑩潔

　　時(shí)至年末，又到了券商對(duì)下一年度A股投資策略發(fā)布的高峰期。記者通過(guò)梳理十家主流券商“2018投資策略策報(bào)告”發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)對(duì)明年A股的走勢(shì)做出“慢?！毙星榈呐袛啵渲凶顦?lè)觀的東北證券(000686) ，提出了“上證綜指明年有望上探4000點(diǎn)”的觀點(diǎn)。

　　各券商機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，價(jià)值投資仍將是2018年的投資主風(fēng)格，不過(guò)申萬(wàn)宏源(000166)和華創(chuàng)證券也首度大膽提出，中小創(chuàng)相對(duì)業(yè)績(jī)趨勢(shì)明年可能重新占優(yōu)，成長(zhǎng)股有望進(jìn)入戰(zhàn)略配置區(qū)間。在行情主線(xiàn)上，券商們主要看好國(guó)企改革、“一帶一路”、新零售、5G等行業(yè)板塊，個(gè)股方面則多強(qiáng)調(diào)繼續(xù)緊抓龍頭股。

　　慢牛走勢(shì)成券商主流判斷

　　多家券商策略報(bào)告認(rèn)為，穩(wěn)中向好是2018年A股的主旋律。

　　中信證券(600030) 對(duì)2018年A股走勢(shì)的判斷是“慢牛”，認(rèn)為龍頭領(lǐng)漲A股的“復(fù)興?！睂?huì)貫穿2018年全年。其預(yù)計(jì)2018年A股盈利增速會(huì)達(dá)到10%，而增量資金多數(shù)會(huì)通過(guò)機(jī)構(gòu)增配A股。中信證券表示，A股在全球權(quán)益中的配置價(jià)值依然很高，但是監(jiān)管趨嚴(yán)的方向不變，風(fēng)險(xiǎn)被重新定價(jià)，大部分傳統(tǒng)投資渠道收益率空間受限，只剩下證券類(lèi)資產(chǎn)有配置提升空間。

　　國(guó)泰君安(601211)以“新驅(qū)動(dòng)、新結(jié)構(gòu)、新高度”來(lái)概括對(duì)2018年市場(chǎng)特征的判斷。國(guó)泰君安認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、金融沖擊緩解、政策預(yù)期升溫以及國(guó)際接軌加速的影響下，中國(guó)上市資產(chǎn)存在再定價(jià)需求，指數(shù)有望向上新高度。申萬(wàn)宏源證券(000562) 同樣認(rèn)為“穩(wěn)中向好”是2018年A股市場(chǎng)的主旋律。

　　此外，招商證券(600999) 、方正證券(601901) 、興業(yè)證券(601377) 、東北證券也均認(rèn)同明年將是慢牛走勢(shì)。在所有券商中，東北證券是對(duì)明年行情最樂(lè)觀的一個(gè)。該券商認(rèn)為，明年上證綜指有望上4000點(diǎn)，這也是唯一一個(gè)給出具體上漲點(diǎn)位的券商機(jī)構(gòu)。東北證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)持續(xù)，價(jià)格繼續(xù)傳導(dǎo)，流動(dòng)性以存量資金為基本格局，市場(chǎng)具備震蕩上行支撐，上證綜指有望在2018年上探4000點(diǎn)。在貨幣政策難以放松的環(huán)境下，關(guān)注來(lái)自企業(yè)盈利、外匯占款帶來(lái)的內(nèi)生流動(dòng)性和MSCI因素下外來(lái)資金對(duì)流動(dòng)性和風(fēng)格的影響。

　　少數(shù)券商認(rèn)為明年實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力將顯現(xiàn)

　　在眾多券商“看多”A股的預(yù)測(cè)中，也有少數(shù)券商表達(dá)了不同程度的擔(dān)憂(yōu)情緒。比如華創(chuàng)證券在2018年投資策略報(bào)告中指出，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能與杠桿治理的重心將由存量加減轉(zhuǎn)向邊際動(dòng)能轉(zhuǎn)換，產(chǎn)能周期向平臺(tái)化演進(jìn)，杠桿空間被繼續(xù)壓縮。金融周期與地產(chǎn)周期的走向，都預(yù)示實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力將于明年顯現(xiàn)。而非核心通脹的回升疊加金融去杠桿的推進(jìn)，將造成再通脹預(yù)期向類(lèi)滯脹預(yù)期轉(zhuǎn)化，從而在上半年對(duì)金融市場(chǎng)運(yùn)行構(gòu)成壓力。該券商團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在機(jī)構(gòu)絕對(duì)收益化以及緊縮效應(yīng)趨強(qiáng)的背景下，指數(shù)優(yōu)于個(gè)股、市值優(yōu)于板塊的風(fēng)格仍將維持，但盈利持續(xù)擴(kuò)張主線(xiàn)將被通脹結(jié)構(gòu)演變和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換所取代。

　　基本持相同觀點(diǎn)的中原證券(601375)則直接以“2018年A股將延續(xù)震蕩走勢(shì)”來(lái)表達(dá)明年沒(méi)有大行情。中原證券預(yù)測(cè)，明年A 股業(yè)績(jī)相對(duì)今年可能出現(xiàn)下滑，貨幣政策穩(wěn)中偏緊，估值方面受無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率保持高位、并逐漸回落的態(tài)勢(shì)影響，亦不會(huì)有大漲的行情。

　　關(guān)于企業(yè)盈利，招商證券亦認(rèn)為，2018年驅(qū)動(dòng)今年業(yè)績(jī)回升的投資和供給側(cè)改革因素將弱化，由于基數(shù)較高，企業(yè)盈利增速回落的概率較大。預(yù)計(jì)全部A股上市公司盈利增速會(huì)回落至12%。

　　去年券商預(yù)測(cè)總體準(zhǔn)確

　　一年一度的券商年度策略對(duì)下一年的投資預(yù)測(cè)到底有多少參考價(jià)值？記者粗略梳理了一下去年主流券商2017年投資策略報(bào)告后發(fā)現(xiàn)，部分券商對(duì)今年A股走勢(shì)的預(yù)測(cè)還是比較準(zhǔn)的，特別是在對(duì)上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間點(diǎn)位的判斷上。

　　比如國(guó)泰君安去年就預(yù)測(cè)，2017年A股市場(chǎng)將從盈利修復(fù)逐步切換到風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的行情，預(yù)測(cè)上證指數(shù)空間在2800點(diǎn)到3500點(diǎn)之間，并指出今年上半年小幅震蕩、下半年會(huì)迎來(lái)最佳進(jìn)攻時(shí)機(jī)。在配置方面，該報(bào)告認(rèn)為如VR、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車(chē)、精準(zhǔn)醫(yī)療四大板塊的成長(zhǎng)股值得關(guān)注，去產(chǎn)能政策聚焦行業(yè)如水泥、平板玻璃、電解鋁和造船將有漲價(jià)趨勢(shì)，同時(shí)可布局鋼鐵、有色、煤炭的報(bào)表修復(fù)行情。另外稀缺屬性的高端教育、高端醫(yī)療服務(wù)行業(yè)也是熱點(diǎn)。

　　華安證券(600909)對(duì)今年A股的判斷為“經(jīng)濟(jì)處于L型底部”，階段性風(fēng)險(xiǎn)偏好將引發(fā)市場(chǎng)震蕩，但國(guó)家隊(duì)、債轉(zhuǎn)股、養(yǎng)老金入市等積極因素，市場(chǎng)變動(dòng)較緩和。其還并預(yù)計(jì)利率波動(dòng)及方向是關(guān)鍵，將決定市場(chǎng)的估值中樞，并預(yù)測(cè)“上證指數(shù)空間在3500點(diǎn)，此點(diǎn)位下，投資機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)”，它當(dāng)時(shí)推薦了家電、汽車(chē)等可選消費(fèi)；漲價(jià)主題如煤炭、鋼鐵、 化工等；調(diào)結(jié)構(gòu)的受益方如消費(fèi)、環(huán)保、新能源汽車(chē)、一帶一路等；以及新的熱點(diǎn)如iphone8產(chǎn)業(yè)鏈、汽車(chē)電子、OLED，新能源汽車(chē)、無(wú)人駕駛、無(wú)人機(jī)等。

　　現(xiàn)在來(lái)看，今年A股市場(chǎng)的行情走勢(shì)與上述兩券商去年的預(yù)測(cè)相仿。

　　去年預(yù)測(cè)出現(xiàn)的偏差，主要體現(xiàn)在對(duì)滬指運(yùn)行的上限預(yù)測(cè)過(guò)高。比如招商證券認(rèn)為今年滬指運(yùn)行區(qū)間為2900點(diǎn)~3800點(diǎn)，并且認(rèn)為上半年即可上探3600點(diǎn)；東北證券也預(yù)測(cè)運(yùn)行區(qū)間為2800點(diǎn)~3800點(diǎn)。而實(shí)際上，截至昨天，A股基本上在3000點(diǎn)~3400點(diǎn)這個(gè)區(qū)間震蕩運(yùn)行，今年上半年，滬指未能攻上3300點(diǎn)，而3400點(diǎn)目前仍然是下半年的頂。