短期樂觀格局延續(xù)

　　中國證券報

　　□銀泰證券 陳建華

　　2018年新年第一周A股迎來開門紅，兩市表現(xiàn)超出預(yù)期。滬深兩市在周期、消費板塊輪番走強的帶動下連續(xù)向上反彈，滬指一度站上3400點整數(shù)關(guān)口，深證成指同樣創(chuàng)出近段時間來新高。盤面看伴隨指數(shù)的反彈兩市成交量明顯放大，同時市場熱點活躍，A股整體運行格局較前期相比明顯改善。對于后期，結(jié)合各方面因素分析，我們認為滬深市場短期樂觀格局預(yù)計仍將延續(xù)，投資者依然可積極把握未來一段時間兩市投資機會。

　　一方面，資金市場階段改善帶來的風(fēng)險偏好提升將對A股產(chǎn)生積極影響，利于后期兩市運行。2017年11月中旬后A股兩市的連續(xù)調(diào)整主要受金融監(jiān)管加強、實體經(jīng)濟走弱、資金利率上行三方面因素影響，尤其年末資金價格的走高對滬深市場運行形成較為明顯拖累。然而從當(dāng)前的情況看，隨著跨年因素的消除，上周國內(nèi)資金緊張局面明顯緩解，貨幣市場利率連續(xù)下行，包括交易所國債逆回購、銀行間同業(yè)拆借、銀行間質(zhì)押式回購利率均出現(xiàn)了較為明顯的回落。資金市場的改善有效減輕了投資者的擔(dān)憂心理，并在很大程度上促成了上周A股的上行。后期在央行“臨時準(zhǔn)備金動用安排”制度出臺的情況下，我們認為未來一段時間國內(nèi)國內(nèi)資金市場再度顯著上行的可能性將相對有限，期間盡管債券市場可能進一步向下調(diào)整，但其更多的是受交易因素影響。因此從資金的角度看，我們認為伴隨資金市場的階段改善投資者風(fēng)險偏好的回升仍將對后期兩市運行形成提振，滬深市場將有望延續(xù)樂觀趨勢。

　　另一方面，從自身運行情況看，市場風(fēng)格向中盤擴散同樣有助于行情的延續(xù)，并將對A股整體形成支撐。2017年滬深兩市運行呈現(xiàn)較為明顯的分化格局，以上證50為代表的大盤權(quán)重持續(xù)引領(lǐng)市場，但當(dāng)前市場風(fēng)格向中盤擴散的跡象逐步顯現(xiàn)。背后的原因包括多個方面，如投資者信心的增強、大中盤個股估值差異的收窄、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及油價上漲背景下周期板塊盈利能力的持續(xù)改善、房地產(chǎn)調(diào)控因城施策的預(yù)期差等。從以上幾方面不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前A股盤面中盤股的活躍更多的是受中期因素驅(qū)動，其決定了當(dāng)前滬深市場周期中盤的上漲將具備一定持續(xù)性。對于A股整體而言，市場風(fēng)格向中盤擴散不僅將增強盤面賺錢效應(yīng)，有助于吸引增量資金入場，同時作為藍籌行情的延續(xù)，中盤走強將有效降低市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換帶來的交易風(fēng)險，從而對滬深兩市運行形成支撐。

　　因此整體而言，對于后期A股運行我們認為依然可持偏樂觀態(tài)度。盡管連續(xù)反彈后兩市面臨一定技術(shù)調(diào)整的壓力，但從背后運行的邏輯看，無論是資金市場改善帶來的風(fēng)險偏好提升，還是盤面風(fēng)格向中盤順利轉(zhuǎn)換，均決定了滬深市場樂觀趨勢大概率仍將延續(xù)。在此背景下我們認為對未來一段時間仍需看高一線，投資者依然可積極把握兩市投資機會。

　　本周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　本周區(qū)間 3350-3450點

　　本周熱點 地產(chǎn)、石化、資源

　　本周焦點 國內(nèi)資金市場，外圍市場表現(xiàn)