滬指創(chuàng)新高 八成股票仍徘徊

　　在“11連陽”之后，上證指數(shù)1月18日再創(chuàng)近兩年來的新高，收于3474.75點(diǎn)。最近15個(gè)交易日上證指數(shù)漲幅已超過6%，牛市的味道似乎已越來越濃……

　　經(jīng)歷了兩年的時(shí)間后，滬指基本已走出了2016年初“熔斷”后的陰影，與2016年1月4日首次熔斷前的點(diǎn)位相比，僅相差1.85%。

　　但與此同時(shí)，有一個(gè)尷尬的數(shù)據(jù)卻是，雖說上證指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)下新高，但近八成個(gè)股的股價(jià)卻依然還低于“熔斷”時(shí)期，尚未擺脫“療傷”階段。

　　　　大票狂歡

　　從2016年1月4日至今，尤其是2017年A股市場(chǎng)一再上演“二八分化”乃至“一九分化”的極端行情，大票在上漲中集體狂歡、小票卻跌勢(shì)難止。

　　中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)了2016年前上市的2802家上市公司，東方財(cái)富(300059) Choice數(shù)據(jù)顯示，有68家公司股價(jià)在這兩年中漲幅超過了100%，漲幅介于50%-100%的也有118家。漲幅最大的鴻特精密(300176) 在這兩年中，上漲372.65%；而在2017年大放異彩的貴州茅臺(tái)(600519) ，其漲幅則在所有個(gè)股中排名第4，漲幅達(dá)256.81%。

　　雖說如貴州茅臺(tái)等個(gè)股已經(jīng)創(chuàng)下新高，但更多的小票則始終停留在熔斷時(shí)期的“坑里”。數(shù)據(jù)顯示，在2802只股票中，仍有2216只股價(jià)低于熔斷時(shí)，占比將近八成，其中跌幅超過20%的達(dá)到1798只，更有金亞科技(300028) 、\*ST中安(600654)等4只個(gè)股的跌幅超過80%。

　　從這些跌幅靠前的個(gè)股不難看出，絕大部分的市值均在50億元以下。

　　指數(shù)上漲而個(gè)股卻大部分還未走出谷底，這也是部分人士認(rèn)為當(dāng)前指數(shù)略有失真的原因。分析人士指出，衡量當(dāng)前的市場(chǎng)是否已經(jīng)迎來牛市或好轉(zhuǎn)，不能僅僅依賴上證指數(shù)這一個(gè)指標(biāo)。

　　從目前來看，除了上證指數(shù)、上證50指數(shù)外，中小創(chuàng)等指數(shù)難言樂觀。2016年至今，中小板指數(shù)的跌幅仍有10.05%，創(chuàng)業(yè)板跌幅更是達(dá)到35.96%。就在上證指數(shù)刷新階段高點(diǎn)的昨日，創(chuàng)業(yè)板指則成為唯一“飄綠”的指數(shù)，而中小板指數(shù)則同樣也呈現(xiàn)出了不跌不漲的狀態(tài)。

　　　　分化依舊

　　對(duì)于目前市場(chǎng)行情，北京博星證券認(rèn)為，隨著港股收復(fù)2007年失地并勇攀歷史新高，美股也在不斷刷新紀(jì)錄高點(diǎn)，全球股市均在走牛，A股自然也不會(huì)落后。1月18日，在銀行、保險(xiǎn)、建筑、鋼鐵等藍(lán)籌板塊的帶動(dòng)下，滬指刷新反彈以來新高，3500點(diǎn)指日可待。但市場(chǎng)期待已久的風(fēng)格轉(zhuǎn)換卻并未出現(xiàn)，當(dāng)前依舊是權(quán)重白馬主導(dǎo)的典型結(jié)構(gòu)性分化市場(chǎng)。

　　事實(shí)上，在大藍(lán)籌等大票經(jīng)歷了2017年的集體上漲之后，市場(chǎng)對(duì)2018年的A股是否會(huì)迎來風(fēng)格切換頗為關(guān)注。

　　清和泉資本認(rèn)為，2018年不要糾結(jié)于大小票的風(fēng)格切換。未來5-10年股市有望進(jìn)入歷史性的黃金發(fā)展階段。同時(shí)伴隨著中國(guó)的不斷崛起，市場(chǎng)將孕育著較大的投資機(jī)遇，而行業(yè)方向就是消費(fèi)服務(wù)和高端制造的核心資產(chǎn)。

　　該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，2018年要重點(diǎn)關(guān)注盈利和估值匹配度的分化：一是過去A股市場(chǎng)小票的估值和盈利偏離度極高，兩地互聯(lián)互通、MSCI、人民幣入籃、監(jiān)管收緊等對(duì)其進(jìn)行了修正；二是從美國(guó)長(zhǎng)期獲得超額收益的資產(chǎn)來看，其主要特征為PB和ROE始終圍繞趨勢(shì)線小幅波動(dòng)，這是未來投資的核心。

　　同時(shí)還要關(guān)注優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和劣質(zhì)資產(chǎn)的分化：一是過去A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)被低估，這是散戶占比過高和過剩的流動(dòng)性導(dǎo)致的，市場(chǎng)偏好“講故事+炒概念+拉估值”的投資模式。二是從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，流動(dòng)性依賴的模式不可持續(xù)。

　　而在重陽投資合伙人、總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶看來，“分化”這一個(gè)關(guān)鍵詞在2018年仍將適用：“2018年A股市場(chǎng)將迎來‘二次分化’。2017年市場(chǎng)是慢牛，主要是一線大市值藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股之間分化。2018年將很可能出現(xiàn)‘二次分化’，也就是在2017年的‘一九’、‘二八’分化的基礎(chǔ)上，再度出現(xiàn)‘一九’和‘二八’分化。后市優(yōu)質(zhì)標(biāo)的仍將會(huì)有良好表現(xiàn)，但估值偏高、成長(zhǎng)不具備可持續(xù)性的‘偽成長(zhǎng)股’將承受更大的壓力和挑戰(zhàn)?！?/p>

　　　　小步慢牛

　　進(jìn)入2018年，市場(chǎng)走出半月的“開門紅”行情，除漲勢(shì)較好的金融股外，周期、消費(fèi)行業(yè)指數(shù)同樣取得了較好的收益。星石投資認(rèn)為，近期的股市上漲是市場(chǎng)基本面預(yù)期和流動(dòng)性好轉(zhuǎn)共同作用的結(jié)果。

　　金斧子研究中心也指出，2018年市場(chǎng)不具備形成大的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的基礎(chǔ)，淡化趨勢(shì)、重視結(jié)構(gòu)，從基本面出發(fā)，尋找盈利增長(zhǎng)與估值相匹配的個(gè)股。此外，隨著A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期逐步修正，以及中國(guó)對(duì)外開放的進(jìn)程加快，未來或有更多的海外機(jī)構(gòu)資金流入A股市場(chǎng)，助推A股結(jié)構(gòu)性行情。

　　“和美國(guó)一樣，道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)是毫無疑問的大牛市。所以，同樣可以認(rèn)為，基于上證指數(shù)的表現(xiàn)，牛市可能正在來臨。我個(gè)人預(yù)計(jì)2018年可能是個(gè)小牛市?！痹谫悂嗁Y本董事長(zhǎng)羅偉冬看來，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)繼續(xù)“二八行情”。成熟市場(chǎng)都是少數(shù)的股票上漲，大多數(shù)股票邊緣化。雖然不知道A股何時(shí)會(huì)達(dá)到國(guó)際化，也許不是近期，但是相信國(guó)際化、成熟化一定會(huì)到來。

　　總體來說，目前大盤持續(xù)逼空創(chuàng)新高，繼白馬和一線藍(lán)籌后，前期滯漲的二三線藍(lán)籌現(xiàn)在也在紛紛補(bǔ)漲，A股以白馬和藍(lán)籌為上漲核心主線的邏輯很難改變，短期有望繼續(xù)延續(xù)。此外年報(bào)預(yù)熱炒作進(jìn)一步升溫，業(yè)績(jī)邊際改善超預(yù)期而股價(jià)調(diào)整充分的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股正迎來最佳的上車機(jī)會(huì)。

　　星石投資方面還表示，看好全年A股的市場(chǎng)表現(xiàn)。目前我國(guó)正在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)質(zhì)量正在不斷改善，新消費(fèi)、新投資、新出口正在成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)能，同時(shí)A股的估值在全球仍處于估值洼地，外資有望繼續(xù)增配A股。良好的基本面和穩(wěn)定的資金面將支持A股“小步慢牛”。

　　對(duì)于未來的操作，北京博星證券認(rèn)為，中線可逢低布局具有業(yè)績(jī)支撐和業(yè)績(jī)邊際改善超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股和白馬股，重點(diǎn)放在核心資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這是大方向，大格局，大趨勢(shì)；短期可逢低吸納前期滯漲的二三線藍(lán)籌和前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)近期回調(diào)到位的題材股，如券商、5G、半導(dǎo)體芯片以及部分次新股等。