這個板塊有望逆襲？基金經(jīng)理已盯上了！

　　　　A股市場迎來開門紅，但在這輪春季行情中，大盤藍籌和中小創(chuàng)股“冰火兩重天”。一方面，上證50指數(shù)連創(chuàng)兩年半以來新高；另一方面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)低迷，創(chuàng)下近5個月以來的新低。

　　不過，就在“大象”們翩翩起舞之時，不少基金經(jīng)理將目光投向了處于估值洼地的優(yōu)質(zhì)成長股。在他們看來，經(jīng)過兩年多的調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板目前的估值水平已回落至歷史低位。在基本面逐步改善的背景下，創(chuàng)業(yè)板將成為2018年最有可能“雄起”的板塊之一。從具體投資領(lǐng)域來看，新能源汽車、5G、人工智能、半導體、大數(shù)據(jù)、環(huán)保等板塊均是基金經(jīng)理重點關(guān)注的方向。

　　　　創(chuàng)業(yè)板有望實現(xiàn)逆襲

　　“藍籌狂舞，成長蟄伏”，或許是對2017年A股市場的最好注腳。代表藍籌的滬深300指數(shù)去年大漲21.78%，反觀成長股“集中營”創(chuàng)業(yè)板則下跌超過10%。如果從2015年最高點算起，創(chuàng)業(yè)板至今累計跌幅已經(jīng)超過五成。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從近五年的估值水平看，大盤價值風格的滬深300、上證50指數(shù)已經(jīng)超越歷史均值，中小盤成長風格的中證500、創(chuàng)業(yè)板指估值略低于歷史均值。

　　“創(chuàng)業(yè)板在2015年達到一個峰值后，到現(xiàn)在已經(jīng)歷了兩年多的調(diào)整，估值水平非常接近歷史低點。所以，從絕對估值來看，高估值風險的釋放已經(jīng)非常充分，現(xiàn)在已經(jīng)進入一個估值的底部區(qū)間?！惫獯蟊５滦诺囊晃换鸾?jīng)理表示。

　　上述基金經(jīng)理認為，從估值的相對比較來看，創(chuàng)業(yè)板對滬深300的相對估值已經(jīng)進入了歷史最低水平，在相對吸引力上也處在一個不錯的位置。而從技術(shù)周期來看，如果將30個月看成創(chuàng)業(yè)板牛熊轉(zhuǎn)換的一個時間單位，從2015年峰值至今也到了30個月的拐點上。

　　“從A股的歷史經(jīng)驗看，某一個板塊或者風格的股票上漲的時間一般很少超過三年。比如從2012年底到2015年中，創(chuàng)業(yè)板的牛市持續(xù)了兩年半的時間。2005年到2007年的牛市持續(xù)時間也是兩年多。而這一波藍籌股的行情，從2016年1月算起，到現(xiàn)在已經(jīng)接近兩年，所以大概率明年年中或者年底可能會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折?！睆V東新價值研究總監(jiān)范波坦言。

　　匯豐晉信科技先鋒、新動力基金基金經(jīng)理陳平認為，成長股的泡沫已經(jīng)擠得差不多了，估值下調(diào)得比較充分。以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為例，目前TTM估值也僅40倍，無論是絕對PE 還是相對滬深300PE估值，都處于歷史較低位置。

　　過去一年中，以貴州茅臺(600519) 、格力電器(000651) 、美的集團(000333) 為代表的價值藍籌備受市場追捧。在展望2018年股市時，各大券商基本上都認為還是要看龍頭股，但都不約而同地提到了“風格轉(zhuǎn)換”，或者“風格擴散”。

　　海通證券(600837) 荀玉根表示，基本面和資金面均支持龍頭股效應(yīng)延續(xù)。但在價值龍頭股估值修復邏輯演繹之后，市場將更加關(guān)注以中證500為代表的成長龍頭股的業(yè)績增長，市場風格有望由價值龍頭擴散到成長龍頭，兩者攜手前行。

　　“如果說中概股金龍指數(shù)代表了中國創(chuàng)新領(lǐng)域的絕對龍頭，那么A股的創(chuàng)業(yè)板指就代表了細分行業(yè)龍頭。2018年市場對于龍頭的挖掘和對長期趨勢的認識將更進一步。疊加中國‘建設(shè)創(chuàng)新型國家’，2018年中小創(chuàng)將可能成為重要的超額收益來源。”申萬宏源證券(000562) 王勝表示。

　　　　業(yè)績是成長股的本質(zhì)

　　雖然多位基金經(jīng)理均看好成長股今年的投資機會，但他們?nèi)匀徽J為，業(yè)績才是成長股本質(zhì)。在IPO常態(tài)化發(fā)行的背景下，中小盤股的“殼資源”價值逐步消失，只有具備扎實基本面的“真成長”才會獲得資金青睞。

　　“從歷史經(jīng)驗來看，創(chuàng)業(yè)板的牛熊周期和它盈利改善的情況十分吻合。比如我們回溯2012年末，那時候是創(chuàng)業(yè)板利潤的低點，之后盈利水平逐漸改善，這也開啟了創(chuàng)業(yè)板長達兩年半的牛市。而最近的這兩年，我們看到創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增速在放緩，所以表現(xiàn)也不佳。但在2017年三季度，創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速出現(xiàn)了同比和環(huán)比的改善。如果把創(chuàng)業(yè)板個體公司的利潤增速合成一個指數(shù)來看，2017年也是一個持續(xù)改善的過程，并在2018年有望超過滬深300。目前，我們就處在一個創(chuàng)業(yè)板利潤改善的拐點?！惫獯蟊５滦乓晃换鸾?jīng)理表示。

　　廣發(fā)基金北京權(quán)益部總經(jīng)理劉格崧也認為，今年上半年可以圍繞具有較好成長性的績優(yōu)公司來布局。在他看來，2017年無疑是白馬股之年，而2018年的白馬股行情仍未結(jié)束。

　　“橫向比較國內(nèi)的龍頭公司和國際上的同類公司，70%的公司已完成估值修復與國際接軌。2018年要做的就是要看哪些行業(yè)的龍頭公司能夠業(yè)績超預期，賺成長的錢。因此，一些雖然估值已經(jīng)修復但盈利趨勢仍然較好、在行業(yè)競爭中有較高地位的白馬公司未來仍將有持續(xù)的表現(xiàn)。” 劉格崧說。

　　富國低碳環(huán)保、富國新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理魏偉認為，從成長的角度來看，如果要提高成長投資成功的概率，就要更準確地預測未來。所以，一旦找到成長股，長期來看它的回報率肯定更高。

　　匯豐晉信基金認為，2018年股市開門紅，一方面來自于投資者信心，另一方面也得益于A股上市公司強勁的業(yè)績增長和落后的估值修復?；仡櫿麄€2017年可以發(fā)現(xiàn)，部分主要指數(shù)成分公司的業(yè)績增長（2017年三季度同比）甚至超越了指數(shù)本身漲幅。相反，估值的漲幅相對于指數(shù)漲幅和業(yè)績漲幅是落后的。這說明業(yè)績驅(qū)動是2017年市場上漲的主要動力。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018 年創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生業(yè)績增速將會觸底回升。根據(jù)光大證券(601788) 統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板新增外延業(yè)績規(guī)模從2013年的14億元快速增加到2015年的最高59億元。此后，隨著并購重組監(jiān)管趨嚴，2016年創(chuàng)業(yè)板新增外延并購數(shù)量有所減少，新增外延并購業(yè)績降至51億元。通過大體測算，2017年創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏股份(300498)、樂視網(wǎng)(300104) ）業(yè)績增速為22%，而新增外延并購業(yè)績與2016年大體持平，對應(yīng)2017年內(nèi)生業(yè)績增速14%左右。但2018年，隨著新增外延的減少，外延并購對創(chuàng)業(yè)板業(yè)績貢獻率下降，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績將更多回歸內(nèi)生增長，內(nèi)生增速也可能會觸底反彈。

　　摩根士丹利華鑫基金表示，截至2018年1月12日，A股市場共有1437家公司披露了2017年年報業(yè)績預告。其中，中小企業(yè)板業(yè)績明顯提升。若剔除未發(fā)布業(yè)績預告的部分公司，取預告業(yè)績的上限與下限中值，中小企業(yè)板2017年年報預告實現(xiàn)歸母凈利潤合計2928.7億元，同比增長30.8%，而中小企業(yè)板2017年一季報、二季報、三季報的業(yè)績增速分別為26.7%、23.2%、23.3%。由此可見，2017年第四季度中小企業(yè)板業(yè)績增速呈顯著回升態(tài)勢。

　　　　多主線布局新興行業(yè)

　　經(jīng)過連續(xù)大幅下跌，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)創(chuàng)下5個月以來新低。但在部分基金經(jīng)理眼中，這可能為今年優(yōu)質(zhì)成長股的“小?！毙星榇蛳铝己没A(chǔ)。

　　有基金經(jīng)理表示，2018年首要的就是積極布局代表未來經(jīng)濟發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)中小創(chuàng)公司，也就是新的核心資產(chǎn)，其中一些核心品種有望持續(xù)長大，成為被追逐的新藍籌。在具體投資領(lǐng)域上，新能源汽車、5G、人工智能、半導體、大數(shù)據(jù)等均是其重點關(guān)注方向。

　　萬家成長優(yōu)選擬任基金經(jīng)理李文賓認為，半導體、5G、先進制造業(yè)領(lǐng)域極有可能是接下來牛股輩出的領(lǐng)域。

　　“以半導體行業(yè)為例，它非常類似于2012年的新能源汽車。當時很多新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司處于起步階段，估值并不理想，但經(jīng)過從中央到地方的長期培育和扶植，從2014年開始，相關(guān)上市公司的業(yè)績開始陸續(xù)釋放。半導體的國內(nèi)需求非常強勁，但技術(shù)落后也是現(xiàn)實情況，預計2018年這一領(lǐng)域還會處于一個概念炒作和主題發(fā)酵期。但在2020年之后，相關(guān)上市公司業(yè)績很有可能會爆發(fā)?！崩钗馁e表示。

　　對于5G板塊的投資，李文賓也有著較為樂觀的憧憬。他表示，雖然5G的整個產(chǎn)業(yè)生命周期可能比4G短一些，但總投資額會比4G更大，預計4年內(nèi)可能出現(xiàn)1.2萬億元到1.3萬億元的總投資。他說：“2018年將是整個5G產(chǎn)業(yè)鏈訂單落地的第一年，2019年兌現(xiàn)業(yè)績，2020年至2022年將會是十分流暢的業(yè)績釋放周期?！?/p>

　　半導體和5G板塊同樣也是廣發(fā)基金劉格崧看好的領(lǐng)域。在他看來，我國半導體消費占了全球市場的65%，但我國的自給率非常低，只有約10%，上游設(shè)備和材料環(huán)節(jié)估計實際只占1%，這種不平衡的格局決定了未來我國要想提升信息安全必然會在半導體產(chǎn)業(yè)上重點投入。

　　與半導體不同，劉格菘認為，5G方面我國的研發(fā)處于領(lǐng)先地位，如果我國率先將5G進行商用，龍頭公司的制造成本會遠低于國際同類公司，其競爭力不言而喻。同時5G作為新一代信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，有可能是云計算、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實、人工智能、自動駕駛這些領(lǐng)域真正的“高速公路”。具體到標的選擇方面，劉格菘表示，2018年看好5G領(lǐng)域的設(shè)備商、光器件、光纖光纜的龍頭公司。

　　鵬華基金權(quán)益投資二部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理鄭川江則較為關(guān)注環(huán)保板塊的投資機會。在他看來，環(huán)保行業(yè)是未來國家發(fā)展的趨勢所在。以新能源汽車、天然氣、風電光伏為例，新能源汽車的發(fā)展一直受到國家大力支持，目前新能源汽車每年銷售量為70萬輛左右，而普通傳統(tǒng)的汽車銷售在3000萬輛，從替代的角度來看空間巨大。

　　“新能源汽車占比在未來逐步提高是非常明確的趨勢，同時全產(chǎn)業(yè)鏈的工藝也將不斷提升。目前天然氣占傳統(tǒng)能源消耗僅5%左右，風電和光伏僅10%左右，對比國外40%至50%的占比水平，未來的發(fā)展空間是毋庸置疑的，以上都將給環(huán)保行業(yè)帶來大量的優(yōu)質(zhì)標的和長期投資機會?！编嵈ń瓘娬{(diào)。

　　諾德成長優(yōu)勢混合的基金經(jīng)理郝旭東表示，電子、軟件、傳媒及環(huán)保板塊中會出現(xiàn)一些個股機會?？紤]其所處行業(yè)的景氣度及較高的內(nèi)生性業(yè)績增長，這類股票已經(jīng)逐步具備配置價值。

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　　編輯：于勇

　　制作：單凌鶴 ┃ 圖編：比由

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